Bitcoin đã giữ giá trong khoảng $76,500 đến $79,500 trong năm ngày giao dịch khi cơ sở chi phí $76,350 của các nhà đầu tư tích cực đã hấp thụ lực bán sau mức tăng 24.9% trong tháng Tám.
Các nhà phân tích của Bitfinex cho biết trong một báo cáo Alpha ngày 2 tháng 9 rằng vị thế của Bitcoin trên Giá trị trung bình thị trường thực (True Market Mean) làm giảm rủi ro điều chỉnh sâu, mặc dù tháng 9 trung bình đã ghi nhận mức giảm 2.95% kể từ năm 2013.
Giá trị trung bình thị trường thực, thước đo cơ sở chi phí trung bình của các nhà đầu tư Bitcoin tích cực, đứng ở mức $76,350 khi báo cáo được công bố. Bitcoin đã duy trì trong phạm vi 3% giữa $76,500 và $79,500 kể từ khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh đưa ra thông điệp "diều hâu" tại Jackson Hole vào ngày 28 tháng 8.
Lực bán đã xuất hiện quanh đỉnh của phạm vi, nhưng người mua đã ngăn Bitcoin đóng cửa dứt khoát dưới cơ sở chi phí trên chuỗi. Bitfinex mô tả $76,350 là một điểm xoay của thị trường chứ không phải là một mức giá cố định mà người mua phải bảo vệ đến từng đồng đô la.
Tháng Tám kết thúc với Bitcoin tăng 24.9% so với mức mở cửa tháng là $62,922, ghi nhận tháng Tám tích cực đầu tiên kể từ năm 2021 và mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 11 năm 2024. Như crypto.news đã đưa tin trong bài viết về tháng Tám tốt nhất của Bitcoin kể từ năm 2017, đợt tăng giá này đã để lại $80,000 làm mức kháng cự chính khi bước vào tháng 9.
Trong tuần kết thúc vào ngày 23 tháng 8, Bitcoin đã tăng thêm $14,833, mức tăng đô la hàng tuần lớn nhất trong lịch sử của nó, theo Bitfinex. Mức tăng này đã vượt kỷ lục trước đó, được thiết lập vào tháng 11 năm 2024, tới $3,275 và mang lại lợi nhuận hàng tuần là 23.6%, mức tăng phần trăm mạnh nhất kể từ tháng 3 năm 2023.
Dữ liệu lịch sử được trích dẫn trong báo cáo cho thấy Bitcoin đã ghi nhận 17 lần tăng giá hàng tuần trên 15% kể từ năm 2020. Giá đã cao hơn 30 ngày sau đó trong 14 trường hợp, với lợi nhuận trung bình là 8.4%.
Dựa trên kỷ lục đó, các nhà phân tích cho biết các đợt điều chỉnh có thể sẽ “ngắn ngủi và hạn chế về quy mô” trong khi Bitcoin vẫn ở trên mức trần phạm vi trước đó là $68,000. Mức này cũng nằm gần khu vực mà các nhà giao dịch đã tập trung bảo vệ quyền chọn giảm giá.
Sức mạnh của Bitcoin tiếp tục duy trì bất chấp áp lực từ hai rủi ro liên quan đến Hoa Kỳ. Bình luận của Warsh đã làm tăng kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất khác, trong khi xung đột mới giữa Hoa Kỳ và Iran đã đẩy giá dầu Brent tiến gần $95 mỗi thùng.
Warsh cho biết lạm phát chưa cải thiện đủ nhanh để đảm bảo với các nhà hoạch định chính sách rằng nó đang trở lại mục tiêu 2% của Fed. Trong một báo cáo trước đó về bài phát biểu của ông tại Jackson Hole, các nhà giao dịch thị trường dự đoán đã đặt khả năng tăng lãi suất vào năm 2026 ở mức 68% sau khi Bitcoin trượt xuống dưới $80,000.
Lãi suất cao hơn của Hoa Kỳ có thể đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc và đồng đô la lên cao, làm tăng chi phí nắm giữ các tài sản không sinh lời. Tuy nhiên, Bitfinex nhận thấy rằng cấu trúc giá của Bitcoin vẫn nguyên vẹn trong năm phiên sau bài phát biểu.
Dữ liệu chi tiêu trên chuỗi cho thấy các nhà đầu tư đã mua Bitcoin quanh mức giá hiện tại đang cung cấp phần lớn nguồn cung có sẵn.
Tỷ lệ lợi nhuận đầu ra đã chi tiêu (SOPR) của những người nắm giữ dài hạn đã dao động trong khoảng 0.88 đến 1.19 trong chín phiên liên tiếp và đạt 0.98 trong báo cáo. Mức đọc 1 có nghĩa là đồng coin trung bình đang được chi tiêu ở cùng mức giá mà người nắm giữ đã mua.
Bitfinex liên kết mô hình này với những người mua từ tháng 2 và tháng 3, những người đã giữ tài sản qua đợt sụt giảm sau đó và bắt đầu bán khi Bitcoin trở lại mức giá vào lệnh của họ. Trong năm phiên, các lệnh mua đã hấp thụ nguồn cung đó mà không cho phép giá phá vỡ dưới Giá trị trung bình thị trường thực.
Hai thay đổi bền vững sẽ làm suy yếu mức đọc đó, theo các nhà phân tích. SOPR giảm xuống dưới 0.9 trong khi Bitcoin suy giảm sẽ cho thấy những người nắm giữ đang chấp nhận thua lỗ để thoát khỏi vị thế. Một động thái trên 1.1 sẽ cho thấy các nhà đầu tư có lợi nhuận chưa thực hiện lớn hơn đang bán vào đợt tăng giá.
Sự tập trung nguồn cung quanh phạm vi hiện tại giúp giải thích tại sao giá BTC đã di chuyển ngang. Khi Bitcoin đóng cửa ở mức $80,256 vào ngày 27 tháng 8, 72.1% nguồn cung lưu hành đang có lời. Đến khi giá đóng cửa ở mức $77,468, tỷ lệ này đã giảm xuống 67.7%.
Bitfinex tính toán rằng khoảng 880,000 BTC có cơ sở chi phí nằm trong khoảng cách $2,800 giữa hai mức đóng cửa. Mỗi lần di chuyển qua khu vực này sẽ đẩy một khối lượng lớn coin giữa trạng thái có lời và lỗ, làm thay đổi động lực bán.
Trong khi đó, cơ sở chi phí của những người nắm giữ ngắn hạn đứng ở mức $69,980 và đang tăng khoảng $300 mỗi ngày. Bitfinex đã xác định mức này là hỗ trợ tiềm năng trong một đợt điều chỉnh sâu hơn, dưới mục tiêu ban đầu gần $73,500.
Nhu cầu của các tổ chức đã trở lại trong khi Bitcoin đang gặp phải những người bán thụ động trên $77,000. Strategy đã mua 4,603 BTC với giá $369.7 triệu từ ngày 24 đến ngày 30 tháng 8, trả mức giá trung bình $80,318 cho mỗi coin.
Giao dịch này là lần mua Bitcoin đầu tiên của Strategy trong 10 tuần và đã tăng lượng nắm giữ của họ lên 845,050 BTC, được mua với mức giá trung bình $75,412. Các giao dịch bán cổ phiếu theo giá thị trường đã tài trợ cho thỏa thuận này, theo hồ sơ của công ty.
Giá mua trung bình của Strategy đã cao hơn mọi mức đóng cửa hàng ngày của Bitcoin kể từ ngày 14 tháng 5. Do đó, công ty đã mua trong cùng khu vực mà thị trường đã gặp khó khăn trong việc duy trì giá trên $79,000.
Nhu cầu đối với các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ trở nên ít ổn định hơn trong cùng kỳ. Một chuỗi 9 phiên dòng tiền vào tổng cộng $3.04 tỷ đã kết thúc với $201.9 triệu rút ra vào ngày 28 tháng 8, ngày Warsh phát biểu.
Dòng tiền vào đã trở lại với $216.7 triệu vào thứ Hai tuần sau đó, bao gồm $205.9 triệu đổ vào IBIT của BlackRock. Ngày 1 tháng 9 sau đó ghi nhận $236.5 triệu dòng tiền chảy ra, chủ yếu do IBIT, theo các số liệu được Bitfinex trích dẫn.
Một đánh giá phân tích riêng biệt đã xác định việc mua ETF bền vững là một yêu cầu để kéo dài đợt tăng giá. Báo cáo tương tự lưu ý rằng các sản phẩm giao ngay đã ghi nhận $606 triệu dòng tiền vào vào ngày 20 tháng 8 khi Bitcoin vượt trên $76,000.
Trong khi nhu cầu quỹ Bitcoin hạ nhiệt, các quỹ ETF Ether giao ngay của Hoa Kỳ đã thu hút $815.7 triệu trong tuần trước và kéo dài chuỗi dòng tiền vào lên 13 phiên tính đến ngày 1 tháng 9. Bitfinex cho biết việc mua lại của Strategy đã giúp chống lại sự chậm lại trong nhu cầu ETF Bitcoin.
Nguồn cung stablecoin cũng ngừng mở rộng sau khi tăng $1.25 tỷ trước nhận xét của Warsh. Vốn hóa thị trường tổng hợp đạt đỉnh $309.4 tỷ vào ngày 28 tháng 8 và sau đó đứng ở mức $303.83 tỷ, theo báo cáo.
Bitfinex diễn giải sự thay đổi này là vốn đang chờ tại điểm vào thị trường hơn là rời khỏi tiền mã hóa thông qua một làn sóng rút stablecoin bền vững. Stablecoin thường đóng vai trò là tài sản thanh toán cho các nhà giao dịch, khiến những thay đổi trong tổng nguồn cung của chúng trở thành thước đo vốn có sẵn để triển khai.
Các nhà giao dịch quyền chọn đã mua bảo hiểm xung quanh các thông báo kinh tế theo lịch trình của Hoa Kỳ, nhưng vị thế này không cho thấy một sự đặt cược đồng loạt vào sự sụt giảm của Bitcoin.
Biến động ngụ ý trung bình đứng ở mức 37.2 trong phiên thứ sáu liên tiếp giữa 37 và 38, đặt nó vào phân vị thứ 18 của các mức đóng cửa hàng ngày được ghi nhận trong năm trước. Các quyền chọn đã rẻ hơn trong chưa đến một trong năm ngày giao dịch, trong khi mức thấp nhất năm 2026 là 33.8.
Biến động ngụ ý cũng vẫn thấp hơn biến động thực tế 30 ngày gần đây, khoảng 41%. Bitfinex cho biết mức giá này chỉ ra rằng các nhà giao dịch kỳ vọng sự biến động thấp hiện tại sẽ tiếp tục mặc dù Bitcoin đã di chuyển 21% trong vòng ba phiên vào tháng Tám.
Quyền chọn straddle at-the-money đáo hạn ngày 11 tháng 9 có giá $3,208, yêu cầu mức biến động 4.13% để đạt đến hòa vốn. Không giống như các quyền chọn đáo hạn ngày 4 tháng 9, hợp đồng này bao gồm báo cáo bảng lương của Hoa Kỳ, việc công bố Chỉ số giá sản xuất (Producer Price Index), và bảy phiên giao dịch tiêu chuẩn.
Trong số tám lần công bố bảng lương của Hoa Kỳ vào năm 2026, Bitcoin đã di chuyển trung bình 1.9% vào ngày công bố. Bốn lần cho thấy mức di chuyển dưới 1%, trong khi bốn lần khác tạo ra thay đổi từ 2.4% đến 4.4%, theo Bitfinex.
Bảo vệ giảm giá cho giai đoạn từ báo cáo bảng lương đến Chỉ số giá tiêu dùng (Consumer Price Index) tập trung trong khoảng $68,000 đến $75,000. Kỳ hạn đáo hạn ngày 11 tháng 9 có một quyền chọn bán (put) cho mỗi quyền chọn mua (call), so với tỷ lệ put/call tổng thể của thị trường quyền chọn là 0.56.
Lãi suất mở (open interest) của quyền chọn mua lớn nhất ở mức $80,000, trong khi lãi suất mở của quyền chọn bán tập trung ở $75,500. Đòn bẩy hợp đồng tương lai vĩnh cửu vẫn thấp hơn 10% so với đỉnh tháng 8, điều mà Bitfinex diễn giải là các nhà giao dịch vẫn giữ các vị thế có khả năng tăng giá mà không xây dựng lại một lượng lớn các vị thế dễ bị thanh lý bắt buộc.
Theo kịch bản cơ sở của báo cáo, Bitcoin sẽ duy trì trong khoảng $76,657 và $81,300 trong suốt giai đoạn công bố dữ liệu của Hoa Kỳ từ ngày 4–11 tháng 9. Hai mức đóng cửa hàng ngày trên $82,818, đi kèm với SOPR trên 1 và dòng tiền ETF dương trong cả hai ngày, sẽ mở ra con đường hướng tới mức tham chiếu cơ sở chi phí tiếp theo gần $85,200.
Ngược lại, hai mức đóng cửa dưới $76,657 sẽ kích hoạt kịch bản điều chỉnh của Bitfinex, đưa cơ sở chi phí của những người nắm giữ ba đến sáu tháng về gần $73,500 trước tiên và cơ sở chi phí của những người nắm giữ ngắn hạn ở mức $69,980 thứ hai.
ETH
BTC