A Strategy adicionou US$ 225 milhões às suas reservas de caixa na semana passada — sem vender um único Bitcoin.

De acordo com o último documento da SEC da empresa, a empresa de tesouraria de Bitcoin vendeu 2.732.318 ações de seu estoque comum MSTR entre 13 e 19 de julho, arrecadando US$ 263,5 milhões através de seu programa de oferta de ações a mercado — um mecanismo que permite às empresas vender novas ações gradualmente no mercado aberto sem a necessidade de um acordo bancário tradicional. Isso reflete as ações da empresa na semana passada, quando levantou US$ 466,7 milhões através da emissão de ações comuns.

O caixa arrecadado foi diretamente para o que a Strategy chama de sua Reserva em USD, um fundo dedicado em dólares mantido especificamente para pagar dividendos e cobrir obrigações de dívida. Em 19 de julho, essa reserva totalizava US$ 3,225 bilhões, de acordo com o formulário.

As pessoas na frente dessa linha de pagamento são os acionistas preferenciais — investidores que compraram um dos títulos especializados com pagamento de dividendos da Strategy, como STRC (Stretch), STRK (Strike), STRF (Strife) ou STRD (Stride). Os acionistas preferenciais são essencialmente investidores de renda: eles recebem pagamentos regulares de dividendos em vez de apostar na valorização do preço das ações, e são pagos antes dos compradores regulares de MSTR. Os acionistas ordinários — as pessoas que detêm ações MSTR — recebem o que sobra.

Michael Saylor confirmou a atualização em um tweet, escrevendo que a Strategy havia "aumentado sua Reserva em USD em US$ 225 milhões" e que a empresa ainda detém seu estoque completo de 843.775 BTC — aproximadamente 4% do fornecimento fixo de 21 milhões de moedas de Bitcoin.

Como a maior empresa de tesouraria de Bitcoin do mundo, a Strategy raramente mexe em suas participações em BTC. De acordo com o rastreador de tesourarias de Bitcoin da Bitbo, a empresa diminuiu seu estoque em apenas seis ocasiões desde 2020 — três das quais ocorreram somente em 2026.

A mais recente foi uma venda de 3.588 BTC por aproximadamente US$ 216 milhões entre o final de junho e o início de julho, realizada sob uma estrutura de capital formal aprovada pelo conselho no final de junho, que permite a venda de até US$ 1,25 bilhão em BTC para complementar suas reservas.

Esta semana, o estoque de BTC da Strategy permaneceu intocado. A empresa optou por ações em vez disso — emitindo novas ações MSTR, o que dilui os acionistas ordinários existentes (cada nova ação emitida significa que cada ação existente representa uma fatia ligeiramente menor da empresa), para proteger os investidores na frente da linha de pagamento.

Peter Schiff, um famoso defensor do ouro e cético de longa data do Bitcoin, não se conteve, escrevendo que a Strategy estava "sacrificando desnecessariamente os acionistas ordinários para proteger os acionistas preferenciais sem vender Bitcoin." Ele sugeriu que a empresa pode estar relutante em vender BTC porque teme que o mercado não consiga absorver uma grande liquidação sem derrubar o preço, o que poderia ser plausivelmente verdadeiro dado o tamanho da tesouraria de BTC da empresa.

Schiff tem previsto o colapso do Bitcoin por mais de uma década — mas o ponto estrutural que ele está levantando aqui, de que os acionistas ordinários estão absorvendo o custo de manter os detentores preferenciais pagos, é algo que outros analistas têm apontado.

A razão pela qual tudo isso é tão de perto observado é simples: a Strategy não é apenas uma empresa. As atualizações semanais das reservas de caixa da empresa são um sinal de facto para os mercados de cripto. Quando ela compra, o Bitcoin tende a se mover. Quando ela vende — ou simplesmente para de comprar — os analistas de mercado tomam nota.

Seus 843.775 BTC foram adquiridos a um preço médio de US$ 75.476 por moeda, deixando a empresa com uma perda não realizada de aproximadamente US$ 9,6 bilhões a preços atuais — uma perda contábil, o que significa que nenhum caixa realmente sai da empresa até que as moedas sejam vendidas. A Reserva em USD cresceu US$ 675 milhões em duas semanas, tudo a partir da venda de ações.

No início deste ano, Michael Saylor disse que sua empresa “provavelmente compraria todo o Bitcoin produzido por mineradores entre agora e o ano de 2140”. Isso representa cerca de um milhão de moedas. Usuários de Myriad, um mercado de previsão de propriedade da Dastan, empresa-mãe da Decrypt, acham improvável que ele consiga cumprir sua promessa — pelo menos não até 2027.