Bitcoin đang đi ngang, và các nhà phân tích theo dõi nó phần lớn đều đồng ý về vấn đề: bên bán đang cạn kiệt, nhưng bên mua vẫn chưa quay trở lại.

Tiền điện tử hàng đầu đã đổi chủ quanh mức 64.700 USD vào thứ Hai, tăng 0,8% trong ngày nhưng giảm khoảng 13% trong tháng qua và thấp hơn gần 50% so với mức kỷ lục 126.080 USD được thiết lập vào tháng 10, theo dữ liệu của CoinGecko.

Tiền điện tử đã chứng tỏ “khả năng phục hồi tốt hơn dự kiến” trước màn ra mắt "diều hâu" của Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh, James Butterfill, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu của CoinShares, cho biết vào thứ Sáu. Bitcoin đã giảm 1,6% (thấp hơn dự kiến) so với mức giảm 1,2% của S&P 500 và 1,3% của Nasdaq. Dù "không phải là hành động giá mạnh mẽ tuyệt đối," nhà phân tích thừa nhận, nhưng nó "vững chắc hơn nhiều người mong đợi" khi đối mặt với việc Fed trở nên "diều hâu" và rút lại các tín hiệu chính sách.

“Kỳ vọng về lãi suất thực cao hơn vẫn là một trở ngại đối với các tài sản nhạy cảm với thanh khoản, vì vậy cách diễn giải "diều hâu" ban đầu của thị trường là hợp lý,” Butterfill lưu ý, nhưng chỉ ra một cấu trúc rộng lớn hơn “tinh tế hơn”, với lạm phát dai dẳng, sự không chắc chắn về chính sách và một Fed phản ứng linh hoạt hơn đang củng cố luận điểm tiền tệ dài hạn cho Bitcoin. “Nói cách khác, xung lực vĩ mô ngắn hạn là hạn chế, nhưng trường hợp cơ cấu cho Bitcoin như một tài sản tiền tệ thay thế sẽ không biến mất,” ông nói thêm.

Phản ứng mờ nhạt của Bitcoin trước màn ra mắt của Warsh rất đáng nói, Tim Sun, nhà nghiên cứu cấp cao tại HashKey cho biết. Ông nói rằng mức giảm nhỏ phản ánh áp lực bán "gần như đã cạn kiệt, hơn là sự quay trở lại của nhu cầu," với thị trường vẫn đang xây dựng lại nhận định của mình về Fed khi Warsh lùi lại khỏi hướng dẫn tương lai. Để bất kỳ đợt tăng giá nào trở thành xu hướng, Sun lập luận, hai điều phải đồng bộ: sự trở lại của khẩu vị rủi ro và "sự hợp tác từ lãi suất dài hạn." Ông nhận thấy Bitcoin đang quay trở lại khuôn khổ giao dịch tài sản thanh khoản vĩ mô, với dòng chảy ETF, giá dầu và lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn là những biến số cần theo dõi.

Hành động giá trông giống một cuộc giằng co hơn là một xu hướng, Dean Chen, một nhà phân tích tại Bitunix cho biết. Ông lưu ý rằng dòng vốn ETF vẫn cho thấy sự phân phối, với các quỹ của Mỹ mất khoảng 90,7 triệu USD vào ngày 18 tháng 6 và khoảng 4 tỷ USD trong tháng qua. Tốc độ hàng tuần đã giảm xuống còn vài trăm triệu, theo dữ liệu của SoSoValue, nhưng Bitcoin đã từ chối giảm sâu, thay vào đó dao động trong một phạm vi khi thị trường phái sinh giảm đòn bẩy.

Chen chỉ ra bản đồ thanh lý nghiêng về phía giảm giá, với khoảng 1,3 tỷ USD thanh lý vị thế mua tập trung gần 61.900 USD so với khoảng 870 triệu USD thanh lý vị thế bán gần 64.800 USD, và cho biết việc không giảm vào khu vực đó cho thấy "một lực lượng ổn định đang hấp thụ sự biến động." Với "tiền thông minh" ở vị thế trung lập, ông nói, Bitcoin đang ở trong "giai đoạn phân phối lại dựa trên phạm vi."

Các chất xúc tác có thể còn vài tuần nữa, Stephen Wundke, giám đốc chiến lược và doanh thu tại Algoz Technologies, cho biết. Ông chỉ ra một cuộc bỏ phiếu về Đạo luật Clarity của Hoa Kỳ dự kiến vào ngày 4 tháng 7, cảnh báo rằng việc bỏ lỡ có thể đẩy dự luật cấu trúc thị trường sang quý IV, và đến lạm phát của Hoa Kỳ, mà ông kỳ vọng sẽ hạ nhiệt chỉ hai đến ba tháng sau khi lệnh ngừng bắn của Iran có hiệu lực. Nhu cầu ETF đã chuyển từ hơn 20 tỷ USD dòng vốn vào năm 2025 sang 3,2 tỷ USD dòng vốn ra vào năm 2026, theo tính toán của ông, với Bitcoin giảm khoảng 26% trong năm và một rổ các token lớn giảm gần 50%. "Đây có thể là đáy," Wundke nói, "nhưng chúng ta có thể sẽ chỉ dao động quanh mức này thêm một thời gian nữa."

Bên dưới mức giá, một số nhà đầu tư đang giữ vững vị thế thay vì bán ra. Trong 90 ngày qua, Bitcoin là điểm đến hoán đổi hàng đầu trên Chainflip, với khối lượng 239 triệu USD, và những người nắm giữ ngày càng vay mượn dựa trên đồng tiền của họ thay vì bán chúng đi, Peter Smedas, trưởng bộ phận tiếp thị của giao thức cho biết. Ông nói rằng chủ đề lặp lại giữa những người nắm giữ Bitcoin tại hội nghị BTC Prague gần đây là "họ muốn thanh khoản dựa trên BTC của mình, chứ không phải bán ra."

Một thử thách ngắn hạn hơn đang đến vào thứ Sáu, khi Wundke cảnh báo về việc đáo hạn quyền chọn Bitcoin trị giá 10,9 tỷ USD có thể làm rung chuyển thị trường vẫn đang tìm kiếm hướng đi. Trên thị trường dự đoán Myriad, thuộc sở hữu của công ty mẹ Dastan của Decrypt, các nhà giao dịch đã nghiêng về phía giảm giá đối với triển vọng của Bitcoin, hiện đặt khả năng giảm xuống 55.000 USD là 70%, tăng 5% so với tuần trước.