Các nhà giao dịch Bitcoin đang chuẩn bị cho khoảng 6,44 tỷ đô la các hợp đồng quyền chọn BTC đáo hạn trên Deribit vào lúc 08:00 UTC thứ Sáu, ngày 28 tháng 8, sau đợt tăng giá nhanh chóng của tiền điện tử này từ khoảng 62.000 đô la lên 80.000 đô la.
Theo dữ liệu của Deribit được CoinDesk trích dẫn, đợt đáo hạn này bao gồm khoảng 81.700 hợp đồng. Mỗi hợp đồng đại diện cho một Bitcoin, mặc dù giá trị danh nghĩa bằng đô la của nó thay đổi theo giá thị trường cơ bản.
Bitcoin được giao dịch gần 78.970 đô la vào thời điểm báo cáo, giảm khoảng 1,4% trong 24 giờ nhưng vẫn cao hơn 22,9% trong bảy ngày. Phạm vi giao dịch hàng ngày của nó dao động từ khoảng 77.955 đô la đến 80.194 đô la, theo dữ liệu thị trường Bitcoin hiện tại.
Các hợp đồng đáo hạn bao gồm 44.639 hợp đồng call và 37.061 hợp đồng put. Tỷ lệ put-to-call là 0,83 cho thấy số hợp đồng call nhiều hơn số hợp đồng put, mặc dù chỉ riêng tỷ lệ này không chứng minh rằng các nhà giao dịch kỳ vọng Bitcoin sẽ tăng giá.
Một số vị thế call có thể là một phần của các chiến lược trung lập thị trường, các vị thế được bảo hiểm hoặc các giao dịch biến động. Hợp đồng put cũng có thể đại diện cho bảo hiểm danh mục đầu tư thay vì các đặt cược giảm giá trực tiếp.
Mức giá thực hiện 75.000 đô la có sự tập trung call lớn nhất được báo cáo, với giá trị danh nghĩa khoảng 236 triệu đô la. Mức giá thực hiện call 80.000 đô la theo sau với khoảng 157 triệu đô la.
Đợt tăng giá của Bitcoin đã đưa các hợp đồng call với giá thực hiện thấp hơn giá thị trường vào trạng thái có lời (in the money). Những người nắm giữ chúng có thể thực hiện các hợp đồng một cách có lợi nhuận khi đáo hạn, tùy thuộc vào phí quyền chọn và các chi phí giao dịch khác.
Sự tập trung gần 75.000 đô la và 80.000 đô la khiến những mức này trở nên quan trọng đối với các nhà tạo lập thị trường trong việc quản lý rủi ro của họ. Tuy nhiên, vị thế quyền chọn không thiết lập sự hỗ trợ hoặc kháng cự được đảm bảo.
Các nhà tạo lập thị trường thường phòng ngừa rủi ro quyền chọn bằng cách mua hoặc bán Bitcoin, hợp đồng tương lai hoặc các công cụ liên quan khác. Mức phòng ngừa rủi ro cần thiết của họ thay đổi khi Bitcoin tiếp cận một mức giá thực hiện tập trung nhiều hợp đồng và độ nhạy cảm của quyền chọn đối với biến động giá tăng lên.
Quá trình này được gọi là phòng ngừa rủi ro gamma. Tùy thuộc vào vị thế ròng của các đại lý, việc phòng ngừa rủi ro có thể kìm hãm Bitcoin gần một mức giá thực hiện hoặc tăng động lượng khi giá di chuyển dứt khoát qua mức đó.
Shaun Fernando, Giám đốc rủi ro của Deribit, cho biết hơn 500 triệu đô la giá trị danh nghĩa nằm trong khoảng 5% giá thị trường của Bitcoin. Ông nói rằng sự tập trung này "sẽ dẫn đến việc tăng cường phòng ngừa rủi ro gamma trong quá trình chuẩn bị cho đáo hạn."
Fernando nói thêm rằng vị thế này "có thể dẫn đến việc ghim giá bất thường quanh các mức giá chính hoặc đẩy nhanh các biến động giá qua chúng." Những kết quả này vẫn là các kịch bản chứ không phải là dự báo đã được xác nhận vì hướng phòng ngừa rủi ro của đại lý phụ thuộc vào các vị thế không hoàn toàn hiển thị thông qua dữ liệu lãi suất mở tổng hợp.
Một thị trường bị ghim sẽ chứng kiến Bitcoin duy trì gần một mức giá chính, có thể là 80.000 đô la, khi các điều chỉnh của đại lý bù đắp các biến động gần đó. Một đột phá có thể tạo ra hiệu ứng ngược lại nếu việc phòng ngừa rủi ro yêu cầu các đại lý giao dịch theo hướng biến động.
Fernando cho biết gần 20% lãi suất mở quyền chọn Bitcoin của Deribit dự kiến đáo hạn. Ông cũng báo cáo mức tăng tương đối 30% trong Chỉ số Biến động Bitcoin của Deribit (DVOL) trong tuần trước đó.
Cấu trúc kỳ hạn biến động chuyển từ nghịch đảo (backwardation) sang thuận giao (contango). Biến động ngụ ý ngắn hạn trước đây được giao dịch cao hơn biến động kỳ hạn dài, phản ánh nhu cầu bảo vệ ngay lập tức. Thuận giao có nghĩa là các hợp đồng kỳ hạn dài hơn hiện có biến động ngụ ý cao hơn so với các kỳ hạn ngắn hơn.
Độ lệch call-put cũng chuyển từ âm sang dương, cho thấy các nhà giao dịch gán biến động ngụ ý tương đối cao hơn cho các hợp đồng call so với các hợp đồng put tương đương. Sự thay đổi này diễn ra sau đợt phục hồi nhanh chóng của Bitcoin và nhu cầu tăng lên đối với tiềm năng tăng giá.
Bitcoin tăng trên 76.000 đô la khi dòng tiền đổ vào ETF tăng tốc. Các quỹ giao ngay của Hoa Kỳ đã thu hút khoảng 1,1 tỷ đô la trong khoảng thời gian từ ngày 19 đến ngày 20 tháng 8 khi BTC phá vỡ phạm vi giao dịch trước đó của nó.
Đợt tăng giá sau đó chững lại trên 81.200 đô la. Trong các tin tức liên quan, Bitcoin đã rút lui về phía 79.250 đô la khi động lượng trở nên quá mua, trong khi các cụm thanh lý phát triển gần 78.000 đô la và giữa 81.000 đô la và 82.000 đô la.
Mức đau tối đa (max pain) của đợt đáo hạn này nằm gần 68.000 đô la. Max pain ước tính giá thanh toán mà tại đó một lượng lớn nhất giá trị quyền chọn sẽ hết hạn không có giá trị, tạo ra tổng lợi nhuận thấp nhất cho những người nắm giữ.
Tính toán này thường thu hút sự chú ý trước các đợt đáo hạn lớn, nhưng nó không phải là một mục tiêu giá đáng tin cậy. Nó không tính đầy đủ đến việc phòng ngừa rủi ro, giá mua hợp đồng, các vị thế được giữ bên ngoài một sàn giao dịch, nhu cầu giao ngay hoặc các điều kiện kinh tế vĩ mô thay đổi.
Bitcoin đang giao dịch khoảng 11.000 đô la trên mức max pain được báo cáo. Để đạt 68.000 đô la trước khi thanh toán sẽ đòi hỏi một động thái lớn hơn nhiều so với việc chỉ đơn giản là quay trở lại các cụm giá thực hiện chính 75.000 đô la và 80.000 đô la.
Thời hạn được xác nhận là thứ Sáu lúc 08:00 UTC. Các nhà giao dịch sẽ theo dõi xem liệu Bitcoin có duy trì gần 80.000 đô la, rút lui về phía 75.000 đô la hay phá vỡ các mức giá thực hiện tập trung khi các vị thế đáo hạn và các biện pháp phòng ngừa rủi ro của đại lý được đóng hoặc gia hạn.
Biến động cũng có thể giảm sau khi thanh toán một khi nhu cầu phòng ngừa rủi ro ngắn hạn biến mất. Quy mô của đợt đáo hạn này làm tăng khả năng có các biến động lớn hơn trong ngày, nhưng nó không quyết định hướng đi của Bitcoin.
BTC
