Giám đốc đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, đã điều chỉnh quan điểm của mình về thất bại của Đạo luật CLARITY sau khi Bitcoin tăng từ 57.950 USD vào tháng 7 lên trên 80.000 USD trước khi Thượng viện không thông qua dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử vào ngày 15 tháng 9.
Bitwise cho biết trong bản ghi nhớ CIO ngày 16 tháng 9 của Hougan rằng ông không còn coi sáu tuần giao dịch tiền điện tử khó khăn nữa là kết quả có khả năng xảy ra nhất sau khi dự luật bị đình trệ, mặc dù kỳ vọng của ông rằng đợt tăng giá tiền điện tử hiện tại có thể tiếp tục vẫn là một triển vọng đầu tư chứ không phải là một kết quả thị trường đã được xác nhận.
Trước đây, Hougan đã so sánh dự luật này với “Punxsutawney Phil” của tiền điện tử, dự đoán một mùa đông thị trường kéo dài hơn nếu Quốc hội không hoàn thành dự luật. Sau khi xem xét biến động giá của Bitcoin và các đợt ra mắt sản phẩm liên tục trong ngành tài chính, ông hiện mô tả sự thất bại của Thượng viện là một “chướng ngại nhỏ, không phải là rào cản.”
Quan điểm đã sửa đổi của Hougan tập trung vào hiệu suất của Bitcoin trong khi kỳ vọng về dự luật này ngày càng giảm sút. Dữ liệu của Bitwise cho thấy mức thấp nhất của Bitcoin vào ngày 1 tháng 7 là gần 57.950 USD trước khi tài sản này tăng lên trên 80.000 USD vào ngày 4 tháng 9. Trong cùng thời gian, Bitwise cho biết giá của Polymarket cho Đạo luật CLARITY trở thành luật vào năm 2026 đã giảm từ 39% xuống 18%.
Hougan lập luận rằng các động thái trái ngược đã làm suy yếu giả định trước đó của ông rằng việc thông qua là cần thiết để thị trường tiếp tục phục hồi. Mối quan hệ giá không chứng minh rằng việc giảm khả năng thông qua luật đã gây ra sự tăng trưởng của Bitcoin, và Bitwise không trình bày điều này như bằng chứng về hiệu suất trong tương lai.
Thượng viện sau đó đã bác bỏ đề nghị đóng tranh luận đối với đề xuất tiến hành H.R. 3633 vào ngày 15 tháng 9. Biên bản chính thức của Thượng viện ghi nhận 49 phiếu ủng hộ và 50 phiếu chống, với một thượng nghị sĩ không bỏ phiếu. Cần 60 phiếu để đưa ra đề nghị đóng tranh luận và tiến tới tranh luận.
Hành động này không phải là một cuộc bỏ phiếu cuối cùng về việc thông qua. Các Thượng nghị sĩ Cộng hòa Susan Collins, Josh Hawley, Jerry Moran và Thom Tillis đã bỏ phiếu chống lại đề nghị đóng tranh luận. Tillis đã thay đổi phiếu bầu của mình sau khi kết quả trở nên rõ ràng, một động thái thủ tục nhằm giữ lại khả năng yêu cầu xem xét lại. Chưa có ngày nào được công bố cho một cuộc bỏ phiếu khác của Thượng viện.
Như crypto.news đã đưa tin sau cuộc bỏ phiếu, sự thất bại đã ngăn Thượng viện mở cuộc tranh luận ở giai đoạn đó đồng thời để lại dự luật chưa được giải quyết thay vì chính thức bị bác bỏ thông qua một cuộc bỏ phiếu thông qua cuối cùng.
Hougan đã trích dẫn một số phát triển thể chế để hỗ trợ quan điểm của ông rằng các công ty tài chính lớn đã không chờ đợi luật cấu trúc thị trường trước khi xây dựng các sản phẩm tiền điện tử.
Robinhood đã ra mắt mạng chính công khai của Robinhood Chain vào ngày 1 tháng 7. Công ty mô tả mạng lưới này là một Layer 2 không cần cấp phép, tương thích với Ethereum, được xây dựng cho các dịch vụ tài chính và tài sản token hóa. Hồ sơ quản lý quý hai của công ty xác nhận rằng Robinhood Chain đã chuyển từ mạng thử nghiệm công khai vào tháng 2 sang mạng chính trong tháng 7.
Robinhood đã kết hợp việc ra mắt với Stock Tokens cho những người dùng đủ điều kiện ở hơn 120 quốc gia thông qua Robinhood Wallet. Robinhood cho biết khoảng 200 stock token đã có sẵn vào tháng 9.
Sản phẩm Solana của Morgan Stanley đã tiến xa hơn cả một đơn đăng ký vào thời điểm bản ghi nhớ của Hougan. SEC đã tuyên bố đăng ký Morgan Stanley Solana Trust có hiệu lực vào ngày 23 tháng 7, và Morgan Stanley Investment Management đã chính thức ra mắt sản phẩm MSOL trên NYSE Arca vào ngày 28 tháng 7 cùng với sản phẩm Ether của mình, MSSE.
Morgan Stanley cho biết cả hai sản phẩm giao dịch trao đổi đều tính phí tài trợ 0,14% và tìm kiếm sự tiếp xúc với SOL và Ether, với việc đặt cược được tích hợp vào cấu trúc của chúng. Crypto.news đã đưa tin về đợt ra mắt vào tháng 7, đính chính các mô tả trước đó về Morgan Stanley như chỉ đơn thuần tìm kiếm sự chấp thuận cho một quỹ Solana.
DTCC đã cung cấp một ví dụ khác. Vào ngày 15 tháng 7, Depository Trust & Clearing Corporation đã xử lý các giao dịch sản xuất trực tiếp bằng cách sử dụng chứng khoán được chuyển đổi thành tài sản được mã hóa DTC. Các giao dịch bao gồm giao dịch cổ phiếu, hoạt động kho bạc Hoa Kỳ và repo, cho vay chứng khoán, thế chấp tài sản và chuyển token.
DTCC cho biết khoảng 40 công ty đã tham gia vào sự kiện sản xuất này, diễn ra trước khi ra mắt Dịch vụ Tokenization theo kế hoạch vào tháng 10 năm 2026. Trong các tin tức liên quan, crypto.news đã báo cáo rằng những người tham gia bao gồm các công ty như BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs và các tổ chức tài chính khác.
Lập luận thứ hai của Hougan liên quan đến quyền hạn quản lý đã được nắm giữ bởi SEC và CFTC. Ông mô tả lãnh đạo hiện tại của cả hai cơ quan là ủng hộ sự phát triển của thị trường tiền điện tử và cho biết các công ty đã cảm thấy an tâm từ định hướng chính sách đó. Mô tả của ông về các cơ quan là “ủng hộ tiền điện tử” là đặc điểm của Bitwise, không phải là một phân loại theo luật định.
Chủ tịch SEC Paul Atkins đã nói riêng rằng luật pháp của quốc hội vẫn được ưu tiên hơn vì các quy tắc của cơ quan có thể được thay đổi sau này. Trong một tuyên bố ngày 18 tháng 8, Atkins gọi luật pháp là “không thể thiếu” để tạo ra các quy tắc đủ bền vững để tồn tại qua một sự thay đổi lãnh đạo quản lý trong tương lai.
Tuy nhiên, SEC đã bắt đầu ban hành quy tắc riêng của mình. Quy định Tài sản tiền điện tử được đề xuất của họ, được công bố vào ngày 18 tháng 8, sẽ tạo ra các miễn trừ được điều chỉnh cho một số đợt chào bán hợp đồng đầu tư liên quan đến tài sản tiền điện tử và một vùng an toàn có điều kiện để giải quyết khi nào một tài sản tiền điện tử sẽ không còn được coi là đối tượng của hợp đồng đầu tư. Đề xuất vẫn mở để lấy ý kiến công chúng đến ngày 20 tháng 10 và không phải là một quy tắc cuối cùng.
Chủ tịch CFTC Michael Selig đã có một lập trường tương tự sau cuộc bỏ phiếu của Thượng viện. Trong một tuyên bố ngày 16 tháng 9 được The Block đưa tin, Selig cho biết cơ quan này đã “sẵn sàng và chuẩn bị ban hành các quy tắc của mình cho biên giới mới của tài chính” bằng cách sử dụng quyền hạn theo luật định hiện có của mình.
CFTC đã thành lập một Lực lượng đặc nhiệm Đổi mới vào tháng 3 để làm việc về tài sản tiền điện tử, blockchain, trí tuệ nhân tạo và thị trường dự đoán. Selig cho biết vào thời điểm đó rằng nhóm sẽ phối hợp với SEC trong khi phát triển các quy tắc trong phạm vi nhiệm vụ hiện có của ủy ban.
Quyền hạn của cơ quan vẫn có giới hạn. Hougan thừa nhận rằng chỉ Quốc hội mới có thể cung cấp cho CFTC quyền tài phán thị trường giao ngay đầy đủ như Đạo luật CLARITY dự kiến. Các quy tắc hành chính có thể đối mặt với các thách thức pháp lý và có thể được sửa đổi hoặc đảo ngược bởi các ủy ban trong tương lai, trong khi luật pháp sẽ tạo ra một mức độ vĩnh viễn theo luật định khác.
Cựu Chủ tịch CFTC J. Christopher Giancarlo cũng nói rằng hai cơ quan có thể tiếp tục ban hành quy tắc trong phạm vi quyền hạn hiện có trong khi Quốc hội vẫn bị chia rẽ.
Thị trường phản ứng tiêu cực ngay sau hành động của Thượng viện. Reuters đưa tin Bitcoin giảm khoảng 4% xuống khoảng 75.908 USD, trong khi cổ phiếu Coinbase và Circle giảm gần 9% khi các nhà đầu tư phản ứng với việc dự luật không được thông qua.
Thị trường phái sinh tiền điện tử ghi nhận một đợt bán tháo khác. Crypto.news đưa tin rằng các sàn giao dịch đã thanh lý khoảng 571 triệu USD vị thế mua (long) trong 24 giờ, bao gồm gần 190 triệu USD mỗi loại ở các vị thế mua Bitcoin và Ether.
Hougan cho biết kết quả lập pháp không phải là yếu tố duy nhất ảnh hưởng đến giá cả. Bản ghi nhớ của ông trích dẫn những lo ngại về lãi suất và dầu mỏ là những yếu tố có thể góp phần vào sự sụt giảm, đồng thời mô tả sự biến động bổ sung là một rủi ro đối với luận điểm đầu tư lạc quan của ông.
Bối cảnh vĩ mô lại thay đổi vào ngày 16 tháng 9 khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất chuẩn lên 3,75%–4,00%, đây là lần tăng đầu tiên kể từ năm 2023. Reuters đưa tin rằng quyết định nhất trí này được đưa ra khi các nhà hoạch định chính sách phản ứng với lạm phát dai dẳng và chi phí năng lượng tăng cao, với hầu hết các quan chức dự kiến sẽ có ít nhất một lần tăng nữa trong năm 2026.
Đến ngày 17 tháng 9, CoinGecko cho thấy Bitcoin ở mức gần 76.274 USD, tăng khoảng 0,5% trong 24 giờ nhưng giảm khoảng 2,1% trong bảy ngày. Giá vẫn cao hơn nhiều so với mức khởi điểm 57.950 USD của Bitwise vào tháng 7 trong khi giao dịch dưới mức đầu tháng 9 trên 80.000 USD.
Kỳ vọng của Hougan rằng thị trường tăng giá tiền điện tử có thể tiếp tục mà không có Đạo luật CLARITY vẫn là dự báo thị trường của Bitwise. Đề xuất Quy định Tài sản tiền điện tử của SEC vẫn đang chấp nhận bình luận đến ngày 20 tháng 10, trong khi Thượng viện chưa lên lịch một cuộc bỏ phiếu đóng tranh luận khác về H.R. 3633.
ETH
BTC