Após uma semana brutal para o bitcoin, o Standard Chartered disse que o pior pode estar prestes a acabar para a maior criptomoeda e para o mercado mais amplo de ativos digitais.

O chefe global de pesquisa de ativos digitais do banco, Geoffrey Kendrick, disse que o mercado de bitcoin (BTC) está perto de atingir o fundo, argumentando que as participações estruturalmente resilientes de fundos negociados em bolsa (ETFs) de bitcoin à vista e uma grande recompra antecipada pela Strategy criam um caso convincente de que o pior da atual liquidação já passou.

"Esta semana foi dolorosa no mercado de cripto. Não há realmente outra forma de descrever isso", escreveu Kendrick em uma nota para clientes na quinta-feira. "Mas acho que, quando olharmos para trás no final de 2026, com o BTC a $100.000 e o ETH a $4.000, diremos que esta foi a zona de compra que todos queríamos."

O Bitcoin estava sendo negociado em torno de $62.960 no momento da escrita, com queda de aproximadamente 5,6% no dia, 14% na semana, 22% no último mês e mais de 40% no último ano, de acordo com a página de preços do The Block. O Ether (ETH) caiu 6,5% no dia e 26% no último mês, sendo negociado em torno de $1.755.

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O que mudou desde fevereiro

A nota é um contraponto direto a uma previsão de 12 de fevereiro, na qual Kendrick alertava para "dor e capitulação final" para os ativos digitais, reduzindo seu alvo de bitcoin de curto prazo para $50.000 e de ether para $1.400. O The Block noticiou essa nota na época.

A variável chave que mudou, argumentou Kendrick, são as participações em ETFs de bitcoin à vista. Em fevereiro, ele apontou a capitulação dos ETFs como um risco real de queda. Isso não se materializou, em sua opinião. As participações em ETFs passaram de 682.000 bitcoins para um pico, depois voltaram para cerca de 674.000 — amplamente estáveis durante o período. "Isso me diz que as participações em ETFs são estruturalmente mais fortes do que eu temia em fevereiro", escreveu ele.

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O fator Strategy

A causa próxima da dor desta semana, disse Kendrick, foi a venda de 32 BTC pela Strategy — um movimento que ele descreveu como um timing infeliz que "se encaixou perfeitamente na tese dos céticos da DAT". A questão agora, ele argumentou, é o que a Strategy fará a seguir.

A leitura de Kendrick sobre o precedente histórico aqui é instrutiva. Quando a Strategy vendeu bitcoin pela última vez em 22 de dezembro de 2022 — 704 BTC vendidos para otimização fiscal — ela recomprou 810 BTC apenas dois dias depois.

O analista disse que espera que a resposta desta semana seja materialmente mais agressiva. Em sua visão, a Strategy poderia executar uma recompra de 10 vezes de aproximadamente 320 BTC ou uma recompra de 100 vezes de cerca de 3.200 BTC.

Uma confirmação dessa compra, argumentou Kendrick, seria um sinal provisório de que o fundo foi atingido.

Liquidações e o risco residual

Kendrick também contextualizou as liquidações de futuros desta semana, que totalizaram cerca de $1,5 bilhão — comparáveis em escala a cada um dos eventos de 29 a 31 de janeiro e de 3 a 6 de fevereiro, que ele trata como episódios de liquidação separados.

Ele reconheceu o risco residual de queda abaixo de $60.000, mas argumentou que o pool de "longs" vulneráveis foi reduzido, dado o quão mal o bitcoin tem acompanhado as ações no acumulado do ano.

"Há muitos "ses" no que foi dito, então a acumulação é uma estratégia melhor do que tentar declarar abertamente que o fundo foi atingido", escreveu Kendrick.

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Essa visão se alinha com a postura construtiva mais ampla do banco em relação aos ativos digitais.

Kendrick manteve um alvo de $100.000 para o bitcoin até o final do ano e um alvo de $4.000 para o ether ao longo da recente queda, e, no final de maio, ele traçou paralelos entre a ação atual do preço do ether e as ações da Amazon durante o estouro da bolha pontocom.

Na época, os analistas do Standard Chartered opinaram que as métricas on-chain acabariam impulsionando uma recuperação de preços.