Bernstein đã duy trì xếp hạng Khả quan (Outperform) và mục tiêu giá 140 USD cho Circle Internet Group, ngụ ý tiềm năng tăng giá khoảng 59% sau khi cổ phiếu CRCL đóng cửa phiên giao dịch thứ Sáu ở mức 87,98 USD, do công ty môi giới này kỳ vọng việc áp dụng USDC sẽ hỗ trợ công ty ngay cả khi Đạo luật CLARITY không được thông qua.
Các nhà phân tích của Bernstein, dẫn đầu bởi Gautam Chhugani, cho biết trong một báo cáo ngày 24 tháng 8 rằng chu kỳ tăng trưởng tiếp theo của Circle không phụ thuộc vào việc Quốc hội thông qua dự luật về cấu trúc thị trường tiền điện tử của Hoa Kỳ trong phiên họp tháng 9.
Cổ phiếu Circle đã tăng hơn 5% vào ngày 21 tháng 8 trước khi đóng cửa ở mức 87,98 USD, theo dữ liệu của Yahoo Finance. Mục tiêu 140 USD sẽ đưa cổ phiếu tăng khoảng 59% so với giá đóng cửa phiên thứ Sáu, mặc dù vẫn thấp hơn mục tiêu 190 USD trước đó của Bernstein từ đầu năm nay.
Nhóm của Chhugani đã gắn triển vọng của mình với một số nguồn nhu cầu, bao gồm thanh toán bằng stablecoin, thị trường vốn dựa trên blockchain, tài sản được token hóa và các khoản thanh toán được thực hiện bởi các tác nhân phần mềm tự động.
Các nhà phân tích cũng chỉ ra những thay đổi trong điều kiện thanh khoản toàn cầu. Bernstein cho biết Bitcoin đã hưởng lợi từ nhu cầu đối với tài sản khan hiếm trong khi stablecoin đã trở thành một điểm đến khác cho đồng đô la khi Bộ Tài chính Hoa Kỳ phát hành thêm nợ chính phủ ngắn hạn.
Sau gần sáu tháng phần lớn đi ngang, cung USDC đã tăng khoảng 1,7 tỷ USD trong tuần qua, theo Bernstein.
Công ty môi giới cho biết USDC đã trở thành một tài sản thế chấp quan trọng trên khắp các lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), cổ phiếu được token hóa, thị trường dự đoán và hợp đồng tương lai vĩnh cửu gắn liền với tài sản trong thế giới thực. Bernstein ước tính stablecoin của Circle chiếm khoảng 80% khối lượng giao dịch và tài chính của sàn giao dịch phi tập trung.
Hoạt động stablecoin ngoài giao dịch đầu cơ cũng đang mở rộng, theo công ty. Khối lượng giao dịch đã điều chỉnh, mà Bernstein cho biết loại trừ bot và hoạt động tần suất cao, đã đạt khoảng 11 nghìn tỷ USD trong năm 2025 và đang chạy ở tốc độ hàng năm khoảng 17 nghìn tỷ USD tính đến tháng 7 năm 2026.
Tốc độ đó thể hiện mức tăng khoảng 60% so với một năm trước đó, theo công ty môi giới.
Circle cũng đã mở rộng cơ sở hạ tầng tổ chức mà qua đó các doanh nghiệp có thể sử dụng USDC. Vào tháng 7, crypto.news đưa tin Circle đã nhận được sự chấp thuận từ Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ để thành lập Circle National Trust, một ngân hàng ủy thác quốc gia được liên bang giám sát.
Sự chấp thuận này cho phép tổ chức cung cấp các dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số và cuối cùng có thể đặt việc quản lý dự trữ hỗ trợ USDC trong thực thể được liên bang quản lý, theo Circle.
Khả năng tiếp cận của các tổ chức cũng đã mở rộng thông qua các ngân hàng và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số. Circle cho biết trong kết quả quý hai của mình rằng Standard Chartered đã giới thiệu quyền đúc và quy đổi USDC trực tiếp cho khách hàng tổ chức.
Một sự tích hợp riêng biệt vào tháng 7 cũng đã mang lại khả năng thanh toán USDC thông qua Fireblocks, cho phép các tổ chức quản lý số dư USDC trên các blockchain được hỗ trợ và định tuyến thanh toán sang tiền pháp định địa phương thông qua Mạng lưới thanh toán của Circle (Circle Payments Network).
Fireblocks cho biết stablecoin chiếm 69% khối lượng giao dịch trên nền tảng của họ trong quý hai, trong khi Circle cho biết Mạng lưới thanh toán của họ đã đạt 14,7 tỷ USD khối lượng giao dịch hàng năm vào cuối quý.
Thanh toán giữa máy móc với máy móc tạo thành một phần khác trong luận điểm về Circle của Bernstein, với các nhà phân tích chỉ ra lợi thế dẫn đầu sớm của USDC trong các khoản thanh toán được thực hiện thông qua giao thức x402.
Circle đã ra mắt Agent Stack vào tháng 5 như một cơ sở hạ tầng cho phép các tác nhân phần mềm giữ tài sản, khám phá dịch vụ và thực hiện các khoản thanh toán có thể lập trình.
Đến quý hai, Circle cho biết nền tảng này có hơn 900 dịch vụ trả phí, trong khi 99,3% khối lượng thanh toán của tác nhân x402 được thanh toán bằng USDC.
Dữ liệu độc lập cũng cho thấy việc sử dụng USDC nhiều trong lĩnh vực này. Một báo cáo của Keyrock được đưa tin vào tháng 5 cho thấy các tác nhân AI đã thanh toán 73 triệu USD qua 176 triệu giao dịch trong hơn 12 tháng, với USDC xử lý 98,6% các khoản thanh toán đó.
Circle đã xây dựng Ví tác nhân (Agent Wallets), một thị trường tác nhân và các công cụ thanh toán siêu nhỏ xung quanh cùng một trường hợp sử dụng. Công ty cho biết Agent Stack cho phép các nhà phát triển đặt giới hạn chi tiêu, danh sách cho phép và các kiểm soát khác, đồng thời cho phép các tác nhân thực hiện giao dịch USDC mà không yêu cầu con người phê duyệt từng khoản thanh toán.
Đối với Bernstein, việc áp dụng các dịch vụ như vậy có thể tạo ra một nguồn nhu cầu giao dịch stablecoin khác ngoài giao dịch tiền điện tử.
Quy định vẫn là một trong những biến số lớn nhất đối với Circle vì các nhà lập pháp Hoa Kỳ vẫn đang đàm phán về cách thức hoạt động của phần thưởng stablecoin và cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số.
Bernstein cho biết kết quả của Đạo luật CLARITY sẽ không thay đổi đáng kể luận điểm đầu tư của họ.
“Chúng tôi tin rằng chu kỳ tăng trưởng này độc lập với việc Đạo luật CLARITY được thông qua trong phiên họp tháng 9,” các nhà phân tích viết.
Công ty môi giới cho biết việc không đảm bảo được sự ủng hộ của Thượng viện trong cuộc bỏ phiếu dự kiến vào ngày 15 tháng 9 có thể thúc đẩy Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đóng vai trò lớn hơn trong việc cung cấp hướng dẫn quy định.
“Chúng tôi tin rằng sự can thiệp của SEC/CFTC sẽ tăng tốc nếu Thượng viện không ủng hộ Đạo luật Clarity trong cuộc bỏ phiếu ngày 15 tháng 9,” Bernstein nói.
Phần thưởng stablecoin vẫn là một trong những phần bị tranh cãi của dự luật. Theo kịch bản được Bernstein vạch ra, việc dự luật thất bại sẽ khiến các chương trình phần thưởng của bên thứ ba hoạt động theo mô hình hiện có.
Nếu dự luật được thông qua, các nhà phân tích kỳ vọng phần thưởng sẽ gắn chặt hơn với hoạt động của khách hàng thay vì chỉ đơn thuần thanh toán cho việc nắm giữ số dư stablecoin không hoạt động.
Bernstein xem cả hai cấu trúc đều khả thi đối với USDC.
Quan điểm của họ vẫn nhất quán ngay cả khi ngôn ngữ xung quanh các ưu đãi stablecoin đã thay đổi. Vào tháng 5, Bernstein đã ủng hộ lập trường pháp lý của Circle sau khi các nhà lập pháp đưa ra ngôn ngữ hạn chế lợi suất giống tiền gửi đối với số dư stablecoin thụ động.
Vào thời điểm đó, công ty môi giới cho biết những hạn chế như vậy có thể ngăn các nhà phát hành stablecoin cạnh tranh chủ yếu bằng cách trả lợi nhuận cao hơn cho những người nắm giữ token, giảm áp lực lên Circle khi tham gia vào cái mà các nhà phân tích mô tả là một cuộc cạnh tranh lãi suất.
Các nhóm ngân hàng kể từ đó đã thúc đẩy các nhà lập pháp thắt chặt hơn nữa các quy tắc. Một số tổ chức ngân hàng Hoa Kỳ đã kêu gọi các nhà lãnh đạo Thượng viện vào tháng 7 sửa đổi các điều khoản liên quan đến phần thưởng stablecoin, lập luận rằng một số cấu trúc vẫn có thể hoạt động như tài khoản có lãi suất.
Nhận định tích cực của Bernstein được đưa ra khi Circle đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các mô hình stablecoin được quy định khác.
Open USD đã nổi lên như một thách thức vì cấu trúc tập đoàn của nó phân phối một phần lợi ích kinh tế từ dự trữ cho các công ty tham gia, tạo ra một mô hình khác với cách tiếp cận của Circle là kiếm thu nhập từ các tài sản hỗ trợ USDC.
Mizuho đã hạ cấp Circle xuống mức Kém hiệu quả (Underperform) vào tháng 7 và cắt giảm mục tiêu của mình xuống 50 USD, viện dẫn áp lực mà Open USD có thể gây ra đối với biên lợi nhuận của Circle.
Chủ tịch Circle, Heath Tarbert, sau đó đã bảo vệ lập trường của công ty, lập luận rằng tính thanh khoản, các tích hợp hiện có và cơ sở hạ tầng pháp lý của USDC sẽ khó để các đối thủ cạnh tranh mới tái tạo nhanh chóng.
Circle đã tiếp tục thêm các đối tác thanh toán trong khi cạnh tranh phát triển. Thỏa thuận của họ với JCB của Nhật Bản, được công bố vào tháng 7, bao gồm các thử nghiệm USDC cho chuyển khoản kho bạc doanh nghiệp trước khi có thể sử dụng trong thanh toán của người bán, trong khi các quan hệ đối tác riêng biệt với Kakao và Toss đang xem xét thanh toán stablecoin và các khoản thanh toán có thể lập trình ở Hàn Quốc.
USDC cũng đã được đưa vào nền tảng Lưu ký Tài sản Kỹ thuật số của BNY vào tháng 6, cho phép khách hàng tổ chức đúc, quy đổi, giữ và chuyển giao stablecoin thông qua ngân hàng.
Bernstein tiết lộ rằng Chhugani đang giữ các vị thế mua (long positions) trong một số loại tiền điện tử và công ty môi giới hoặc các chi nhánh của nó đã duy trì quan hệ ngân hàng đầu tư hoặc các quan hệ kinh doanh khác với Circle trong 12 tháng qua.
USDC
