Bernstein cho biết một cuộc kiểm toán do tiểu bang ra lệnh đối với các dự án trung tâm dữ liệu ở Texas sẽ kìm hãm sự phát triển mang tính đầu cơ và làm tăng giá trị khan hiếm của công suất điện đã được phê duyệt, từ đó thúc đẩy các thợ đào bitcoin và nhà điều hành AI hiện có.

Vào thứ Hai, Thống đốc Texas Greg Abbott đã chỉ đạo Ủy ban Tiện ích Công cộng Texas (PUCT) và nhà điều hành lưới điện ERCOT kiểm toán tất cả các dự án trung tâm dữ liệu hiện có trong danh sách chờ kết nối của tiểu bang. 

Lệnh này đã khiến ERCOT phải tạm dừng quy trình "Batch Zero", một cuộc rà soát nhóm người dùng điện lớn đầu tiên dự kiến sẽ công bố kết quả phân loại trong tháng này. Các yêu cầu về trung tâm dữ liệu hiện chiếm khoảng 90% trong số 474 GW danh sách chờ kết nối của ERCOT.

Trong một báo cáo gửi khách hàng vào thứ Ba, các nhà phân tích của Bernstein lưu ý rằng mặc dù việc xem xét quy định có thể gây ra sự chậm trễ cho một số nhà phát triển có tài sản dự kiến đang chờ phê duyệt lưới điện, các hoạt động hiện tại vẫn không bị ảnh hưởng.

"Trong phạm vi phân tích của chúng tôi và nói chung là các thợ đào, tất cả các hợp đồng đang thực hiện đều dành cho công suất đã được phê duyệt và không bị ảnh hưởng bởi cuộc kiểm toán," các nhà phân tích viết.

Sự khan hiếm thúc đẩy giá trị

Bernstein chỉ ra Cipher Digital (CIFR), CleanSpark (CLSK) và Core Scientific (CORZ) là những công ty chịu ảnh hưởng lớn hơn từ lệnh này, vì kế hoạch mở rộng ngắn hạn của họ phụ thuộc vào kết nối lưới điện Texas.

Trong khi đó, báo cáo cho biết Terawulf (WULF) hưởng lợi từ "danh mục năng lượng đa dạng về địa lý" trải dài khắp Kentucky, Maryland và New York. Riot Platforms (RIOT) và IREN (IREN) cũng hưởng lợi từ việc có một cơ sở hạ tầng hoạt động lớn đã được ERCOT phê duyệt, Bernstein cho biết.

"Chúng tôi tin rằng với sự phản đối chính trị ngày càng tăng đối với các dự án trung tâm dữ liệu mới và công suất mới bị hạn chế bởi lệnh cấm/chỉ thị của tiểu bang, số MW đã được phê duyệt trở nên có giá trị hơn," báo cáo nêu. "Nếu MW khan hiếm, việc kiếm được nhiều tiền hơn trên mỗi MW là điều hợp lý."

Tuy nhiên, Bernstein đã xếp hạng "Vượt trội" cho CIFR, CLSK, IREN, CORZ, RIOT và WULF, trong khi xếp hạng "Thị trường ngang bằng" cho MARA.

"Các cổ phiếu hạ tầng AI mới nổi vẫn ở vị thế tốt để giải quyết 'thời gian tính toán' nhờ danh mục điện 30GW theo kế hoạch và khả năng vận hành để cung cấp 'vỏ bọc được cấp điện' kịp thời," các nhà phân tích của Bernstein cho biết. "Trong hai năm qua, các thợ đào đã ký hợp đồng cung cấp 8 GW công suất điện cho các hyperscaler, neocloud và các nhà sản xuất chip AI thông qua hơn 20 giao dịch trị giá hơn 160 tỷ USD."