Giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của ARK Invest, Lorenzo Valente, cho biết vào ngày 28 tháng 7 rằng thị trường tiền mã hóa đang bước vào giai đoạn củng cố sâu sắc nhất, với doanh thu và đầu tư đang chảy về một số ít doanh nghiệp.
Ông nói rằng Hyperliquid và Pump.fun chiếm 67% doanh thu ứng dụng và nếu thêm Ethena, tỷ lệ của top ba sẽ tăng lên gần 80%.
Valente dự đoán sẽ có nhiều thương vụ sáp nhập và mua lại (M&A), các vụ nộp đơn phá sản theo Chương 11, đóng cửa và mua lại nhân tài trong những tháng tới. Ông cũng khẳng định sự tập trung doanh thu đã đạt mức kỷ lục trên các ứng dụng, phần mềm trung gian và mạng lưới Layer 1. Tuy nhiên, bài viết của ông không nêu rõ bộ dữ liệu, định nghĩa danh mục hoặc khoảng thời gian đo lường cho những con số này.
Báo cáo DeFi Q1 năm 2026 của ARK cung cấp bằng chứng sớm hơn về sự tập trung, mặc dù các số liệu của nó khác với bài viết mới hơn của Valente. Báo cáo cho biết tổng doanh thu ứng dụng giảm khoảng 23% so với quý trước, xuống còn khoảng 485 triệu USD. Hyperliquid tạo ra khoảng 145 triệu USD, Pump.fun tạo ra 123 triệu USD và Axiom kiếm được 58 triệu USD trong quý.
Ba ứng dụng đó, chứ không phải chỉ Hyperliquid và Pump.fun, chiếm khoảng 67% doanh thu ứng dụng được theo dõi tính đến ngày 31 tháng 3. Sự khác biệt này không nhất thiết mâu thuẫn với các số liệu tháng 7 của Valente vì ông ấy có thể đã sử dụng một giai đoạn mới hơn hoặc một cách phân loại khác. Điều đó có nghĩa là các tỷ lệ 67% và 80% nên được quy cho phân tích của ông ấy thay vì được trình bày như các phép đo được xác nhận độc lập.
Các bảng điều khiển công khai hiện tại cũng cho thấy tại sao phương pháp luận lại quan trọng. DefiLlama ghi nhận 37,46 triệu USD doanh thu giao thức trong 30 ngày cho Hyperliquid và 20,32 triệu USD cho Pump.fun. Đối với Ethena, nó ghi nhận 14,41 triệu USD phí nhưng chỉ khoảng 42.365 USD doanh thu giao thức giữ lại sau chi phí. Doanh thu gộp, phí và doanh thu giữ lại bởi một giao thức không phải là các thước đo có thể thay thế cho nhau.
Storj Labs đã tự nguyện nộp đơn xin bảo hộ phá sản theo Chương 11 vào ngày 26 tháng 7 tại Tòa án Phá sản Hoa Kỳ cho Khu vực Bắc West Virginia theo vụ án 5:26-bk-00512. Storj cho biết họ dự định duy trì hoạt động mạng lưới lưu trữ của mình trong khi giải quyết các nghĩa vụ cũ dưới sự giám sát của tòa án.
Riêng biệt, BitMEX cho biết họ sẽ đóng cửa sàn giao dịch của mình vào ngày 23 tháng 9 sau khi công ty mẹ HDR Global Trading hoàn tất đánh giá chiến lược. Thông báo ngừng hoạt động chính thức của BitMart đã dừng việc đăng ký mới và nạp tiền từ ngày 26 tháng 7. BitMart dự định kết thúc giao dịch vào ngày 26 tháng 8 và ngừng hoạt động nền tảng vào ngày 31 tháng 1 năm 2027.
Kho lưu trữ dự án đã chết năm 2026 của RootData liệt kê 99 dự án đã thông báo đóng cửa, tuyên bố phá sản hoặc ngừng hoạt động trong thời gian dài. Tổng số này cung cấp bối cảnh rộng hơn nhưng không nên được mô tả là 99 trường hợp vỡ nợ vì cơ sở dữ liệu kết hợp nhiều loại thất bại và không hoạt động.
Như đã đưa tin trước đây, ZeroLend cũng đã thông báo đóng cửa vào tháng 2 sau khi viện dẫn các rủi ro về tính bền vững, thanh khoản và hoạt động. Cùng với nhau, những trường hợp này cho thấy việc đóng cửa đang diễn ra trên các sàn giao dịch tập trung, giao thức cho vay và các doanh nghiệp cơ sở hạ tầng chứ không chỉ trong một phân khúc thị trường.
Sự củng cố cũng đang diễn ra thông qua các thương vụ mua lại. Payward, công ty mẹ của Kraken, đã đồng ý vào ngày 27 tháng 7 để mua lại doanh nghiệp ví dưới dạng dịch vụ (wallet-as-a-service) của Magic Labs. Cơ sở hạ tầng được mua lại đã hỗ trợ hơn 60 triệu ví, hơn 10 tỷ USD khối lượng stablecoin và khoảng 200.000 nhà phát triển, theo thông cáo của công ty.
Giao dịch này sẽ bổ sung ví nhúng, không giám sát vào Payward Services. Các điều khoản tài chính không được tiết lộ, và các bên dự kiến hoàn tất trong vài tuần tới, tùy thuộc vào các điều kiện thông thường. Như crypto.news đã đưa tin, thỏa thuận này mang lại cho Payward một nền tảng ví và cộng đồng nhà phát triển đã được thiết lập thay vì yêu cầu tập đoàn phải tự xây dựng từ đầu.
Trong một tin tức liên quan, doanh thu và khối lượng của Pump.fun vẫn dưới mức của năm 2025 mặc dù có những thay đổi về sản phẩm và chính sách phí. Sự tương phản đó phù hợp với lập luận rộng hơn của Valente: một dự án có thể vẫn nằm trong số những dự án kiếm tiền lớn nhất trong ngành nhưng lại đối mặt với hoạt động yếu hơn so với thời kỳ đỉnh cao trước đó.
Các cột mốc xác nhận tiếp theo sẽ đến từ các thời hạn của công ty và hồ sơ tòa án. Người dùng BitMEX phải đóng các vị thế và rút tài sản trước khi sàn đóng cửa vào ngày 23 tháng 9. Người dùng BitMart phải đối mặt với hạn chót giao dịch vào ngày 26 tháng 8, trong khi việc tái cấu trúc của Storj sẽ tiếp tục thông qua các kiến nghị tòa án, yêu cầu của chủ nợ và bất kỳ phê duyệt cần thiết nào.
Giao dịch Magic Labs của Payward dự kiến sẽ hoàn tất trong vài tuần tới. Valente không đưa ra dự báo bằng số về các giao dịch, phá sản hoặc đóng cửa trong tương lai, và bài viết của ông không liên kết đến một lịch trình riêng của ARK. Do đó, kỳ vọng rằng sự củng cố sẽ tăng tốc vẫn là một đánh giá mang tính dự báo được hỗ trợ bởi các trường hợp gần đây, chứ không phải là một kết quả đã được xác nhận.
