O Bitcoin se comportou melhor do que o ouro e a prata durante a guerra no Irã, com sinais de entradas e aumento da atividade, enquanto os metais preciosos registraram fortes saídas e desmonte de posições, disseram analistas do JPMorgan.
O ouro caiu cerca de 15% no acumulado do mês, já que o aumento das taxas de juros e um dólar americano mais forte pesaram sobre "posições anteriormente superlotadas", disseram analistas do JPMorgan liderados pelo diretor administrativo Nikolaos Panigirtzoglou em um relatório de quarta-feira. Tanto o ouro quanto a prata haviam atingido máximas recordes no início deste ano — perto de US$ 5.500 para o ouro e US$ 120 para a prata — tornando-os vulneráveis à realização de lucros e à liquidação de posições assim que as condições de mercado mudassem, observaram os analistas.
Fundos de índice (ETFs) de ouro registraram quase US$ 11 bilhões em saídas nas três primeiras semanas de março, enquanto os fluxos de ETFs de prata reverteram todas as entradas acumuladas desde o último verão, disseram os analistas. Em contraste, o bitcoin (BTC) registrou entradas líquidas no mesmo período, apontando para uma força relativa em comparação com ativos tradicionais de refúgio seguro.
A atividade cripto disparou no Irã após o início da guerra, à medida que os cidadãos transferiram fundos de exchanges locais para carteiras de autocustódia e plataformas internacionais, disseram os analistas, citando dados da Chainalysis. A natureza sem fronteiras do Bitcoin, a capacidade de ser mantido em autocustódia e a disponibilidade de negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, o tornaram um veículo preferencial para a movimentação de capital durante períodos de instabilidade econômica, pressão cambial e controles de capital, observaram os analistas.
O posicionamento institucional também mostra uma mudança. O proxy do JPMorgan para o posicionamento de futuros institucionais — com base nas mudanças no open interest da CME — mostrou um acúmulo de posições em ouro e prata no final do ano passado e início de 2026, seguido por um declínio acentuado desde janeiro, indicando realização de lucros por investidores institucionais. O posicionamento de futuros de Bitcoin, por outro lado, permaneceu relativamente estável nas últimas semanas.
Traders orientados por momentum parecem ter amplificado o movimento. Sinais de posicionamento ligados a estratégias de momentum, como os de consultores de negociação de commodities, mostram o ouro e a prata oscilando de "níveis de sobrecompra para abaixo do neutro", sugerindo que liquidações forçadas desempenharam um papel nas recentes quedas de preços, de acordo com os analistas. Os sinais de momentum do Bitcoin, por outro lado, têm se recuperado de "níveis de sobrevenda em direção ao neutro", indicando uma melhora no sentimento.
As condições de liquidez também mudaram entre os ativos. O ouro historicamente mostrou maior liquidez de mercado do que a prata e o bitcoin, conforme medido pela razão Hui-Heubel, uma métrica que rastreia a amplitude e a liquidez do mercado, disseram os analistas. No entanto, essa dinâmica inverteu-se recentemente. As condições de liquidez do ouro deterioraram-se, com o bitcoin agora mostrando melhor amplitude de mercado, enquanto a prata registrou um declínio ainda mais acentuado na liquidez, o que pode ter piorado seus movimentos de preço, de acordo com os analistas.
"No geral, os fluxos de ETF de prata reverteram todas as entradas anteriores vistas desde o último verão. A deterioração das condições de liquidez do ouro fez com que sua amplitude de mercado caísse abaixo da do bitcoin atualmente", concluíram os analistas. "A atividade cripto supostamente disparou no Irã, destacando o importante papel que as criptomoedas desempenham como um porto seguro para os cidadãos de países que sofrem de instabilidade econômica e cambial, bem como estresse geopolítico."
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