A Twenty One Capital, empresa focada em Bitcoin e apoiada pela Tether, reportou um prejuízo líquido de US$ 413,5 milhões no segundo trimestre de 2026, após a queda do Bitcoin reduzir o valor de suas participações.
De acordo com o relatório financeiro do segundo trimestre da Twenty One Capital, uma queda de US$ 401,5 milhões no valor de suas participações em Bitcoin representou a maior parte do prejuízo trimestral da empresa.
A última perda da Twenty One Capital mostrou o quão fortemente suas demonstrações financeiras dependem do preço do Bitcoin no final de cada período de relatório. Como a empresa mantém a criptomoeda como seu principal ativo, as mudanças no valor justo do Bitcoin se refletem em seus lucros reportados, mesmo quando ela não vende as moedas.
A redução de US$ 401,5 milhões ligada ao Bitcoin representou cerca de 97% do total da perda do segundo trimestre. As despesas restantes somaram aproximadamente US$ 12 milhões, com base nos dois valores do relatório, embora a fonte não tenha fornecido um detalhamento completo desses custos.
Um efeito semelhante apareceu nas contas do primeiro trimestre da empresa. A Twenty One Capital reportou um prejuízo líquido de US$ 859,7 milhões nos três meses encerrados em 31 de março, de acordo com seu arquivamento trimestral na SEC. Uma queda de US$ 847,8 milhões no valor justo de suas participações em Bitcoin causou a maior parte dessa perda.
Em 31 de março, a Twenty One detinha 43.514 BTC com um valor justo reportado de US$ 2,95 bilhões, abaixo dos US$ 3,80 bilhões no final de 2025. Seu custo de aquisição para as participações era de cerca de US$ 3,69 bilhões, enquanto o preço usado para avaliar cada moeda caiu de US$ 87.316 em 31 de dezembro para US$ 67.832 em 31 de março.
Combinados, os dois primeiros trimestres produziram prejuízos líquidos reportados de cerca de US$ 1,27 bilhão. Quase US$ 1,25 bilhão desse montante veio do menor valor contábil do Bitcoin da empresa, com base no arquivamento do primeiro trimestre e nos números do segundo trimestre.
Essas perdas de valor justo não representam necessariamente a saída de dinheiro do negócio. O arquivamento do primeiro trimestre mostra que a Twenty One vendeu um Bitcoin e registrou um ganho de US$ 3.180 nessa alienação, enquanto a perda muito maior veio da reavaliação das moedas que continuou a possuir. O preço de fechamento do Bitcoin em períodos de relatório posteriores pode reverter parte de uma perda anterior ou criar outra despesa sob o mesmo tratamento contábil.
O novo CEO Raphael Zagury disse que a Twenty One não pode depender apenas da posse de Bitcoin e deve desenvolver negócios capazes de gerar fluxo de caixa. Seu plano se concentra na compra de empresas operacionais, no uso dos mercados de dívida e capital para levantar fundos e na oferta de empréstimos garantidos por Bitcoin.
Zagury assumiu o cargo de Jack Mallers, fundador da Strike, em 20 de julho, de acordo com o anúncio da liderança da empresa. Mallers se afastou para se concentrar na Strike, mas permaneceu envolvido na transição de liderança.
“A Twenty One detém um dos maiores balanços de Bitcoin nos mercados públicos”, disse Zagury no anúncio.
“Meu trabalho é construir a empresa operacional em torno dela, com a disciplina, governança e rigor executivo de uma instituição.”
A empresa identificou cinco prioridades estratégicas quando Zagury se tornou CEO. Além de aquisições e serviços financeiros de Bitcoin, a gerência planeja desenvolver sua operação de mercados de capitais, gerenciar suas reservas de Bitcoin por meio de transações de dívida e capital, e manter uma estrutura de holding para negócios adquiridos.
Zagury tem experiência tanto em finanças tradicionais quanto em infraestrutura de Bitcoin. Antes de assumir o cargo principal, ele atuou como diretor da Twenty One e presidente interino do comitê de auditoria. Suas funções anteriores incluíram cargos na Goldman Sachs, Deutsche Bank e Merrill Lynch, além de ter ajudado a liderar a empresa de mineração e infraestrutura de Bitcoin Elektron Energy.
Em maio, a Twenty One disse que estava considerando uma combinação com a Strike e a Elektron que teria unido pagamentos, mineração, gestão de tesouraria e serviços financeiros. A empresa posteriormente removeu a Strike da consideração depois que Mallers deixou o cargo de CEO, deixando o negócio de pagamentos como uma empresa independente.
A Twenty One começou com o apoio da Tether, Bitfinex, SoftBank e Cantor Equity Partners. Seu plano de lançamento em 2025 avaliou o negócio em US$ 3,6 bilhões e pedia mais de 42.000 BTC, juntamente com capital levantado por meio de notas conversíveis e um investimento privado em capital aberto.
A Tether posteriormente adquiriu a participação total do SoftBank na empresa, conforme noticiado pelo crypto.news em maio. A transação removeu um grande acionista externo e aumentou a influência da Tether sobre a empresa listada.
A estrutura original incluía contribuições de Bitcoin da Tether, Bitfinex e SoftBank. Um pacote de financiamento separado consistia em notas sênior conversíveis garantidas e capital social comum, com os recursos alocados principalmente para compras adicionais de Bitcoin e despesas corporativas.
Quando a Twenty One entrou no mercado público em dezembro de 2025, sua tesouraria havia crescido para mais de 43.500 BTC. Coberturas anteriores de sua estreia notaram que a queda dos preços do Bitcoin já estava pressionando as ações e outras empresas de tesouraria de ativos digitais.
Os investidores também questionavam se a Twenty One conseguiria desenvolver receita operacional suficiente para distinguir suas ações de participações diretas em Bitcoin ou de fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin à vista. Na época, a empresa empregava quatro funcionários em tempo integral e não havia fornecido um cronograma de lançamento de produtos.
Sob a liderança de Zagury, a gerência tem dado mais atenção à aquisição de negócios e à geração de receita, em vez de medir o desempenho apenas pelo tamanho da reserva de Bitcoin. A Twenty One ainda usa Bitcoin por ação, expresso em satoshis, como uma de suas medidas internas de desempenho.
O arquivamento do primeiro trimestre da empresa mostrou 12.557 satoshis por ação Classe A em 31 de dezembro e 31 de março. A Twenty One tinha 346,5 milhões de ações Classe A em circulação no final do trimestre, enquanto seu saldo de Bitcoin caiu em uma moeda.
A Twenty One é negociada na Bolsa de Valores de Nova York sob o ticker XXI, dando aos investidores dos EUA acesso às suas participações em Bitcoin por meio de uma ação pública regulamentada. Essa exposição também inclui despesas corporativas, dívidas, decisões de gestão e emissão de ações, o que não se aplica quando um investidor detém Bitcoin diretamente.
As ações estavam sendo negociadas perto de US$ 4,59 em 11 de agosto, enquanto o Bitcoin era negociado por volta de US$ 63.802. Como a XXI representa uma empresa operacional e não um ETF de Bitcoin à vista, o preço de suas ações pode ser negociado acima ou abaixo do valor do Bitcoin atribuível a cada ação.
A Twenty One também usou Bitcoin para apoiar seu financiamento. Seu relatório do primeiro trimestre à SEC listou cerca de US$ 484,4 milhões em notas conversíveis e disse que 16.116 BTC serviram como garantia para elas. A gerência afirmou que as moedas prometidas não poderiam ser tratadas como uma fonte disponível de liquidez enquanto permanecessem vinculadas às notas.
No final de março, a empresa detinha US$ 114,1 milhões em caixa e US$ 117,9 milhões em capital de giro líquido. A gerência disse que esses recursos eram suficientes para financiar as operações por pelo menos um ano a partir da data do arquivamento e não esperava vender Bitcoin durante esse período para atender às necessidades comuns de liquidez.
Uma questão de governança surgiu depois que os representantes do SoftBank deixaram o conselho após a compra pela Tether. Conforme o crypto.news noticiou em junho, a NYSE alertou a Twenty One que seu comitê de auditoria não atendia mais às regras de independência da bolsa.
A bolsa deu à empresa até 5 de junho para nomear um membro qualificado e independente para o comitê de auditoria antes de anexar um indicador de não conformidade à sua listagem. A Twenty One nomeou um diretor independente em 8 de junho, de acordo com seus registros de relações com investidores.
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