A Kalshi apresentou duas propostas de produtos à Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) em 18 de agosto, buscando permissão para lançar futuros perpétuos vinculados a um amplo índice de ações dos EUA e ao cobre.
A bolsa submeteu ambos os produtos através do processo de aprovação voluntária, conforme a Regulamentação 40.3 da CFTC. A Kalshi afirmou que planeja listar os contratos logo após a aprovação, o que significa que nenhum produto pode começar a ser negociado apenas com base nos registros.
As aplicações estendem a expansão dos futuros perpétuos da Kalshi para além dos ativos digitais. Elas também chegam enquanto o CME Group contesta a autoridade da CFTC para classificar contratos sem vencimento como futuros, e não como swaps.
O contrato US500 proposto seguiria o MerQube US Large Cap Index. O índice abrange 500 das maiores empresas listadas e domiciliadas nos Estados Unidos, ponderadas por sua capitalização de mercado disponível publicamente.
O pedido da Kalshi descreve o contrato como de liquidação em dinheiro, sem data de vencimento ou entrega fixas. Um pagamento de financiamento periódico entre posições compradas e vendidas buscaria manter seu preço alinhado com o índice de referência.
Um contrato completo teria um valor nocional igual ao nível do índice multiplicado por US$1. Uma mudança de um ponto no índice, portanto, alteraria o valor de um contrato completo em US$1.
A Kalshi propôs um nível de responsabilidade de posição de US$25 milhões com base no valor de marcação a mercado. Também afirmou que poderia impor bandas de preço, limites de ordem e controles de posição para gerenciar negociações errôneas, concentração e interrupção do mercado.
A Kalshi argumenta que o produto se enquadra na jurisdição exclusiva da CFTC porque faz referência a um amplo índice de valores mobiliários. Futuros de ações individuais e de índices estreitos geralmente envolvem supervisão conjunta da SEC e da CFTC.
O contrato COPPERPERP proposto rastrearia o preço à vista do cobre em dólares americanos por libra, por meio do feed de preços XCU/USD da Pyth Network.
Cada contrato completo representaria 1.000 libras de cobre. A negociação mínima seria de um milésimo de contrato, enquanto um movimento de US$0,0005 por libra equivaleria a uma mudança de US$0,50 no valor de um contrato completo.
A segunda proposta da Kalshi sugere negociação contínua das 18h ET de domingo às 17h ET de sexta-feira. O contrato permaneceria aberto durante os períodos de manutenção durante a semana, mas fecharia nos fins de semana.
A proposta estabelece um nível de responsabilidade de posição de US$5 milhões e uma posição máxima de 25.000 contratos. A Kalshi vinculou o limite às regras federais que regem o contrato de cobre da COMEX.
Se a Pyth marcar o mercado subjacente como fechado ou seu feed ficar obsoleto, o índice usaria o último preço publicado elegível. A Kalshi disse que bandas de preço e outros controles de risco poderiam ser aplicados quando o mercado de referência não estivesse disponível.
A CFTC aprovou o contrato de futuros perpétuos de Bitcoin da Kalshi em maio. Sua política acompanhante declarava que produtos que fazem referência a outras classes de ativos deveriam receber revisão caso a caso, porque suas estruturas de mercado podem diferir.
Os produtos de cobre e índice levantam questões que eram menos centrais na decisão do Bitcoin. O cobre tem mercados físicos e de futuros estabelecidos com horários de negociação fixos, enquanto o índice de ações depende de valores mobiliários subjacentes que não são negociados continuamente.
O regulador pode aprovar os contratos, solicitar alterações ou rejeitá-los se considerar que violam a Lei de Câmbio de Commodities ou os regulamentos da CFTC. Os registros públicos não fornecem uma data de lançamento ou um prazo para a decisão da Comissão.
A Kalshi já expandiu sua oferta regulamentada de ativos digitais. Como relatado pelo crypto.news, o lançamento de seu perpétuo de XRP seguiu os contratos anteriores de Bitcoin e Ether.
A CME processou a CFTC em junho, argumentando que os contratos perpétuos atendem à definição legal de swaps sob a Lei Dodd-Frank. A bolsa quer que um tribunal federal anule a aprovação de maio da CFTC do produto Bitcoin da Kalshi e a política mais ampla de perpétuos.
A CFTC contesta essa posição e classificou o processo como "frívolo". O caso permanece sem solução, e nenhuma decisão judicial invalidou a rota de aprovação existente.
O Crypto.news examinou a questão central em sua cobertura da disputa legal sobre a classificação de perpétuos. Uma decisão de que os perpétuos são swaps poderia exigir diferentes arranjos de negociação, compensação, margem e relatórios.
A CME substituiu seu escritório de advocacia original em julho devido ao que a firma que saiu descreveu como conflitos de posição com outros clientes, informou a Reuters. A mudança não encerrou o caso.
As decisões da CFTC sobre US500 e COPPERPERP mostrarão se a agência está preparada para estender sua estrutura de futuros perpétuos de cripto para mercados tradicionais de ações e commodities, enquanto o desafio legal continua.
XRP
BTC