Goldman Sachs đã nộp hồ sơ đăng ký lên SEC vào ngày 14 tháng 4 cho Quỹ ETF Thu nhập Cao cấp Bitcoin Goldman Sachs (Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF), tin tức ETF bitcoin đầu tiên từ gã khổng lồ Phố Wall đề xuất trực tiếp phát hành sản phẩm thu nhập tiền điện tử của riêng mình thay vì chỉ đơn thuần nắm giữ các quỹ giao ngay của bên thứ ba.
Quỹ ETF Thu nhập Cao cấp Bitcoin Goldman Sachs, được nộp theo Quỹ tín thác ETF Goldman Sachs dưới dạng sửa đổi sau hiệu lực, sẽ không nắm giữ bitcoin trực tiếp. Quỹ định tuyến tiếp xúc thông qua các ETP bitcoin giao ngay và sau đó tạo ra thu nhập hàng tháng bằng cách bán các quyền chọn mua đối với vị thế đó. Bản thân quỹ không nắm giữ bitcoin. Hiệu suất của quỹ phụ thuộc vào giá ETP giao ngay cơ bản và thu nhập phí bảo hiểm được tạo ra từ chiến lược quyền chọn, vốn giới hạn lợi nhuận trong các đợt tăng giá mạnh.
Hồ sơ được nộp một tuần sau khi Morgan Stanley ra mắt Morgan Stanley Bitcoin Trust, làm tăng cường cuộc đua giữa các tổ chức lớn nhất Phố Wall giành thị phần tiền điện tử. Với 3,5 đến 3,65 nghìn tỷ USD tài sản được quản lý, Goldman có một mạng lưới phân phối với phạm vi tiếp cận mà ít đối thủ nào có thể sánh kịp.
Giám đốc điều hành Goldman, David Solomon, gần đây đã nói với các nhà đầu tư: “Tôi là một người quan sát bitcoin,” mô tả nỗ lực của ông trong việc tìm hiểu cách tài sản kỹ thuật số đang định hình lại ngành tài chính. Với hồ sơ đăng ký hiện có và khung thời gian ra mắt tiềm năng vào khoảng giữa tháng 6 năm 2026 tùy thuộc vào quá trình đánh giá tiêu chuẩn 75 ngày của SEC, giai đoạn quan sát dường như sắp kết thúc. Ngân hàng này trước đây đã nắm giữ hơn 1 tỷ USD cổ phiếu ETF bitcoin giao ngay thông qua các sản phẩm phân bổ của khách hàng nhưng chưa đề xuất phát hành quỹ riêng của mình.
Mô hình ETF thu nhập được thiết kế cho các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với thị trường bitcoin nhưng thích phân phối thu nhập thường xuyên hơn là chỉ tăng giá thuần túy. Trong các thị trường đi ngang (range-bound markets) nơi bitcoin giao ngay giao dịch không biến động nhiều, chiến lược quyền chọn mua có bảo hiểm (covered-call) tạo ra thu nhập phí bảo hiểm mà một quỹ giao ngay đơn thuần sẽ không có. Các quỹ ETF bitcoin giao ngay đã ghi nhận dòng vốn ròng 412 triệu USD chỉ riêng trong ngày 14 tháng 4, cùng ngày Goldman nộp hồ sơ, nhấn mạnh quy mô thị trường mà sản phẩm này đang tham gia.
IBIT của BlackRock đã tích lũy 63,8 tỷ USD dòng vốn ròng tích lũy kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024. Quỹ được Goldman đề xuất sẽ sử dụng IBIT làm phương tiện cơ bản chính, định tuyến hiệu quả nhu cầu tổ chức thông qua thanh khoản hiện có của BlackRock trong khi tạo sự khác biệt về cấu trúc. Nếu mạng lưới phân phối của Goldman mang lại những người mua mới vào các sản phẩm bitcoin quyền chọn mua có bảo hiểm, nó sẽ mở rộng hơn nữa dấu ấn tổ chức của danh mục ETF giao ngay.
Sự đánh đổi là trực tiếp. Việc bán quyền chọn mua thu phí bảo hiểm, tạo ra thu nhập, nhưng cũng giới hạn mức độ quỹ có thể hưởng lợi từ bất kỳ đợt tăng giá nào. Trong các đợt tăng giá mạnh của bitcoin, quỹ sẽ hoạt động kém hiệu quả hơn một ETF giao ngay thông thường bằng lượng lợi nhuận tăng giá bị giới hạn. Trong các thị trường đi ngang hoặc suy giảm, thu nhập phí bảo hiểm làm giảm bớt tổn thất khi nắm giữ.
Sự bất đối xứng đó rất phù hợp với các nhà đầu tư sở hữu bitcoin để đa dạng hóa danh mục đầu tư và tìm kiếm lợi suất hơn là đầu cơ theo hướng. Cơ sở khách hàng của Goldman trong quản lý tài sản tư nhân và quản lý tài sản tổ chức chứa một tỷ lệ đáng kể các nhà đầu tư phù hợp với hồ sơ đó, đó là lý do tại sao mạng lưới phân phối của ngân hàng trở thành lợi thế cấu trúc của sản phẩm chứ không chỉ là kênh bán hàng.
