A Strategy perdeu brevemente o prêmio que os investidores atribuíam às suas participações em bitcoin na sexta-feira, com seu mNAV empresarial, uma métrica que compara o valor de mercado total da empresa com o valor do seu BTC, caindo abaixo da paridade.

Isso aconteceu quando as ações ordinárias da Strategy (MSTR) caíram para uma mínima recente de US$ 82,16 na sexta-feira, antes de cair para cerca de US$ 81,80 no pregão estendido.

O Bitcoin (BTC), por sua vez, tentava encontrar seu ponto de equilíbrio em torno de US$ 59.560 depois de cair para US$ 58.000 na quinta-feira.

Ao contrário da métrica mNAV tradicional que algumas empresas com tesouraria em cripto usam, que compara suas capitalizações de mercado de ações com o valor de seus ativos digitais, a Strategy agora usa o mNAV empresarial. Esta última considera fatores como dívida, dinheiro e ações preferenciais.

No caso da Strategy, uma leitura abaixo de 1 significa que os investidores valorizam a estrutura de capital geral da empresa em menos do que o valor do bitcoin em sua tesouraria.

Ao longo de grande parte de 2026, a Strategy tem dependido fortemente da emissão de ações preferenciais perpétuas como STRC para levantar bilhões de dólares para financiar a maioria de suas compras de bitcoin. Mas isso não vem sem custo.

Esses títulos carregam aproximadamente US$ 1,2 bilhão em obrigações anuais de dividendos, enquanto as reservas de caixa da empresa caíram para cerca de US$ 1,4 bilhão, de acordo com a CryptoQuant.

Isso criou um loop de feedback negativo que colocou pressão sobre a STRC, que atingiu uma nova mínima de cerca de US$ 71,40 na sexta-feira antes de se recuperar para fechar em US$ 74,72. Isso representa quase 26% abaixo de seu valor nominal pretendido de US$ 100.

Esta é uma dificuldade que quase todos os outros imitadores da estratégia de tesouraria de bitcoin também têm enfrentado. A Metaplanet do Japão está atualmente negociando com um mNAV empresarial de cerca de 0,9, enquanto a Nakamoto, apoiada por David Bailey, está em torno de 0,92.

A Strive, que adotou uma estratégia de financiamento de ações preferenciais semelhante através de suas ações perpétuas SATA, continua sendo uma das poucas grandes empresas com tesouraria em bitcoin que ainda negocia acima da paridade, com um mNAV empresarial de cerca de 1,24, de acordo com dados da BitcoinTreasuries.