Coinbase, Kraken e Gemini estão a pressionar os líderes do Comitê de Agricultura do Senado para remover um padrão de “não prontamente suscetível à manipulação” de um projeto de lei de ativos digitais emblemático, alertando que isso efetivamente impediria a listagem de tokens pequenos e de baixa liquidez em exchanges regulamentadas dos EUA e daria à CFTC um veto sobre futuras listagens.
As maiores exchanges de cripto dos EUA estão a fazer lobby discretamente para remover uma cláusula-chave de proteção ao investidor do principal projeto de lei de ativos digitais do Senado, alertando que isso tornaria a listagem de “moedas pequenas” em plataformas regulamentadas quase impossível.
De acordo com o Politico, Coinbase, Kraken e Gemini submeteram alterações ao Comitê de Agricultura do Senado no início deste ano, instando os legisladores a remover um requisito de que as “exchanges de commodities digitais” registadas só podem listar tokens “não prontamente suscetíveis à manipulação”.
Numa carta conjunta, as três empresas disseram aos senadores que “milhões de americanos estão a participar em mercados de ativos digitais sem as proteções regulatórias federais que merecem” e insistiram que “cada elemento do nosso envolvimento legislativo tem tido como objetivo mudar isso — expandindo a supervisão, não a limitando.”
Acrescentaram que importar o alto padrão da Lei de Bolsas de Commodities para futuros e swaps — onde os contratos devem ser “não prontamente suscetíveis à manipulação” — para o mercado à vista “aumentaria significativamente o nível de exigência para a listagem de tokens menores e menos líquidos” e poderia ser usado como arma por um futuro presidente da CFTC “para sufocar a inovação” simplesmente recusando-se a certificar novos ativos.
A disposição está contida no rascunho da Lei de Intermediários de Commodities Digitais do Comitê de Agricultura do Senado, uma estrutura de mercado proposta pela primeira vez no final de 2025 pelo Presidente John Boozman e Sen. Cory Booker para dar à Commodity Futures Trading Commission autoridade explícita sobre “commodities digitais”.
Um alerta a clientes da McGuireWoods sobre o rascunho de discussão observa que qualquer instalação de negociação que ofereça um mercado à vista ou à vista para uma commodity digital teria que se registrar como uma “exchange de commodities digitais”, com obrigações modeladas nas regras existentes da CFTC para plataformas de futuros. As exchanges “podem listar apenas commodities digitais ‘não prontamente suscetíveis à manipulação’ e devem certificar cada listagem à CFTC”, incluindo análises que mostram que o token atende aos critérios estatutários e que a plataforma possui vigilância e salvaguardas adequadas. McGuireWoods
O Comitê de Agricultura avançou sua parte do projeto de lei seguindo as linhas partidárias no final de janeiro, conforme destacado num comunicado do comitê, mas todos esperam uma grande reformulação antes que chegue ao plenário do Senado. O Politico relata que os Republicanos precisarão de Democratas em ambos os Comitês de Agricultura e Bancário para aprovar um pacote final que possa superar o obstáculo do filibuster de 60 votos, e os negociadores já estão a trocar edições entre os painéis.
O Crypto.news detalhou anteriormente esse esforço mais amplo numa matéria sobre o rascunho atualizado do Comitê de Agricultura do Senado, observando que, pela primeira vez, colocaria os intermediários à vista registados federalmente para bitcoin e ethereum diretamente sob a supervisão da CFTC, enquanto deixaria a SEC encarregada dos tokens de segurança. A mesma matéria destacou disputas não resolvidas sobre DeFi, staking e recompensas de stablecoins que ainda separam o rascunho de um acordo bipartidário.
Para Coinbase, Kraken e Gemini, o teste de manipulação é existencial para seus negócios de cauda longa. Como o Politico relata, as exchanges “apoiam fortemente o padrão de facilmente suscetível à manipulação nos mercados tradicionais de futuros e swaps”, mas argumentam que “importar um padrão que não faz sentido para cripto à vista” “inadvertidamente prejudicaria a agência, a indústria [e] os consumidores”.
Paul Grewal, diretor jurídico da Coinbase, disse à Bloomberg no início deste ano que a empresa poderia até reconsiderar seu apoio ao pacote geral de estrutura de mercado se ele acabasse com restrições que vão além dos “requisitos de divulgação aprimorados” para produtos como recompensas de stablecoins. A cobertura do Crypto.news sobre esse impasse numa matéria sublinhou que a Coinbase vê o projeto de lei como uma troca: regras mais claras da CFTC de um lado, potenciais restrições ao seu negócio principal do outro.
Agora, o mesmo padrão está a ocorrer em torno das listagens de small-caps. Como o Politico observa, fontes da indústria dizem que as exchanges também estão a fazer lobby junto aos membros do Comitê Bancário do Senado para suavizar a linguagem relacionada, alertando que, se o teste de manipulação permanecer intacto, muitos “tokens pequenos e de baixa liquidez” simplesmente nunca chegarão a plataformas regulamentadas. Em vez disso, eles serão negociados apenas em plataformas offshore e em DeFi, exatamente onde os reguladores dos EUA têm a menor visibilidade e alavancagem.
Em certo sentido, esta é a tensão central do projeto de lei que o crypto.news assinalou em sua matéria anterior: Washington quer arrastar o cripto para uma caixa regulatória familiar, no estilo de derivativos, enquanto a indústria tenta manter folga suficiente no sistema para listar ativos mais arriscados e oferecer rendimento sem estrangular o modelo de negócios. A luta por uma frase — “não prontamente suscetível à manipulação” — é onde esses dois instintos estão agora a colidir.
