Chính phủ Hoàng gia Bhutan bị nghi ngờ đã bán khoảng 700 BTC, trị giá khoảng 50 triệu USD, sau khi dữ liệu on-chain từ Onchain Lens và Arkham Intelligence phát hiện hai giao dịch chuyển lớn từ các ví được cho là thuộc cánh tay đầu tư chủ quyền của họ, Druk Holding & Investments (DHI).
Một giao dịch đã gửi 325 BTC, hoặc khoảng 25.19 triệu USD theo giá gần đây, đến một ví trước đây liên kết với công ty dịch vụ tài chính tiền mã hóa Galaxy Digital, trong khi một giao dịch khác chuyển 375 BTC, trị giá khoảng 25.18 triệu USD, đến một địa chỉ không xác định mà các nhà phân tích tin rằng có thể là một bàn giao dịch OTC hoặc một người giám sát mới. Kết hợp với các giao dịch chuyển trước đó vào tháng 3, Yahoo Finance đã báo cáo rằng “Bhutan đã bán hơn 84 triệu USD Bitcoin vào tháng 3 năm 2026,” nhấn mạnh sự gia tăng rõ rệt trong phân phối BTC cấp nhà nước.
Arkham lần đầu tiên tiết lộ trong một báo cáo nghiên cứu năm 2025 rằng Chính phủ Hoàng gia Bhutan nắm giữ “hơn 13K BTC, trị giá 764 triệu USD,” biến nước này thành quốc gia nắm giữ Bitcoin lớn thứ tư vào thời điểm đó, sau Hoa Kỳ, Trung Quốc và Vương quốc Anh. Không giống như các quốc gia khác chủ yếu thu thập BTC thông qua các vụ tịch thu của cơ quan thực thi pháp luật, Arkham nhấn mạnh rằng lượng BTC của Bhutan đến từ “các hoạt động khai thác do chính phủ tài trợ” được khởi động vào năm 2019 và được điều hành thông qua DHI. Với thủy điện làm xương sống, DHI đã chuyển đổi hiệu quả năng lượng tái tạo dư thừa thành một nguồn dự trữ BTC chủ quyền, một chiến lược mà Bitcointreasuries.net cho rằng phù hợp với nỗ lực của vương quốc nhằm đa dạng hóa thu nhập ngoài xuất khẩu thủy điện và du lịch.
Dòng chảy 700 BTC gần đây không phải là một sự kiện cá biệt. MEXC News đã báo cáo rằng vào ngày 25 tháng 3 năm 2026, Bhutan đã bán 519.7 BTC “trị giá 37.75 triệu USD,” gửi tiền từ các ví DHI đến một địa chỉ thường xuyên tương tác với công ty giao dịch OTC QCP Capital có trụ sở tại Singapore, cho thấy một giao dịch bán ngoài sàn giao dịch “để tránh gián đoạn thị trường.” Một báo cáo riêng của Bitcoin.com lưu ý rằng vào đầu tháng đó, khi Bitcoin gần 68.600 USD, Bhutan đã “chuyển 175 bitcoin” — lúc đó khoảng 11.85 triệu USD — từ một ví do DHI kiểm soát, khiến quốc gia này còn lại 5.424.7 BTC trị giá khoảng 372 triệu USD vào thời điểm đó. CryptoRank và các công cụ theo dõi khác đã ước tính rằng Bhutan đã chuyển từ 45 triệu USD đến 120 triệu USD BTC qua một loạt các giao dịch vào tháng 3, chuyển các phần đáng kể trong kho bạc của mình vào các ví liên kết với giao dịch.
Cả Chính phủ Hoàng gia lẫn DHI đều không công khai giải thích động cơ cho giao dịch 700 BTC gần đây nhất, nhưng các bình luận trước đó được CryptoRank tổng hợp cho thấy sự kết hợp của “tái cân bằng danh mục đầu tư, bảo toàn lợi nhuận, tài trợ các dự án nhà nước, hoặc chuyển tài sản sang một giải pháp lưu ký khác.” Yahoo Finance cũng tương tự coi các dòng chảy này là “một xu hướng dòng chảy ra nhất quán” chứ không phải là bán tháo hoảng loạn, lưu ý rằng chi phí sản xuất cận biên gần như bằng không của Bhutan từ khai thác thủy điện khiến lợi nhuận thực tế từ việc bán BTC trở thành lợi nhuận thuần túy trước chi phí vốn.
Việc Bhutan sử dụng Bitcoin như một tài sản chủ quyền là điều khác thường nhưng có chủ ý. Bitcointreasuries.net báo cáo rằng Bhutan bắt đầu khai thác BTC vào năm 2019, sử dụng thủy điện do nhà nước hậu thuẫn để xây dựng một nguồn dự trữ kỹ thuật số phù hợp với triết lý Hạnh phúc Quốc gia Tổng thể của họ bằng cách kiếm tiền từ năng lượng xanh mà không cần công nghiệp hóa nặng nề. Nghiên cứu của Arkham đã xác định ít nhất bốn địa điểm khai thác lớn, bao gồm một địa điểm tái sử dụng dự án “Thành phố Giáo dục” thất bại trị giá 1 tỷ USD, minh họa cách vương quốc này đã định hướng lại các kế hoạch phát triển cũ sang sản xuất tài sản kỹ thuật số.
Khi số dư BTC của Bhutan giảm từ hơn 13.000 BTC xuống khoảng giữa 4.000 BTC, mỗi giao dịch on-chain hiện được đọc như một tín hiệu về cách một quốc gia nhỏ nhưng tinh vi nhìn nhận vai trò của Bitcoin (BTC) trong kho bạc của mình. Trong một câu chuyện trước đó của crypto.news về các vụ hack tiền mã hóa quy mô lớn, các nhà nghiên cứu ước tính rằng 2.4 tỷ USD đã bị mất chỉ trong nửa đầu năm 2025, nhấn mạnh lý do tại sao một nhà khai thác quốc gia như Bhutan có thể ưu tiên các giao dịch bán an toàn, dần dần thông qua các bàn giao dịch OTC hơn là nắm giữ một kho tài sản on-chain ngày càng lớn. Một câu chuyện khác về dòng tiền tổ chức đã trình bày chi tiết cách các nhà đầu tư chủ quyền và bán chủ quyền ngày càng coi BTC là một công cụ phòng ngừa vĩ mô có thể được bán một cách chiến lược để tài trợ cơ sở hạ tầng hoặc đa dạng hóa dự trữ trong thời kỳ thị trường mạnh. Một câu chuyện thứ ba về các chiến lược chủ quyền dẫn đầu bởi hoạt động khai thác đã nhấn mạnh cách các quốc gia có năng lượng rẻ thường sử dụng BTC không chỉ như một tài sản đầu cơ mà còn là một công cụ kiếm tiền từ năng lượng bị mắc kẹt — một danh mục mà Bhutan hoàn toàn thuộc về.
