A Coinbase adicionou empréstimos em USDC com taxa fixa garantidos por cbBTC após seu serviço de empréstimos com taxa variável atingir mais de US$ 1,4 bilhão em empréstimos em aberto e quase US$ 3 bilhões em colateral.
A Coinbase disse que a nova opção de empréstimo opera por meio do Morpho Midnight, um protocolo de lending com taxa fixa e prazo fixo na Base. Os clientes depositam cbBTC como colateral e recebem USDC sem vender sua exposição ao bitcoin.
A Coinbase gerencia a interface do cliente, enquanto a Morpho fornece o protocolo de lending e a Base processa as transações. O produto fica ao lado da integração já existente da Coinbase com o Morpho Blue, em que as taxas de juros mudam de acordo com as condições de mercado.
Ao contrário do serviço de taxa variável, cada empréstimo no Midnight estabelece uma taxa de juros e uma data de pagamento quando a transação é iniciada. Os credores enviam ofertas por meio de um livro de ordens onchain, e os tomadores selecionam os termos com base nas taxas e vencimentos disponíveis.
Atualmente, a Coinbase oferece vencimentos no fim do mês corrente ou do mês seguinte. Um porta-voz da empresa disse que “End of Month” se refere à última sexta-feira do mês selecionado.
Os tomadores devem devolver o USDC antes da data acordada. Se perderem o prazo, o credor poderá reivindicar o cbBTC dado como colateral nos termos do empréstimo.
Custos fixos de empréstimo eliminam a possibilidade de a taxa de juros de um empréstimo aceito mudar antes do vencimento. Em comparação, os empréstimos com taxa variável via Morpho Blue se ajustam conforme muda o volume de USDC ofertado e tomado emprestado.
“O Coinbase Borrow dá aos nossos clientes acesso à liquidez sem que eles precisem vender seus ativos, e o empréstimo com taxa fixa oferece ainda mais opções sobre como gerenciar esse crédito”, disse Jacob Frantz, líder de produto de yield e investimentos da Coinbase.
Como a crypto.news reportou durante o lançamento do Midnight na Base, a Morpho apresentou o protocolo em julho para dar suporte a empréstimos com taxa fixa, vencimentos definidos e termos negociados.
O Midnight usa um sistema peer-to-peer baseado em intenções, em vez de colocar cada tomador em um pool com taxa que muda automaticamente. Segundo a Morpho, tomadores e credores podem definir condições que incluem taxa de juros, vencimento e requisitos de contraparte.
No design baseado em ofertas do protocolo, os credores não precisam colocar fundos em pools separados enquanto aguardam um tomador. A Morpho disse que o capital deles pode permanecer em mercados de taxa variável até que uma oferta de taxa fixa seja aceita, momento em que a liquidez necessária é movida para o empréstimo correspondente.
O Morpho Blue continua a operar o produto de taxa variável da Coinbase. Mais de US$ 1,4 bilhão em empréstimos seguem em aberto por meio desse serviço, garantidos por cerca de US$ 3 bilhões em colateral, de acordo com os números fornecidos no anúncio.
Em todas as integrações, o Morpho Blue tem aproximadamente US$ 5,2 bilhões em empréstimos em aberto e US$ 16 bilhões em depósitos. Os números da Coinbase representam apenas os empréstimos acessados por sua interface, e não toda a atividade do protocolo.
O Midnight detém cerca de US$ 30 milhões em depósitos durante seu rollout inicial. A Morpho afirmou que a arquitetura poderá, no futuro, dar suporte a crédito estruturado e empréstimos contra ativos do mundo real tokenizados, embora quaisquer mercados adicionais dependam de integrações separadas.
O uso inicial dos mercados de taxa fixa permaneceu limitado em algumas outras implementações da Morpho. Dados de 18 de setembro mostraram que cinco mercados de empréstimo garantidos por ações da Coinbase haviam atraído US$ 54.652 em empréstimos em USDC, todos por meio de pools de taxa variável.
Os mesmos cinco tokens de ações tinham 95 mercados Midnight com diferentes datas de vencimento, mas nenhum tinha empréstimos de taxa fixa em aberto naquele momento. Os mercados de tokens de Apple, Alphabet, Nvidia e Meta estavam entre os produtos suportados, ao lado de um token vinculado à SpaceX, empresa de capital fechado.
Para clientes elegíveis nos EUA, a integração de lending da Coinbase oferece uma forma de acessar USDC enquanto mantêm bitcoin depositado como colateral. A Coinbase levou pela primeira vez o modelo movido pela Morpho para a maioria dos estados dos EUA em 2025, com Nova York excluída do rollout inicial.
Quando os clientes tomam empréstimos contra bitcoin, a Coinbase converte o ativo depositado em cbBTC e o transfere para um smart contract da Morpho na Base. A Coinbase descreve o cbBTC como um token ERC-20 lastreado 1:1 em bitcoin mantido sob sua custódia.
A nova estrutura de taxa fixa altera as condições de pagamento vinculadas a esse colateral. Os empréstimos variáveis existentes não têm data de vencimento fixa e podem permanecer abertos enquanto a posição se mantiver dentro da faixa de colateral exigida. Já os tomadores com prazo fixo passam a enfrentar um prazo declarado, após o qual o credor ganha o direito de reivindicar o colateral.
O risco do colateral continua atrelado ao valor do cbBTC. O sistema de lending da Morpho usa limites de loan-to-value, e as posições podem enfrentar liquidação se a dívida ultrapassar o limite permitido em relação ao valor do colateral. Assim, quedas no preço do bitcoin podem afetar um tomador mesmo quando a própria taxa de juros permanece fixa.
A Coinbase também construiu o lado oposto de seu serviço de crédito onchain ao permitir que clientes emprestem USDC via Morpho. Durante setembro, a exchange expandiu o lending em USDC para o Brasil, onde clientes elegíveis podem depositar a stablecoin em um vault com curadoria da Steakhouse Financial.
O produto de lending no Brasil usa retornos variáveis gerados pela demanda de tomadores na Morpho. A Coinbase disse que o serviço atraiu quase US$ 500 milhões em depósitos, com os usuários podendo sacar seu USDC e os retornos acumulados sem um período fixo de lock-up.
Além do lending cripto, a Coinbase vem adicionando produtos de valores mobiliários em mercados selecionados. A exchange começou recentemente a oferecer a clientes elegíveis no Reino Unido acesso a quase 4.000 ações dos EUA, incluindo ações fracionadas e compras financiadas em libras esterlinas ou USDC.
As negociações estão disponíveis 24 horas por dia nos dias úteis durante o rollout em fases. O serviço de ações da Coinbase dá aos usuários do Reino Unido propriedade direta das ações, enquanto seus produtos de ações tokenizadas na Base continuam restritos a investidores elegíveis fora dos Estados Unidos.
Nos EUA, a Coinbase também abriu acesso de varejo a IPOs por meio da Coinbase Capital Markets, sua corretora registrada na Financial Industry Regulatory Authority. O serviço começou com a oferta da fabricante de smart rings Oura e permite que clientes elegíveis solicitem ações antes do início das negociações públicas.
Os clientes podem enviar ofertas condicionais de compra após a faixa de preço esperada se tornar disponível. A Coinbase então aloca as ações que recebe do grupo vendedor, o que significa que um investidor pode receber alocação total, parcial ou nenhuma ação quando a demanda excede a oferta.
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