Todos os 11 democratas do Comitê Bancário do Senado pediram ao presidente Tim Scott que realize uma audiência pública sobre mercados de previsão, após membros republicanos se reunirem em privado com o diretor-executivo da Kalshi.
Em uma carta de 23 de setembro, os membros democratas do Comitê de Bancos, Habitação e Assuntos Urbanos do Senado pediram a Scott que convocasse uma audiência aberta a todo o colegiado. A líder democrata no comitê, Elizabeth Warren, e a senadora Catherine Cortez Masto lideraram o pedido após relatos de que os republicanos planejavam uma discussão privada com executivos do mercado de previsão, incluindo representantes da Kalshi.
Os senadores disseram que uma sessão pública permitiria que os parlamentares questionassem participantes do setor sobre exposição do consumidor, integridade de mercado e os produtos financeiros ofertados. O pedido se concentrou, em parte, em contratos ligados ao desempenho de empresas, que, segundo eles, poderiam se qualificar como swaps baseados em títulos e ficar sujeitos às regras da Securities and Exchange Commission.
Segundo o The Block, membros republicanos do comitê se reuniram com o CEO da Kalshi, Tarek Mansour, em 23 de setembro. Scott disse ao veículo que a discussão abordou produtos vinculados a valores mobiliários, como os investidores os utilizam, proteções ao varejo e questões regulatórias para o Congresso.
A carta argumenta que tanto investidores individuais quanto institucionais estão ganhando exposição a mercados de previsão baseados em títulos. À medida que empresas buscam aprovação da SEC para produtos vinculados a lucros corporativos, os senadores disseram que o Comitê Bancário deve examinar como esses contratos são ofertados e supervisionados.
“Todo o Comitê Bancário do Senado tem um papel crítico de supervisão a desempenhar”, escreveram os parlamentares, referindo-se a pedidos de aprovação de opções vinculadas a lucros empresariais. A carta pede que Scott permita que todos os membros do comitê participem de uma audiência pública, em vez de limitar a discussão a uma reunião com membros republicanos e executivos do setor.
A questão da SEC importa porque nem todos os mercados de previsão envolvem o mesmo evento subjacente. Um contrato sobre o resultado de um evento esportivo levanta questões regulatórias diferentes de um atrelado aos lucros de uma empresa de capital aberto. Os democratas disseram que este último tipo poderia atender à definição legal de um swap baseado em título; a carta apresenta isso como uma possibilidade a ser examinada, e não como uma conclusão de que todo contrato desse tipo se enquadre na autoridade da SEC.
A Kalshi também tem buscado, separadamente, produtos vinculados a ações dos EUA. Conforme noticiado em setembro, a empresa protocolou regras para futuros perpétuos de ações e ETFs junto à SEC e à CFTC, propondo negociação de 23 horas em dias úteis e margem mínima de cliente de 15,50%. Esses futuros de valores mobiliários propostos diferem dos contratos de evento discutidos na carta dos senadores, mas os registros mostram por que ambas as agências aparecem nas questões sobre os produtos da Kalshi. A CFTC ainda não havia aprovado os pedidos relativos aos perpétuos de ações quando a reportagem foi publicada.
Para dimensionar o setor, os senadores apontaram o rápido crescimento da Kalshi e da Polymarket. O Pew Research Center constatou que o volume mensal global combinado de negociação das duas plataformas subiu de menos de US$ 5 bilhões em setembro de 2025 para cerca de US$ 24 bilhões em abril de 2026. Uma análise mais recente do Pew estimou o total em US$ 53 bilhões em julho, acima dos US$ 26 bilhões em maio, com os esportes respondendo por grande parte do aumento.
A métrica do Pew contabiliza os contratos por seu valor de US$ 1 caso o resultado esteja correto, em vez do preço pago pelo trader. Trata-se de uma medida de atividade de negociação, e não de uma estimativa do dinheiro que os traders depositaram em suas contas. Seu relatório de setembro também concluiu que o volume combinado permaneceu em torno de US$ 47 bilhões em agosto, após recuar em relação ao nível de julho.
Os democratas levantaram o risco de manipulação e de negociações feitas por pessoas com conhecimento prévio de um resultado. Eles também citaram pesquisas sugerindo que os lucros estão concentrados em uma pequena parcela dos usuários, enquanto muitos outros perdem dinheiro. Essas preocupações fizeram parte do argumento a favor de questionar as plataformas em público.
O estudo do Pew sobre 11.989 carteiras ativas da Polymarket oferece uma visão mais específica dos resultados de negociação. Em um período de seis semanas, de maio a junho, 56% das contas analisadas perderam dinheiro, enquanto 7% ganharam mais de US$ 1.000 e 9% perderam mais de US$ 1.000. O Pew afirmou que a conta típica ficou próxima do ponto de equilíbrio. A amostra não incluiu a Kalshi nem a nova plataforma da Polymarket nos EUA, portanto as conclusões não descrevem os resultados de todos os usuários de mercados de previsão.
A integridade de mercado também está recebendo atenção da Commodity Futures Trading Commission. Na cobertura de seu alerta, a crypto.news informou que a equipe da CFTC havia sinalizado contratos baseados no que uma pessoa nomeada diz, frequenta ou faz como especialmente vulneráveis à manipulação. A agência pediu que as exchanges explicassem como identificariam pessoas capazes de influenciar um resultado e detectar o uso indevido de informações não públicas.
A CFTC já moveu casos envolvendo traders cujo acesso ou conduta afetaram resultados de contratos de evento. Em um caso descrito nas ordens da agência, um ex-operador de teleprompter da Casa Branca usou acesso antecipado a discursos presidenciais para negociar contratos vinculados às declarações do presidente Donald Trump. Em outro, o ex-deputado George Santos negociou um contrato referente à sua presença no discurso do Estado da União de 2026 enquanto fazia declarações públicas sobre seus planos.
Os contratos esportivos levantam uma questão separada para clientes dos EUA: se a supervisão federal de uma bolsa de derivativos registrada impede os estados de aplicarem suas leis sobre jogos de azar. New Jersey pediu à Suprema Corte, em setembro, que revisasse uma decisão favorável à Kalshi. Como já foi abordado anteriormente, New Jersey argumenta que a lei federal de derivativos não retira dos estados a autoridade sobre apostas esportivas dentro de suas fronteiras. A Kalshi sustenta que seu registro na CFTC coloca os contratos sob supervisão federal.
Ao mesmo tempo, a Kalshi tem buscado ampliar o acesso para traders profissionais por meio de uma estrutura de margem proposta para contratos de evento selecionados. Seu protocolo de 22 de setembro permitiria que participantes elegíveis depositassem margem em vez de financiar, desde o início, toda a perda potencial de uma posição. Contratos esportivos estão excluídos da proposta, e o acesso seria limitado a participantes que negociem por meio de um futures commission merchant registrado ou aprovados para compensar suas próprias operações.
