A varejista de videogames GameStop divulgou esta semana que moveu todos, exceto 1 BTC, de suas reservas de Bitcoin para uma estratégia de opções de compra coberta (covered call) na Coinbase Prime.

Ao fazer isso, o estoque de 4.709 BTC—avaliado em cerca de US$ 315 milhões no momento desta publicação—tornou-se um recebível em vez de um ativo intangível no balanço patrimonial da empresa. A reclassificação é importante porque mudará como os ganhos e perdas de Bitcoin são registrados nos resultados trimestrais da GameStop.

Empresas com reservas de Bitcoin têm estado relativamente quietas desde o início do ano. O preço do BTC começou o ano em torno de US$ 87.000, mas tem lutado para permanecer acima de US$ 70.000 desde fevereiro. No momento da redação, o Bitcoin estava sendo negociado por cerca de US$ 67.000, após ter caído 5% na última semana, de acordo com o agregador de preços de criptomoedas CoinGecko.

A volatilidade elevada tem colocado sob pressão as empresas com BTC em seus balanços patrimoniais. A GameStop, que originalmente gastou mais de US$ 500 milhões na compra de seu BTC em maio passado, viu o valor de suas participações cair substancialmente nos últimos meses.

A GameStop observou em seu relatório que os termos do acordo de garantia significam que a Coinbase Prime tem o direito de "rehipotecar, misturar ou vender unilateralmente" o Bitcoin da varejista.

Isso significa que a GameStop não vendeu seu Bitcoin—mas ele poderia ser vendido.

"Embora a classificação desses ativos tenha mudado, nossa exposição econômica é consistente com a propriedade direta do Bitcoin subjacente", disse a empresa em seu relatório anual 10-K junto à SEC.

Em uma estratégia de covered call (opção de compra coberta), um investidor que possui um ativo—neste caso, Bitcoin—vende uma opção de compra a uma contraparte. A opção concede à contraparte o direito de comprar o ativo a um preço predeterminado, chamado preço de exercício (strike price), dentro de um período de tempo definido. Em troca, o detentor recebe um prêmio antecipado, gerando receita sobre um ativo que de outra forma ficaria parado no balanço patrimonial.

Se o preço do Bitcoin subir acima do preço de exercício, a contraparte pode exercer a opção e adquirir o Bitcoin pelo preço acordado mais baixo, limitando o potencial de valorização do detentor. Se o Bitcoin permanecer abaixo do preço de exercício, a opção expira sem valor e a GameStop mantém o prêmio—além de seu Bitcoin.

Ao penhorar quase todo o seu BTC como garantia para a estratégia através da Coinbase Prime, a GameStop está essencialmente apostando que o Bitcoin não subirá o suficiente para acionar as opções—coletando rendimentos nesse meio tempo.

A empresa originalmente comprou o Bitcoin em maio de 2025, após concluir uma oferta de US$ 1,5 bilhão em notas seniores conversíveis a investidores no mês anterior.

O CEO da GameStop, Ryan Cohen, havia sugerido a incursão na aquisição de Bitcoin ao posar ao lado do Presidente da Strategy, Michael Saylor, em uma foto no X. A Strategy foi pioneira no modelo de tesouraria de Bitcoin e continua sendo a maior detentora corporativa, de longe, com aproximadamente US$ 51 bilhões em BTC no momento desta publicação.

Desde que a Strategy classificou o Bitcoin pela primeira vez como um ativo de tesouraria em agosto de 2020, muitas empresas seguiram seu exemplo—levantando capital através de programas de ações ATM (At-The-Market), notas conversíveis e emissões de ações preferenciais, para então aplicá-lo em Bitcoin. A Strategy utilizou os três.

Mas houve questões recentes sobre a convicção da empresa em relação ao BTC.

Em fevereiro de 2026, Cohen da GameStop foi questionado pela CNBC se a empresa estava considerando vender suas reservas de Bitcoin. Cohen recusou-se a responder, mas aludiu às ambições de aquisição da empresa como “muito mais atraentes do que o Bitcoin.”