Bitcoin (BTC) đã duy trì trong một phạm vi hẹp dưới 70.000 USD, với các nhà phân tích chỉ ra rằng thị trường vẫn đang tìm kiếm niềm tin khi vị thế onchain âm thầm dịch chuyển vào thời điểm trước kỳ nghỉ lễ Phục sinh.

Theo trang giá BTC của The Block, bitcoin hiện đang giao dịch ở mức khoảng 65.973 USD, giảm 3,7% trong 24 giờ qua, đã dao động giữa 60.000 USD và 70.000 USD trong những tuần gần đây, trong khi ether (ETH) bị kẹt gần 2.000 USD.

Mở rộng Biểu đồ

Bức tranh Onchain

Nhu cầu giao ngay (spot demand) đang bắt đầu hấp thụ áp lực bán nhưng chưa đủ mạnh để thúc đẩy một đợt tăng giá bền vững, Glassnode đã viết trong một báo cáo thị trường hàng tuần. Các nhà phân tích cho biết thiết lập hiện tại phản ánh một thị trường đang trong giai đoạn chuyển tiếp.

Một phần lớn nguồn cung vẫn đang "chìm dưới nước" (tức là nắm giữ ở mức giá cao hơn giá hiện tại), với ước tính 8 triệu đến 9 triệu BTC được nắm giữ trên mức giá hiện tại. Bối cảnh thị trường hiện tại đã tạo ra một rào cản trên cao dai dẳng tiếp tục kìm hãm các đợt tăng giá, theo các nhà phân tích.

Đồng thời, những người nắm giữ dài hạn đã và đang hiện thực hóa thua lỗ ở mức cao, cho thấy giai đoạn tái phân phối vẫn đang diễn ra.

Thị trường phái sinh kể một câu chuyện phức tạp hơn. Tỷ lệ funding (funding rates) vẫn âm trong phần lớn quý đầu tiên và vẫn dưới 0. Nói cách khác, các nhà giao dịch đang trả phí bảo hiểm để duy trì các vị thế bán (short positions) ngay cả khi giá ổn định.

Các nhà phân tích tại Bitfinex cho biết sự mất cân bằng này có thể tự củng cố.

"Các nhà giao dịch sẵn sàng trả phí bảo hiểm để duy trì rủi ro giảm giá," công ty lưu ý. Các nhà phân tích của Bitfinex nói thêm rằng xu hướng bán khống kéo dài có thể gây ra một đợt ép giá nếu động lực tăng giá xuất hiện.

Dòng tiền và quyền chọn

Bitcoin đang bị kẹt giữa các dòng tiền giao ngay ổn định và đòn bẩy thận trọng.

Các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) đã ghi nhận sự phục hồi vào cuối quý, với hai ngày liên tiếp có dòng tiền ròng đổ vào vào cuối tháng 3, mặc dù dòng tiền dường như được thúc đẩy một phần bởi việc tái cân bằng hơn là niềm tin mới.

Dữ liệu gần đây hơn cho thấy các quỹ bitcoin có trụ sở tại Hoa Kỳ đã tiếp tục rút tiền ra, bao gồm 174 triệu USD được rút vào ngày 1 tháng 4.

Mở rộng Biểu đồ

Nhu cầu trên thị trường quyền chọn cũng đã giảm khi biến động ngụ ý (implied volatility) bị nén và độ lệch (skew) nghiêng nhẹ về phía bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá. Đó thường là dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư đang phòng ngừa rủi ro chứ không phải định vị cho một đợt tăng đột phá.

Tác động vĩ mô

Bối cảnh vĩ mô rộng lớn hơn đã thêm một lớp hạn chế khác.

Các nhà phân tích tại Bitunix cho biết thị trường đã bước vào giai đoạn mà họ mô tả là "phá hủy chuỗi cung ứng", khi những gián đoạn trong cả sản xuất năng lượng và kim loại công nghiệp bắt đầu gây ra lạm phát.

Trong bối cảnh đó, bitcoin tiếp tục hoạt động như cái mà một nhà phân tích mô tả là một phong vũ biểu rủi ro còn lại, với thanh khoản tập trung giữa 69.000 USD và 70.100 USD ở phía tăng và khoảng 65.500 USD là mức thử nghiệm giảm giá quan trọng.

Các bản tin gần đây đã nêu bật một xu hướng tương tự trên các thị trường. Các nhà giao dịch đã bước vào thời kỳ Phục sinh thường yên tĩnh hơn với điều mà K33 gọi là "thận trọng mạnh mẽ," trong khi bitcoin đã ghi nhận quý đầu tiên tồi tệ nhất kể từ năm 2018.

Một góc nhìn dài hạn hơn mang lại một cách đọc khác. Trong một cuộc phỏng vấn podcast gần đây, người sáng lập Pantera Capital, Dan Morehead, cho biết bitcoin có thể mất thêm sáu đến tám tháng nữa để chạm đáy. Ông cũng lập luận rằng tài sản này đã đạt đến "vận tốc thoát ly," với sự tham gia của các tổ chức vẫn gần bằng không. Theo quan điểm này, điều này để lại giai đoạn tiếp theo được thúc đẩy bởi sự chấp nhận rộng rãi hơn chứ không phải bởi các dòng tiền ngắn hạn.