BlackRock cho biết trong một báo cáo nghiên cứu tháng 8 năm 2026 rằng việc Bitcoin giảm hơn 50% so với mức kỷ lục vào tháng 10 năm 2025 không làm thay đổi luận điểm đầu tư dài hạn của nhà quản lý tài sản này.
Công ty này cho rằng đợt điều chỉnh là do đòn bẩy quá mức, dòng vốn tổ chức yếu hơn và tốc độ mua vào chậm hơn của các công ty quản lý kho bạc tài sản kỹ thuật số. Báo cáo của họ mô tả sự sụt giảm này là một sự kiện điều chỉnh vị thế và thanh khoản chứ không phải bằng chứng cho thấy các đặc tính tiền tệ hoặc đa dạng hóa của Bitcoin đã thay đổi về mặt cấu trúc.
Quan điểm của BlackRock là một đánh giá đầu tư, không phải là một dự đoán rằng giá sẽ phục hồi. Công ty này cũng quản lý quỹ ETF iShares Bitcoin Trust và cảnh báo rằng Bitcoin vẫn còn biến động, mang tính đầu cơ và có thể gây mất trắng toàn bộ.
Bitcoin đã tăng từ 15.765 USD vào cuối năm 2022 lên mức kỷ lục 124.606 USD vào tháng 10 năm 2025, theo dữ liệu của BlackRock từ Bloomberg và Coin Metrics. Tổng số hợp đồng tương lai mở đã vượt quá 90 tỷ USD gần mức đỉnh.
Khoảng 80% số tiền tiếp xúc đó đến từ các hợp đồng tương lai vĩnh cửu bên ngoài CME. Một số nền tảng cung cấp đòn bẩy từ 50 đến 125 lần, khiến các nhà giao dịch dễ bị thanh lý tự động sau những biến động giá bất lợi tương đối nhỏ.
Đợt thanh lý lớn đầu tiên diễn ra sau các thông báo thuế quan của Hoa Kỳ liên quan đến Trung Quốc vào ngày 10 tháng 10 năm 2025. Bitcoin đã giảm 6%, trong khi tổng số hợp đồng mở giảm 20 tỷ USD trong một ngày. BlackRock mô tả đây là mức giảm hợp đồng mở hàng ngày lớn nhất trong dữ liệu được xem xét.
Các làn sóng thanh lý tiếp theo diễn ra vào tháng 2 và tháng 6 năm 2026, cuối cùng đẩy Bitcoin xuống dưới 60.000 USD. Chuỗi sự kiện này ủng hộ lập luận của BlackRock rằng đòn bẩy đã đẩy nhanh sự sụt giảm, mặc dù nó không chứng minh rằng định vị là nguyên nhân duy nhất.
Thị trường phái sinh Hoa Kỳ cũng đã thay đổi kể từ đợt bán tháo. CFTC đã phê duyệt hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin nội địa của KalshiEX vào tháng 5, nhận thấy cấu trúc của nó tuân thủ các quy tắc phái sinh liên bang. Lệnh này đã đưa một sản phẩm từ lâu gắn liền với các sàn giao dịch ngoài khơi vào một thị trường Hoa Kỳ được quản lý.
BlackRock nhận thấy các ETP Bitcoin giao ngay đã thu hút khoảng 60 tỷ USD từ khi ra mắt tại Hoa Kỳ vào tháng 1 năm 2024 đến tháng 10 năm 2025. Sau đó, các sản phẩm này ghi nhận tổng dòng tiền chảy ra khoảng 5 tỷ USD cho đến tháng 7 năm 2026.
Trong giai đoạn sau, các quỹ theo chủ đề AI đã thu hút hơn 46 tỷ USD. BlackRock cho biết sự luân chuyển này “có khả năng cạnh tranh giành vốn” và trở thành một lực cản đối với các khoản phân bổ Bitcoin. Cách diễn đạt này phản ánh cách diễn giải của công ty vì dữ liệu dòng tiền quỹ đơn thuần không thể xác định lý do tại sao mọi nhà đầu tư lại chuyển tiền.
Sự luân chuyển này cũng thể hiện rõ qua sự chú ý của nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức. Như đã báo cáo trước đây, cả việc rút tiền khỏi quỹ Bitcoin và sự sụt giảm quan tâm tìm kiếm tiền điện tử đều trùng hợp với sự quan tâm mạnh mẽ hơn đối với cổ phiếu AI.
Dữ liệu quỹ Hoa Kỳ gần đây đã tích cực hơn nhưng vẫn không đồng đều. Dữ liệu của Farside cho thấy dòng tiền ròng chảy vào 297,5 triệu USD vào ngày 17 tháng 8 và 189,3 triệu USD vào ngày 18 tháng 8. Tổng cộng 486,8 triệu USD này tiếp nối khoảng 385,2 triệu USD rút tiền trong tuần trước đó.
BlackRock cũng xác định việc bán ra của các thợ đào, các nhà nắm giữ lớn và các công ty quản lý kho bạc tài sản kỹ thuật số là các nguồn gây áp lực. MARA đã bán 15.133 BTC với giá khoảng 1,1 tỷ USD trong tháng 3, theo hồ sơ pháp lý của công ty.
Strategy sau đó đã áp dụng một chương trình kiếm tiền từ Bitcoin cho phép bán để cấp quỹ dự trữ, cổ tức, thanh toán lãi và mua lại chứng khoán. Chương trình này không yêu cầu công ty phải bán và không có ngày hết hạn cố định.
Một hồ sơ SEC ngày 10 tháng 8 đã xác nhận rằng Strategy đã bán 1.690 BTC với giá 108,6 triệu USD trong khoảng thời gian từ ngày 3 đến ngày 9 tháng 8. Công ty đã sử dụng số tiền thu được để mua lại cổ phiếu ưu đãi STRC.
Giao dịch này cung cấp một cập nhật đã được xác minh cho cuộc thảo luận của BlackRock về việc bán tài sản kho bạc liên quan. Trong các tin tức liên quan, crypto.news đã xem xét cách áp lực bán từ kho bạc doanh nghiệp ngày càng tương tác với nhu cầu quỹ giao ngay của Hoa Kỳ.
Thử nghiệm lịch sử mười năm của BlackRock cho thấy việc thêm phân bổ Bitcoin 1% hoặc 2% vào một danh mục đầu tư truyền thống 60/40 của Hoa Kỳ đã cải thiện lợi nhuận điều chỉnh rủi ro giả định. Phân bổ 1% tạo ra tỷ lệ Sharpe là 0,90, so với 0,81 cho chỉ số chuẩn. Phân bổ 2% tạo ra tỷ lệ là 0,96.
Mức sụt giảm tối đa tương tự nhau giữa các thử nghiệm. Danh mục đầu tư truyền thống ghi nhận mức giảm 20,3%, so với 20,6% cho phân bổ 1% và 20,9% cho phân bổ 2%.
Những kết quả này chỉ mang tính giả định và được hưởng lợi từ cái nhìn hồi tố. Chúng không bao gồm danh mục đầu tư khách hàng thực tế của BlackRock và không thể xác định cách các khoản phân bổ sẽ hoạt động trong tương lai. Đa dạng hóa cũng không thể ngăn chặn thua lỗ thị trường.
BlackRock tuy nhiên vẫn cho biết luận điểm đầu tư của Bitcoin “không thay đổi”, viện dẫn nguồn cung giới hạn của nó, mối tương quan mười năm là 0,18 với S&P 500 và khả năng sử dụng làm công cụ phòng ngừa rủi ro chống lại sức mua tiền pháp định đang giảm.
Bitcoin giao dịch gần 64.300 USD vào ngày 19 tháng 8 sau khi lấy lại mức 64.000 USD. Như crypto.news đã đưa tin, đợt phục hồi giá gần đây trùng hợp với dòng tiền ETP chảy vào trở lại, mặc dù đòn bẩy gia tăng khiến động thái này dễ bị đảo chiều khác.
Bằng chứng tiếp theo sẽ đến từ dòng tiền ETP, vị thế hợp đồng tương lai và các công bố của công ty. Dòng tiền chảy vào bền vững và đòn bẩy đầu cơ thấp hơn sẽ ủng hộ luận điểm điều chỉnh theo chu kỳ của BlackRock. Các đợt thanh lý trở lại hoặc tiếp tục bán tài sản kho bạc sẽ gây áp lực lên đánh giá đó.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Nội dung và tài liệu trên trang này chỉ dành cho mục đích giáo dục.
BTC