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O governo dos EUA teria começado a considerar formas de apoiar projetos de stablecoins denominadas em dólar no exterior, enquanto autoridades buscam expandir o uso internacional do dólar e criar outra fonte de demanda por títulos do Tesouro dos EUA.
A Bloomberg informou em 23 de setembro que o governo Trump está discutindo possíveis iniciativas público-privadas de stablecoins envolvendo agências como o Departamento do Tesouro, o Departamento de Estado e a U.S. International Development Finance Corporation. Pessoas familiarizadas com as discussões disseram que a iniciativa continua em análise, e nenhum país, empresa, valor de financiamento ou data de lançamento específicos foi divulgado.
A proposta reportada ainda não apareceu como um programa formal em comunicados públicos das três agências. A política oficial existente, no entanto, já trata as stablecoins como um canal potencial para ampliar o uso do dólar e aumentar a demanda por dívida pública de curto prazo dos EUA.
Autoridades do Tesouro vêm defendendo publicamente esse argumento de demanda por Treasuries há mais de um ano.
Quando o presidente Donald Trump sancionou a GENIUS Act em julho de 2025, o secretário do Tesouro, Scott Bessent, disse que stablecoins em dólar poderiam fortalecer o papel do dólar como moeda de reserva mundial e criar demanda adicional por Treasuries, porque os ativos de reserva elegíveis incluem títulos públicos. Sua declaração descreveu as stablecoins como uma infraestrutura de pagamentos em dólar baseada na internet, embora o crescimento futuro do mercado permaneça incerto.
O vice-secretário do Tesouro, Francis Brooke, apresentou uma medida mais atual em 22 de setembro. Falando na Treasury Market Conference, Brooke disse que emissores de stablecoins já possuem quase US$ 200 bilhões em Treasury bills e outros títulos próximos do vencimento. Ele acrescentou que o Tesouro “pode ver os emissores de stablecoins continuarem a crescer e ampliar suas posições” à medida que as regras da GENIUS Act forem concluídas.
O número de US$ 200 bilhões se refere ao setor de stablecoins como fonte de demanda por Treasuries e não representa novas compras ligadas à iniciativa internacional reportada pela Bloomberg. Nenhum projeto estrangeiro com apoio governamental desse tipo foi anunciado.
Uma apresentação de fevereiro do Treasury Borrowing Advisory Committee já havia examinado o mesmo mecanismo. A análise concluiu que o crescimento das stablecoins poderia aumentar a demanda por emissões de Treasuries de curto prazo quando a adoção vier de usuários offshore que antes não mantinham dólares. A apresentação estimou que Tether e Circle aumentaram suas posições em T-bills em US$ 70 bilhões desde 2022 e disse que T-bills representavam 53% de seus ativos com base em dados até setembro de 2025.
A apresentação do comitê descreveu um possível resultado de mercado, não um compromisso do Tesouro de promover qualquer emissor ou stablecoin específica.
A GENIUS Act posiciona stablecoins reguladas como um possível canal para expandir o uso do dólar, ao mesmo tempo em que impõe exigências de reserva, licenciamento e divulgação aos emissores.
A GENIUS Act fornece a base legal que faz da demanda por Treasuries parte da discussão sobre stablecoins.
Emissores autorizados de stablecoins de pagamento devem manter reservas de pelo menos um para um em relação aos tokens em circulação. Os ativos elegíveis incluem dólares americanos, certos depósitos bancários, títulos do Tesouro de curto prazo, acordos de recompra qualificados e fundos do mercado monetário que detenham ativos de reserva permitidos.
Em 17 de agosto, o Tesouro propôs outro conjunto de regras de implementação definindo quando uma stablecoin de pagamento é considerada emitida, ofertada ou vendida nos Estados Unidos. O departamento espera que as principais restrições de emissão previstas na lei entrem em vigor em 18 de janeiro de 2027, a menos que regulamentações finais antecipem essa data nos termos da legislação.
O arcabouço contém uma via separada para emissores estrangeiros. A legislação dos EUA permite que certas empresas estrangeiras de stablecoins de pagamento operem sob sistemas de supervisão externos comparáveis, uma vez que o Tesouro determine que a jurisdição oferece uma regulação comparável ao arcabouço federal.
Essa via para emissores estrangeiros é separada da reportagem da Bloomberg sobre o governo potencialmente apoiar projetos de stablecoins no exterior. Uma trata da elegibilidade para distribuição nos EUA; a iniciativa reportada trata de expandir o uso de stablecoins em dólar em mercados estrangeiros.
A proposta mais recente do Tesouro sobre a GENIUS Act estabeleceu requisitos de licenciamento e de emissores estrangeiros antes da implementação do arcabouço federal.
A implementação ainda está em andamento. Vários reguladores federais perderam o prazo original de um ano da lei para regras finais, deixando propostas em diferentes estágios enquanto o arcabouço legal avança para ativação. Reguladores dos EUA perderam prazos importantes de regulamentação da GENIUS Act durante 2026.
O mecanismo de demanda por Treasuries já pode ser visto nas divulgações de reservas dos dois maiores emissores de stablecoins em dólar.
A Tether reportou cerca de US$ 141 bilhões em exposição direta e indireta ao Tesouro dos EUA no fim de março de 2026. Sua atestação do segundo trimestre mostrou depois cerca de US$ 184,6 bilhões em USDT em circulação e US$ 187,75 bilhões em ativos totais, com a empresa dizendo que a maior parte das reservas permaneceu em instrumentos lastreados pelo governo e facilidades de liquidez de curto prazo.
O relatório mais recente do segundo trimestre não trouxe o mesmo total detalhado de Treasuries que a divulgação do primeiro trimestre da Tether, portanto o número de US$ 141 bilhões não deve ser tratado como seu saldo atual de setembro.
A Circle apresenta uma estrutura semelhante por meio do USDC. Seu relatório do segundo trimestre à SEC mostrou que aproximadamente 84% das reservas do USDC estavam mantidas no Circle Reserve Fund em 30 de junho, com o restante mantido principalmente como caixa bancário. O fundo de reservas investe em títulos públicos dos EUA de curto vencimento e instrumentos relacionados.
Dados públicos da Circle listavam US$ 74,6 bilhões em USDC em circulação em 21 de setembro. Um documento apresentado à SEC em 18 de setembro referente ao Circle Reserve Fund da BlackRock confirmou que entidades da Circle detêm cotas do fundo como parte das reservas associadas às stablecoins emitidas pela Circle. O documento observou que os ativos do fundo podem subir ou cair conforme stablecoins são cunhadas e resgatadas.
Essas estruturas de reserva ajudam a explicar por que formuladores de políticas nos EUA frequentemente conectam a adoção de stablecoins à demanda por Treasuries. A escala de qualquer demanda adicional gerada por uma expansão internacional apoiada pelo governo dependeria da adoção, da composição das reservas do emissor e de os usuários estarem migrando para stablecoins em dólar a partir de ativos que já detinham em dólar.
A Bloomberg identificou a DFC como uma das agências que poderiam participar caso o governo avance com iniciativas de stablecoins no exterior.
A DFC possui instrumentos legais que poderiam apoiar investimentos público-privados, embora não tenha anunciado um projeto de stablecoin ligado às discussões reportadas.
O Congresso ampliou a autoridade da agência em dezembro de 2025. A DFC disse que sua reautorização elevou sua exposição máxima de investimento para US$ 205 bilhões, criou um fundo rotativo de participação acionária de US$ 5 bilhões e aumentou sua participação acionária minoritária permitida para 40%. A lei estendeu a agência até 2031 e ampliou os países nos quais ela pode investir.
A DFC se descreve como o braço de investimento internacional do governo dos EUA e pode usar empréstimos, participação acionária, garantias, seguros e fundos de investimento ao lado de empresas privadas. Ela já criou estruturas de joint venture em setores como transporte, minerais críticos e infraestrutura.
Em 16 de setembro, a agência aprovou mais de US$ 8 bilhões em novos projetos cobrindo infraestrutura, tecnologia, energia e outros investimentos estratégicos. O pacote incluiu o maior investimento em infraestrutura digital da DFC até hoje, envolvendo a operadora africana de fibra e data centers WIOCC Group, mas não continha uma iniciativa de stablecoin.
Qualquer investimento futuro em stablecoins ainda teria de passar pelo processo de revisão de projetos da DFC. A agência afirma que as transações podem exigir due diligence, aprovações internas e notificação ao Congresso antes do compromisso ou fechamento.
As discussões reportadas estão alinhadas com declarações já existentes do governo sobre o uso de dólares digitais emitidos pelo setor privado para ampliar o alcance da moeda dos EUA.
Pesquisas do próprio Tesouro descreveram os emissores de stablecoins como uma fonte emergente de demanda por Treasuries. Sua análise de fevereiro afirmou que o crescimento offshore entre usuários que ainda não detêm ativos em dólar poderia produzir demanda incremental por títulos públicos de curto prazo.
A Casa Branca atualmente estima o mercado de stablecoins em cerca de US$ 300 bilhões em uma análise econômica de setembro. O mesmo estudo observa que a composição das reservas determina quanto do crescimento das stablecoins acaba fluindo para títulos do Tesouro em vez de depósitos bancários ou outros ativos elegíveis.
A adoção estrangeira, portanto, não se traduziria automaticamente, dólar por dólar, em novas compras de Treasuries. Parte das reservas pode permanecer em caixa, depósitos bancários, operações de repo ou fundos do mercado monetário, enquanto usuários que convertem ativos em dólar já existentes para stablecoins podem criar menos demanda incremental por dólares do que usuários que migram de outra moeda.
Mesmo assim, as declarações públicas mais recentes do Tesouro mostram que as autoridades estão acompanhando ativamente os emissores de stablecoins como investidores em Treasuries. Brooke disse em 22 de setembro que o departamento monitora a demanda estrutural de empresas de stablecoins ao lado de bancos, fundos do mercado monetário, investidores estrangeiros e o Federal Reserve.
A iniciativa reportada pela Bloomberg não tem uma lista divulgada de países-alvo, parceiros do setor privado ou compromissos de financiamento. Tesouro, Departamento de Estado e DFC não detalharam publicamente um cronograma para lançar uma parceria internacional de stablecoin, enquanto o trabalho regulatório imediato do Tesouro permanece focado em concluir a implementação da GENIUS Act antes do início esperado do regime federal de stablecoins.
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