Các hợp đồng quyền chọn Bitcoin và Ether với tổng giá trị danh nghĩa khoảng 10,43 tỷ đô la đã hết hạn vào ngày 31 tháng 7, đặt mức Bitcoin 64.000 đô la vào trung tâm của đợt thanh toán hàng tháng.
Greeks.live báo cáo rằng 149.000 hợp đồng quyền chọn Bitcoin trị giá 9,6 tỷ đô la đã hết hạn với tỷ lệ put-call là 0,28 và mức "max pain" 64.000 đô la. Thêm 435.000 hợp đồng quyền chọn Ether trị giá 830 triệu đô la đã hết hạn với tỷ lệ 0,63 và "max pain" 1.850 đô la.
Các hợp đồng quyền chọn hàng tháng của Deribit được thanh toán vào lúc 08:00 UTC vào thứ Sáu cuối cùng của mỗi tháng. Ngay sau khi thanh toán, Bitcoin giao dịch gần mức 63.824 đô la, trong khi Ether đổi chủ quanh mức 1.891 đô la. Cả hai tài sản đều không ghi nhận sự bứt phá ngay lập tức khỏi phạm vi gần đây của chúng.
Theo Greeks.live, đợt hết hạn Bitcoin chiếm khoảng 30% tổng số hợp đồng đang lưu hành. Tỷ lệ put-call thấp 0,28 cho thấy số lượng hợp đồng quyền chọn mua (call open interest) đã vượt xa số lượng hợp đồng quyền chọn bán (put open interest) khi bước vào đợt thanh toán.
Một ảnh chụp nhanh riêng của PerpFinder, dựa trên dữ liệu của Deribit lúc 07:51 UTC, ghi nhận 7,39 tỷ đô la hợp đồng quyền chọn mua (call open interest) và 2,06 tỷ đô la hợp đồng quyền chọn bán (puts). Nó đặt tổng giá trị danh nghĩa mở (notional open interest) ở mức 9,45 tỷ đô la, thấp hơn một chút so với ước tính 9,6 tỷ đô la của Greeks.live. Sự khác biệt này có thể phản ánh sự thay đổi giá Bitcoin và dữ liệu được ghi nhận vào các thời điểm khác nhau.
Max pain (điểm đau tối đa) đề cập đến mức giá thanh toán mà tại đó giá trị lớn nhất của các hợp đồng quyền chọn sẽ hết hạn mà không có giá trị cho người mua. Nó không đảm bảo rằng thị trường giao ngay sẽ di chuyển về mức đó hoặc duy trì ở đó sau đó.
Hoạt động gần đây ủng hộ sự thận trọng đó. Nghiên cứu về hai đợt hết hạn hồi đầu tháng 7 cho thấy Bitcoin không thanh toán chính xác ở mức "max pain" đã nêu và cho thấy ít biến động giá kéo dài sau khi các hợp đồng hết hạn.
Tỷ lệ put-call thấp của Bitcoin thoạt nhìn có vẻ lạc quan vì quyền chọn mua (calls) mang lại khả năng tăng giá. Tuy nhiên, nhiều quyền chọn mua (calls) được tập trung ở trên giá thị trường, đặc biệt là quanh các mức giá thực hiện 70.000 đô la và 72.000 đô la.
Các hợp đồng ở các mức đó không thể tạo ra lợi nhuận khi hết hạn trừ khi Bitcoin tăng mạnh vượt qua phạm vi hàng tuần của nó. Thay vào đó, Bitcoin giao dịch trong phạm vi 24 giờ khoảng 63.787 đô la đến 65.305 đô la, giữ cho các vị thế tăng giá lớn nhất ở trạng thái lỗ (out of the money).
Greeks.live cho biết độ nhạy gamma của quyền chọn mua (call gamma exposure) được phân bổ trên nhiều mức giá thực hiện, trong khi độ nhạy gamma của quyền chọn bán (put gamma exposure) lại tập trung hơn. Gamma đo lường tốc độ thay đổi độ nhạy giá của quyền chọn khi tài sản cơ sở di chuyển. Sự tập trung của độ nhạy có thể ảnh hưởng đến cách các nhà giao dịch phòng ngừa rủi ro, nhưng nó không độc lập dự đoán hướng đi của thị trường.
Công ty cũng cho biết “các điều kiện cho một đợt tăng giá chưa được thiết lập,” với lý do dòng vốn vào hạn chế và sự theo dõi yếu kém khi chứng khoán Mỹ phục hồi. Đó là đánh giá thị trường của công ty chứ không phải là một kết quả tương lai đã được xác nhận.
Tỷ lệ put-call 0,63 của Ether cho thấy nhu cầu đối với quyền chọn bán (puts) cao hơn so với quyền chọn mua (calls) so với thị trường Bitcoin. Greeks.live đặt mức "max pain" của Ether ở 1.850 đô la, thấp hơn giá thị trường ngay sau khi thanh toán.
Ảnh chụp nhanh cuối cùng trước khi hết hạn của PerpFinder ghi nhận khoảng 499,4 triệu đô la quyền chọn mua (call open interest) của Ether và 311,5 triệu đô la quyền chọn bán (puts). Nó tính toán tổng số hợp đồng mở (total open interest) là 810,9 triệu đô la và tỷ lệ 0,62, gần với các số liệu do Greeks.live cung cấp.
Ether giao dịch gần mức 1.891 đô la sau khi thanh toán, trong phạm vi 24 giờ khoảng 1.884 đô la đến 1.934 đô la. Do đó, tài sản này vẫn nằm trên cả mức "max pain" 1.850 đô la ước tính từ Greeks.live và mức 1.800 đô la được một số báo cáo thị trường trước đó đề cập.
Như đã báo cáo trước đây, các hợp đồng quyền chọn Ether có tỷ lệ put-call là 1,26 trong đợt hết hạn ngày 10 tháng 7. Sự giảm xuống khoảng 0,63 cho thấy vị thế đã trở nên ít phòng thủ hơn vào cuối tháng, mặc dù Ether vẫn có mức độ tiếp xúc với quyền chọn bán (put exposure) tương đối cao hơn Bitcoin.
Đợt hết hạn diễn ra khi nhu cầu ETF Bitcoin giao ngay cho thấy dấu hiệu phục hồi. Các quỹ của Mỹ đã nhận được 233,1 triệu đô la vào ngày 30 tháng 7, dẫn đầu bởi IBIT của BlackRock với 183,4 triệu đô la. Tuy nhiên, dòng vốn đã luân phiên giữa tăng và rút tiền vào đầu tuần, ủng hộ mô tả của Greeks.live về nhu cầu vốn không đồng đều.
Bitcoin cũng vẫn nằm dưới khu vực giao dịch sôi động trên 65.000 đô la được Greeks.live xác định. Tài sản này đã đạt mức cao nhất trong 24 giờ trên 65.300 đô la trong thời gian ngắn nhưng sau đó đã trở lại dưới 64.000 đô la, cho thấy người mua chưa thiết lập khu vực tăng giá trước đây làm hỗ trợ.
crypto.news báo cáo rằng đợt hết hạn nhỏ hơn vào ngày 10 tháng 7 cũng tạo ra vị thế thận trọng và niềm tin hạn chế vào một đợt tăng giá bền vững. Bài viết trước đó vào ngày 3 tháng 7 đã tập trung vào dòng vốn ETF yếu và nhu cầu bảo vệ giảm giá ngắn hạn.
Các nhà giao dịch sẽ tiếp theo theo dõi liệu các vị thế có chuyển sang đợt hết hạn hàng tháng vào ngày 28 tháng 8 hay không. Dữ liệu của Deribit cho thấy khoảng 3,15 tỷ đô la đã được định vị cho ngày đó trong các hợp đồng quyền chọn Bitcoin, trong khi đợt hết hạn ngày 25 tháng 9 có khoảng 6,22 tỷ đô la.
Một động thái duy trì trên 65.000 đô la, khối lượng giao ngay mạnh hơn và một số phiên dòng vốn vào ETF liên tiếp sẽ cung cấp bằng chứng rõ ràng hơn về nhu cầu cải thiện. Nếu không có những điều kiện đó, đợt thanh toán tháng 7 chủ yếu đã loại bỏ một khối lượng lớn các vị thế sắp hết hạn trong khi để lại phạm vi giao dịch rộng hơn của Bitcoin chưa được giải quyết.
ETH
BTC
