Bitcoin duy trì gần mức 64.000 USD vào thứ Ba ngay cả khi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay hấp thụ 211,5 triệu USD dòng vốn ròng và Phố Wall đạt kỷ lục mới vào ngày 4 tháng 8. Sự khác biệt này được các nhà phân tích đọc là một thị trường nén lại trong sự yên tĩnh hơn là chuẩn bị cho một đợt giảm giá.

Các quỹ ETF Ether giao ngay cũng đã thu hút 53,8 triệu USD cùng ngày. Quả thực, S&P 500 đóng cửa ở mức kỷ lục 7.737, với Nasdaq tăng 2,6% nhờ báo cáo thu nhập từ AI và dầu Brent trượt xuống dưới 80 USD trong bối cảnh căng thẳng giảm bớt ở Eo biển Hormuz, theo Wintermute.

Việc mua vào của ETF nhưng không đẩy giá bitcoin lên là dấu hiệu. Jasper De Maere, nhà giao dịch OTC của Wintermute, lập luận rằng người mua cận biên trên thị trường giao ngay không phải là người mua ròng hoàn toàn. Ông tiếp tục đưa ra giả thuyết rằng câu chuyện phục hồi chỉ có giá trị nếu bitcoin (BTC) vượt qua mốc 65.000 USD một cách thuyết phục trong thời gian tới.

Mở rộng biểu đồ

Tuần bitcoin im lặng

Glassnode xem sự yên tĩnh này là câu đố trung tâm của tuần. Thị trường toàn cầu đạt kỷ lục trong khi bitcoin hầu như không dịch chuyển, kém hơn bốn điểm so với S&P 500, công ty này cho biết.

Ở một diễn biến khác, một vụ trộm 594 BTC từ ví cứng Coldcard vào ngày 31 tháng 7, trị giá khoảng 38 triệu USD, đã gây ra một cuộc tìm kiếm ráo riết mà theo đó khoảng 119.000 BTC được phục hồi từ trạng thái không hoạt động ít nhất một năm trong vòng ba ngày — gấp 200 lần số tiền bị đánh cắp — nhưng thị trường giao ngay không ghi nhận áp lực bán đáng kể nào.

Số tài sản bị đánh cắp đã được đưa vào kho lạnh mới, chứ không phải đổ lên các sàn giao dịch, Glassnode cho biết. Chỉ khoảng một phần mười nguồn cung được hồi sinh đã được đưa lên các sàn giao dịch, và số coin được giữ trong ví dưới một tháng tuổi đã tăng 40% kể từ đó.

K33 theo dõi cùng một sự kiện từ một góc độ khác, báo cáo rằng nguồn cung bitcoin hoạt động trong bảy ngày đã đạt mức cao nhất năm 2026 với khoảng 890.000 BTC được di chuyển khi sự khai thác lan rộng, một đợt tăng vọt mà Trưởng phòng Nghiên cứu Vetle Lunde cho biết có xu hướng tập trung gần các đỉnh và đáy cục bộ.

Đáy hình thành do sự nhàm chán

Các nhà phân tích cho rằng các tín hiệu đáy đang hội tụ, nhưng là thông qua sự cạn kiệt hơn là một đợt xả hàng.

Hằng số Cạn kiệt Người bán của Glassnode đang ở mức thấp nhất của chu kỳ này, trong vùng mà mọi đáy trong quá khứ đã hình thành, nhưng vẫn cao hơn khoảng một phần ba so với mức sàn mà mọi thị trường gấu trước đó cuối cùng đã đạt được. Chỉ báo này đang ở ngưỡng cửa, chứ chưa vào trong, công ty cho biết.

Các nhà phân tích của Bifinex đã đưa ra một lập luận tương tự. Khoảng 155.000 BTC đã tích lũy giữa 62.000 USD và 65.000 USD, hiện là cụm cơ sở chi phí trên chuỗi lớn nhất của bitcoin và khoảng 0,7% nguồn cung lưu hành, bằng chứng cho thấy người mua đang hấp thụ lực bán ngay cả sau khi giá kích hoạt tín hiệu giảm giá của chính công ty với hai lần đóng cửa hàng ngày dưới 63.000 USD.

Với 54,6% nguồn cung có lãi tính đến thời điểm đóng cửa ngày 2 tháng 8, "người nắm giữ trung bình thực tế đang ở mức hòa vốn," các nhà phân tích của Bitfinex cho biết. Họ lưu ý rằng đây là một điều kiện trong lịch sử đã đánh dấu các đáy chu kỳ chứ không phải sự sụp đổ.

Các kênh vẫn hoạt động ngược chiều

Phía cầu vẫn là mắt xích yếu. Các quỹ ETF giao ngay của Mỹ và kho bạc doanh nghiệp, các kênh thể chế của hai năm qua, đã dành quý trước để trả lại coin, với các quỹ đã trả lại khoảng 65.800 BTC chỉ riêng trong tháng 6, tháng tồi tệ nhất của họ theo ghi nhận, Glassnode cho biết.

Dù đáy hình thành như thế nào thì nó cũng sẽ phải hình thành mà không có lực mua cơ cấu đó cho đến khi nó đảo chiều.

Định giá cho không

Thị trường quyền chọn đã ngừng trả tiền cho một động thái theo một trong hai hướng. Glassnode nhận thấy biến động ngụ ý tăng giá ở mức thấp nhất trong lịch sử của nó, gần 23%, khi lực mua quyền chọn mua biến mất.

Wintermute đặt chiến lược straddle một ngày của bitcoin ở mức biến động ngụ ý 1,01% vào thời điểm đáo hạn vào thứ Tư, mức siết chặt nhất trong tuần, xác định phạm vi dự kiến khoảng 63.454 USD đến 64.749 USD. Ngược lại, tâm lý thị trường sẽ không đứng yên.

Độ lệch một tuần của Glassnode sụp đổ hơn tám điểm trong một phiên giao dịch vào một ngày mà thị trường giao ngay hầu như không dịch chuyển, một sự thay đổi đột ngột gần như hoàn toàn nằm trong các quyền chọn trong khi funding vĩnh viễn giữ ở mức chuẩn dài hạn của nó.

Thị trường đã mua một tuần yên tĩnh và tiếp tục trả tiền cho nửa năm rủi ro, công ty cho biết. "Định giá cho không và phản ứng với mọi thứ không phải là một trạng thái ổn định," các nhà phân tích của Glassnode viết.

Mở rộng biểu đồ

Lợi suất thực nắm giữ động thái tiếp theo

Nơi động thái tiếp theo đến ngày càng có vẻ là một câu hỏi vĩ mô hơn.

Bitcoin đang ngày càng phụ thuộc vào các điều kiện vĩ mô hơn là nhu cầu đặc thù của tiền điện tử, với lợi suất thực tăng và việc phòng thủ vùng 62.000–65.000 USD có khả năng quyết định hướng đi, các nhà phân tích của Bitfinex cho biết. Đối với bitcoin, biến số quyết định là chi phí tiền thực, lợi nhuận nhà đầu tư kiếm được sau lạm phát.

Theo đó, phân tích vĩ mô này chỉ ra thứ Sáu. Kyle Rodda, nhà phân tích thị trường tài chính cấp cao của Capital.com, cho biết rủi ro địa chính trị giảm bớt, kỳ vọng tăng lãi suất giảm và lợi nhuận mạnh mẽ đều hỗ trợ khẩu vị rủi ro cùng một lúc, với sự chú ý hiện đang chuyển sang báo cáo việc làm của Hoa Kỳ.

Khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9 đã giảm xuống khoảng 60% sau dữ liệu việc làm trống yếu hơn, giảm từ mức cao tới 100% trước cuộc họp FOMC tuần trước, theo Rodda. Các nhà kinh tế kỳ vọng nền kinh tế đã thêm 85.000 việc làm vào tháng 7 với tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,2%.

Lịch sử có xu hướng nhất định với những đợt nén sâu như vậy. Khi biến động thực tế một tháng đã siết chặt về mức tương đương, sự giải phóng gần như luôn luôn đi lên, Glassnode cho biết — điểm dữ liệu mang tính xây dựng nhất trong phân tích của họ, và là điểm đi kèm với cảnh báo nặng nề nhất.

Các đợt siết chặt trong quá khứ chủ yếu được giải quyết với một động cơ cầu đang chạy không tải ở hậu trường. Đợt này đang hình thành với các kênh ngược chiều và giai đoạn cạn kiệt chưa hoàn tất.

Bitcoin giao dịch quanh mức 64.600 USD vào thứ Tư, trong khi ETH dao động gần 1.900 USD, theo trang giá của The Block.

Mở rộng biểu đồ