Benchmark Equity Research cho biết đề xuất ngày 11 tháng 6 của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) nhằm bãi bỏ hai quy tắc cấu trúc thị trường đã tồn tại hàng thập kỷ là "quy định quan trọng nhất ảnh hưởng đến không gian tiền điện tử của Hoa Kỳ" trong năm nay, lập luận rằng nó sẽ loại bỏ một rào cản chính đối với giao dịch, cho vay và thanh toán cổ phiếu được mã hóa trên các blockchain công khai.

Tuần trước, cơ quan này đã đề xuất loại bỏ Quy tắc 611 và Quy tắc 610(e) của Quy định NMS, khuôn khổ giao dịch bỏ qua (trade-through) đã điều chỉnh việc định tuyến và thực hiện cho mọi cổ phiếu Hoa Kỳ kể từ năm 2005. SEC cho biết đề xuất này nhằm đơn giản hóa cấu trúc thị trường và giảm chi phí, đồng thời cho phép cạnh tranh và đổi mới định hình sự phát triển của thị trường cổ phiếu Hoa Kỳ.

Trong một bản ghi nhớ gửi các nhà đầu tư vào thứ Hai, nhà phân tích Mark Palmer của Benchmark cho biết việc bãi bỏ sẽ loại bỏ trở ngại pháp lý chính đã ngăn cản cổ phiếu được mã hóa giao dịch trên các nhà tạo lập thị trường tự động (automated market makers).

Theo bản ghi nhớ, Quy tắc 611, được gọi là Quy tắc Bảo vệ Lệnh (Order Protection Rule), yêu cầu các trung tâm giao dịch tránh thực hiện giao dịch ở mức giá thấp hơn các báo giá được bảo vệ hiển thị trên các sàn giao dịch khác, thực thi hiệu quả việc tuân thủ giá mua và giá bán tốt nhất toàn quốc (national best bid and offer - NBBO) tại thời điểm thực hiện. Quy tắc 610(e) cấm các thị trường bị khóa (locked markets) và giao cắt (crossed markets), yêu cầu các sàn giao dịch ngăn chặn các báo giá chồng chéo vi phạm thứ bậc giá hiển thị.

Palmer tuyên bố rằng những quy định này đã cản trở các mô hình giao dịch dựa trên tài chính phi tập trung (decentralized finance - DeFi), đặc biệt là các nhà tạo lập thị trường tự động, vốn thực hiện giao dịch dựa trên các đường cong giá liên tục thay vì sổ lệnh được định tuyến và không tham chiếu các hệ thống bảo vệ giá liên thị trường như NBBO.

Nhà phân tích nói thêm rằng các nhà quan sát thị trường đã chỉ ra các sàn giao dịch cổ phiếu mã hóa và tiền điện tử là những người hưởng lợi trực tiếp nhất từ việc bãi bỏ tiềm năng Quy tắc 611, vì việc loại bỏ các hạn chế giao dịch bỏ qua sẽ cho phép các sàn giao dịch như vậy phù hợp trực tiếp hơn với cơ sở hạ tầng thị trường cổ phiếu hiện có.

Trong nhóm đó, bản ghi nhớ của Benchmark đã xác định Securitize là bên hưởng lợi tiềm năng trực tiếp nhất, trích dẫn vai trò của nó như một nền tảng mã hóa được quản lý và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng phát hành cho chứng khoán được mã hóa, bao gồm sáng kiến BUILD của BlackRock. 

Benchmark cũng chỉ ra Coinbase Global và Galaxy Digital là những bên hưởng lợi bổ sung, trích dẫn vai trò tương ứng của họ trong cơ sở hạ tầng giao dịch, dịch vụ môi giới và hoạt động tạo lập thị trường tài sản kỹ thuật số.

Nhưng ngay cả với đề xuất bãi bỏ, một số câu hỏi khó hơn vẫn chưa được giải đáp, Benchmark lưu ý. Đó bao gồm các khuôn khổ đăng ký sàn giao dịch và hệ thống giao dịch thay thế, lưu ký, thanh toán bù trừ và quyết toán cho giao dịch ngang hàng (peer-to-peer) hoặc giao dịch gốc DeFi. 

Ngành công nghiệp tiền điện tử đang trông chờ vào một miễn trừ đổi mới sắp tới để giải quyết chúng, theo bản ghi nhớ.

SEC đã mở thời gian lấy ý kiến công chúng 60 ngày về đề xuất. Benchmark dự kiến một cuộc bỏ phiếu về việc bãi bỏ sẽ diễn ra vào đầu năm 2027.