Đồng sáng lập Offchain Labs Steven Goldfeder và đồng sáng lập Solana Anatoly Yakovenko đã trao đổi quan điểm trái chiều vào ngày 6 tháng 9 về lý do Robinhood xây dựng blockchain của mình bằng công nghệ Arbitrum thay vì vận hành các ứng dụng trực tiếp trên Solana.
Goldfeder lập luận rằng Robinhood có thể giữ lại khoảng 90% doanh thu chuỗi của mình theo Chương trình Mở rộng Arbitrum. Một ứng dụng dựa trên Solana sẽ phải trả phí mạng lưới mà không nhận được doanh thu của chuỗi cơ bản, ông nói.
“Robinhood đã chọn Arbitrum để họ có thể trở thành chủ nhà chứ không phải người thuê,” Goldfeder viết. Bình luận của ông đáp lại quan điểm của Yakovenko rằng Robinhood có thể trợ cấp phí giao dịch Solana trong khi tính phí người dùng thông qua ứng dụng của riêng mình.
Cuộc tranh luận diễn ra sau sự gia tăng mạnh mẽ trong hoạt động của Robinhood Chain. Mạng lưới này gần đây đã thu được 6,04 triệu USD phí giao dịch hàng ngày và giữ lại khoảng 5,44 triệu USD sau khi trừ chi phí và nghĩa vụ chia sẻ doanh thu với Arbitrum.
Con số 90% của Goldfeder phản ánh tỷ lệ chia sẻ doanh thu giao thức ròng của Chương trình Mở rộng Arbitrum. Không nên hiểu rằng Robinhood tự động giữ lại 90% của mỗi khoản tổng phí do người dùng thanh toán.
Theo chương trình này, Robinhood Chain gửi 10% doanh thu giao thức ròng của mình cho hệ sinh thái Arbitrum. Tám điểm phần trăm dành cho kho bạc của Arbitrum DAO, trong khi hai điểm phần trăm tài trợ cho Hội Nhà phát triển Arbitrum.
Doanh thu ròng được tính sau khi trừ các chi phí mạng lưới liên quan, bao gồm chi phí đăng dữ liệu giao dịch lên Ethereum. Do đó, số tiền thực tế Robinhood giữ lại phụ thuộc vào tổng phí giao dịch, chi phí dữ liệu Ethereum, chi phí cơ sở hạ tầng và khoản thanh toán cho Arbitrum.
Thỏa thuận này đã mang lại kết quả đáng kể. Robinhood Chain đã thu được kỷ lục 6,04 triệu USD phí giao dịch trong giai đoạn báo cáo 24 giờ gần nhất và giữ lại khoảng 5,44 triệu USD. Các số liệu cho thấy mạng lưới này giữ lại khoảng 90% sau khi trừ các chi phí và phân bổ liên quan.
Mạng lưới này cũng tạo ra 20,33 triệu USD doanh thu trong bảy ngày. Duy trì tỷ lệ đó trong cả một năm sẽ tạo ra khoảng 1,06 tỷ USD, nhưng việc annual hóa như vậy chỉ là một dự phóng dựa trên một giai đoạn ngắn có hoạt động cao bất thường.
Kỷ lục phí mới nhất của Robinhood Chain theo sau sự tăng trưởng nhanh chóng trong giao dịch memecoin, ra mắt token và khối lượng sàn giao dịch phi tập trung. GMGN, Pons và Uniswap chiếm phần lớn hoạt động ứng dụng.
Lập luận của Yakovenko tập trung vào lớp ứng dụng. Robinhood có thể triển khai dịch vụ của mình trên Solana, trợ cấp chi phí giao dịch và tính phí khách hàng thông qua giao diện của mình, tránh chi phí vận hành một mạng Layer 2 riêng biệt.
Cách tiếp cận này có thể hiệu quả đối với các giao dịch được khởi tạo thông qua ứng dụng của Robinhood. Các công ty môi giới có thể tính phí hoa hồng, phí chênh lệch, phí đăng ký hoặc phí dịch vụ mà không cần kiểm soát blockchain bên dưới các sản phẩm của họ.
Goldfeder phản bác rằng mô hình này sẽ không thu giữ được giá trị từ hoạt động diễn ra bên ngoài giao diện của Robinhood. Các ví của bên thứ ba, bot giao dịch, sàn giao dịch phi tập trung và nền tảng ra mắt token có thể tương tác trực tiếp với các hợp đồng blockchain.
Robinhood sẽ trả tiền để trợ cấp các giao dịch do khách hàng của mình khởi tạo trên Solana nhưng sẽ không nhận được bất kỳ khoản phí mạng lưới nào do người dùng độc lập tạo ra. Thay vào đó, những khoản phí đó sẽ thuộc về các người xác thực và người stake Solana.
Trên Robinhood Chain, công ty vận hành cơ sở hạ tầng sequencer của mạng lưới. Điều này cho phép nó thu phí giao dịch từ hoạt động trên toàn chuỗi, bao gồm các giao dịch bỏ qua giao diện người dùng của Robinhood.
Dữ liệu gần đây ủng hộ quan điểm của Goldfeder về hoạt động bên ngoài. Nền tảng ra mắt memecoin Pons và nền tảng giao dịch GMGN đã trở thành những đóng góp lớn vào lưu lượng truy cập của Robinhood Chain. Nhiều giao dịch được tạo ra bởi các ứng dụng đó không bắt nguồn từ giao diện môi giới của Robinhood.
Sự khác biệt về kinh tế do đó rộng hơn chi phí của từng giao dịch riêng lẻ. Mô hình của Yakovenko cho phép Robinhood kiếm tiền từ khách hàng ở cấp độ ứng dụng. Mô hình của Goldfeder cho phép Robinhood thu giữ doanh thu được tạo ra trên toàn bộ mạng lưới.
Robinhood không giữ lại tất cả giá trị được tạo ra bởi blockchain của mình. Robinhood Chain là một Layer 2 của Ethereum được xây dựng bằng Arbitrum Orbit, chứ không phải một Layer 1 độc lập.
Mạng lưới này sử dụng ETH làm token gas gốc và đăng dữ liệu giao dịch lên Ethereum bằng blobs, theo tài liệu của Robinhood. Mỗi giao dịch bao gồm một thành phần thực thi và một thành phần khả dụng dữ liệu.
Phí thực thi L2 bao gồm việc tính toán được thực hiện trên Robinhood Chain. Phí dữ liệu L1 trả cho việc công bố thông tin giao dịch lên Ethereum. Cả hai thành phần này được gộp vào số tiền hiển thị cho người dùng.
Robinhood cũng thanh toán 10% doanh thu giao thức ròng cho hệ sinh thái Arbitrum. Do đó, mô tả “chủ nhà” đề cập đến việc Robinhood kiểm soát chuỗi và sequencer của riêng mình, chứ không phải hoàn toàn độc lập khỏi cơ sở hạ tầng bên ngoài.
Như một cuộc xem xét trước đó về thỏa thuận chia sẻ doanh thu đã báo cáo, Robinhood đã nhận được một mạng lưới có thương hiệu, khả năng tương thích EVM, các công cụ Ethereum hiện có và hỗ trợ kỹ thuật để đổi lấy một phần doanh thu ròng của mình.
Việc xây dựng một Layer 1 mới về lý thuyết có thể cho phép Robinhood giữ lại nhiều doanh thu hơn. Nó cũng yêu cầu công ty phải phát triển và duy trì cơ sở hạ tầng thực thi, đồng thuận, cầu nối và bảo mật riêng của mình.
Sử dụng Solana sẽ loại bỏ nhu cầu vận hành các thành phần đó. Tuy nhiên, Robinhood sẽ trở thành một ứng dụng trên cơ sở hạ tầng mà họ không kiểm soát và sẽ không thu được phí giao dịch của mạng lưới.
Robinhood đã ra mắt chuỗi của mình với khoản trợ cấp phí gas 90 ngày cho các giao dịch được thực hiện qua Ví Robinhood. Khoản trợ cấp này dự kiến sẽ hết hạn vào ngày 29 tháng 9.
Chương trình khuyến mãi này có nghĩa là người dùng ví đủ điều kiện không trực tiếp trả phí gas trong thời gian trợ cấp. Robinhood chi trả các chi phí đó. Tuy nhiên, khoản trợ cấp không nhất thiết bao gồm mọi giao dịch được thực hiện bởi các ứng dụng và ví độc lập trên toàn mạng lưới.
Điểm khác biệt đó là trọng tâm của cuộc tranh luận giữa các nhà sáng lập. Goldfeder lập luận rằng phần lớn hoạt động của Robinhood Chain hiện diễn ra bên ngoài giao diện người dùng của Robinhood. Công ty có thể thu phí từ các giao dịch đó vì nó vận hành chuỗi cơ bản.
Hoạt động của Robinhood Chain đã tăng nhanh chóng trong thời gian trợ cấp. Khối lượng giao dịch phi tập trung hàng ngày của nó gần đây đã đạt khoảng 1,71 tỷ USD, trong khi tổng giá trị bị khóa (TVL) trong các giao thức gốc đứng gần 1,17 tỷ USD.
Mạng lưới này cũng đã vượt qua Solana về doanh thu chuỗi hàng ngày trong một số giai đoạn báo cáo. Tuy nhiên, việc so sánh trực tiếp cần thận trọng vì các mạng lưới có cấu trúc chi phí, trợ cấp, thị trường phí và sắp xếp người xác thực khác nhau.
So sánh giữa Robinhood Chain và Solana đã xác định việc hết hạn trợ cấp là một thử thách lớn. Hoạt động người dùng có thể giảm khi khách hàng bắt đầu trả phí gas, hoặc Robinhood có thể gia hạn hoặc tái cấu trúc chương trình.
Thử thách lớn đầu tiên sẽ đến khi khoản trợ cấp phí gas hết hạn. Dữ liệu sau trợ cấp sẽ cho thấy có bao nhiêu người dùng Ví Robinhood tiếp tục giao dịch khi họ phải tự trả chi phí mạng lưới.
Nó cũng sẽ cho thấy liệu hoạt động độc lập từ Pons, GMGN, Uniswap và các ứng dụng khác có duy trì mạnh mẽ hay không. Các ứng dụng này đã đóng góp đáng kể vào tăng trưởng phí gần đây của mạng lưới.
Một cuộc điều tra chi tiết trên chuỗi của Bitquery cho thấy giá gas của Robinhood Chain đã tăng khoảng 25 lần trong vòng 11 ngày. Báo cáo quy phần lớn nhu cầu tăng thêm cho một nhóm nhỏ các ví hoạt động rất tích cực.
Sự tập trung này tạo ra sự không chắc chắn về việc liệu doanh thu phí hiện tại có bền vững hay không. Sự sụt giảm hoạt động từ một số địa chỉ lớn có thể làm giảm phí giao dịch ngay cả khi tổng số người dùng tiếp tục tăng.
Robinhood chưa công khai thông báo liệu họ có gia hạn trợ cấp sau ngày 29 tháng 9 hay không. Họ cũng chưa tiết lộ doanh thu mạng lưới sẽ xuất hiện như thế nào trong báo cáo tài chính của mình.
Không có biến động nào được xác minh của HOOD, SOL, ETH hoặc ARB trực tiếp quy cho cuộc trao đổi giữa các nhà sáng lập. Việc liên kết các biến động thị trường rộng lớn hơn với bình luận của họ mà không có bằng chứng bổ sung sẽ mang tính suy đoán.
Câu hỏi thương mại sẽ vẫn là liệu việc sở hữu một Layer 2 có tạo ra nhiều giá trị hơn việc triển khai một ứng dụng trên một Layer 1 hiện có hay không. Giai đoạn hoạt động không trợ cấp đầu tiên của Robinhood Chain sẽ cung cấp bằng chứng rõ ràng nhất.
ETH
ARB
