O boom do tesouro de ativos digitais, ou DAT, varreu os mercados públicos nos últimos dois anos, gerando dezenas de empresas com o objetivo principal de acumular criptomoedas que vão desde bitcoin e ether até Solana, Zcash e, mais recentemente, o token HYPE da Hyperliquid.

Durante grande parte desse período, a disparada dos preços e dos prêmios das criptomoedas impulsionou as negociações, o que por sua vez atraiu mais empresas a adotar a estratégia. Mas no primeiro semestre de 2026, uma forte desaceleração na maior parte do mercado de criptoativos está expondo uma divisão entre os vencedores e os perdedores do setor.

Praticamente todas as principais empresas com tesouros de bitcoin, ether e Solana estão agora com bilhões de dólares em perdas não realizadas, à medida que os ativos subjacentes caem para mínimas de vários anos.

Enquanto isso, os dados mais recentes da plataforma de análise de criptoativos Artemis mostram que as empresas com tesouros Hyperliquid estão contrariando a tendência por enquanto, e são as únicas que ainda possuem ganhos não realizados significativos.

A Hyperliquid Strategies, a maior empresa com tesouros (HYPE), detém cerca de 23,7 milhões de HYPE e está com mais de US$ 1,1 bilhão em ganhos não realizados, apesar da recente retração do token de um recorde histórico acima de US$ 74 no início desta semana.

A Hyperion DeFi, que detém pouco mais de 2 milhões de HYPE de acordo com seu último registro na SEC, também permanece em território positivo com cerca de US$ 35 milhões em ganhos não realizados.

DATs de Bitcoin em prejuízo

Se há uma empresa que melhor ilustra o declínio da tendência, é a Strategy (MSTR), a maior detentora corporativa de bitcoin e a empresa que popularizou o modelo para o tesouro de criptoativos moderno.

Dados do SaylorTracker mostram que a Strategy está agora com mais de US$ 12,8 bilhões em perdas não realizadas, apesar de ter começado a acumular BTC quando era negociado perto de US$ 10.000. O custo médio de aquisição da empresa subiu para cerca de US$ 75.000 por bitcoin após anos de compras.

As oscilações que a Strategy tem visto desde então, especialmente no ano passado, foram extremas. Quando o bitcoin superou os US$ 126.000 em outubro passado, a Strategy estava com mais de US$ 14 bilhões em ganhos não realizados. Esses lucros se transformaram em cerca de US$ 9,5 bilhões em perdas em fevereiro antes de se recuperarem para o território positivo novamente em abril.

Mas nesta semana, depois que a Strategy anunciou a venda de 32 bitcoins por US$ 2,5 bilhões, o BTC começou a ser vendido, culminando em uma baixa de longo prazo de cerca de US$ 59.100 na tarde de sexta-feira, deixando a Strategy com uma perda contábil de 20% em suas participações.

Suas ações, MSTR, caíram mais de 11% na sexta-feira para cerca de US$ 116, não muito acima de uma mínima de dois anos.

A Metaplanet, com sede no Japão, uma das primeiras e mais agressivas a adotar a estratégia de tesouraria de bitcoin da Strategy, também está sentindo a pressão. A empresa está com quase US$ 1,7 bilhão em perdas não realizadas em suas participações de bitcoin, enquanto suas ações listadas nos EUA caíram recentemente para cerca de US$ 1,40, seus preços mais baixos desde que a empresa adotou a estratégia em 2024.

Expandir Gráfico

Tesouros de Ether e Solana sofrem golpes pesados

Essa dor se estendeu às empresas com tesouros de Ethereum depois que o (ETH) caiu abaixo de US$ 1.550 na sexta-feira, seu nível mais baixo em mais de um ano.

A Bitmine, presidida por Tom Lee da Fundstrat e a maior empresa de tesouros de ether do mundo, detém mais de 5,4 milhões de ETH no valor de aproximadamente US$ 8,6 bilhões aos preços atuais. Dados da Artemis estimam que a empresa está com cerca de US$ 10,5 bilhões em perdas não realizadas nessas participações.

A posição da Bitmine representa quase 4,5% da oferta circulante total do Ethereum, e a empresa já havia declarado que seu objetivo é aumentar isso para 5% de todo o ETH. Suas ações, BMNR, caíram mais de 10% na sexta-feira para cerca de US$ 16, marcando uma nova baixa desde o lançamento de sua estratégia de tesouros de ether em junho de 2025.

A Sharplink, outra grande DAT de ether, também não foi poupada. A empresa detém quase 869.000 ETH e está enfrentando uma perda contábil de cerca de US$ 1,8 bilhão.

As empresas com tesouros de Solana, embora menos estabelecidas, também sofreram pressão, pois o (SOL) caiu abaixo de US$ 65 na sexta-feira, seu nível mais baixo desde o final de 2023. A Forward Industries, a maior empresa de tesouros de Solana de capital aberto, agora enfrenta aproximadamente US$ 1,2 bilhão em perdas não realizadas em suas participações de mais de 6,8 milhões de SOL.