O Banco da Coreia alertou que negociações concentradas e alavancadas ligadas à Samsung Electronics e à SK Hynix podem aumentar a volatilidade do mercado financeiro se a demanda por chips de inteligência artificial enfraquecer.
O relatório de política monetária de setembro do Banco da Coreia, publicado em 10 de setembro, examinou a expansão do país impulsionada por semicondutores, juntamente com o aumento dos preços dos ativos, o endividamento das famílias e as mudanças nas condições dos mercados financeiros internacionais.
Samsung Electronics e SK Hynix agora respondem por quase metade da capitalização de mercado do Kospi, de acordo com a análise do banco central relatada pelo Wall Street Journal. Seus lucros e preços das ações tornaram-se intimamente ligados aos gastos globais em infraestrutura de IA.
A concentração confere a ambas as empresas uma influência incomumente grande sobre o índice de referência da Coreia do Sul. As movimentações de preços nos dois fabricantes de chips podem afetar fundos de índice, derivativos, carteiras de aposentadoria e produtos estruturados ligados ao Kospi.
A alavancagem no exterior criou outro canal. O valor dos produtos negociados em bolsa (ETPs) alavancados listados em Hong Kong e ligados à Samsung e à SK Hynix aumentou mais de vinte vezes durante o primeiro semestre de 2026, conforme relatado pelo Wall Street Journal.
Esses produtos usam derivativos para multiplicar o retorno diário de uma ação subjacente. Um fundo long de duas vezes busca o dobro do ganho diário, enquanto um produto inverso pode subir quando a ação de referência cai.
O rebalanceamento diário pode exigir que os operadores de fundos comprem em mercados em alta e vendam durante as quedas. O Banco da Coreia alertou que ajustes rápidos por grandes produtos poderiam reforçar os movimentos de preços e transmitir a volatilidade entre os locais de negociação internacionais e Seul.
Vários produtos supostamente usaram alavancagem de até quatro vezes ao abrir e fechar posições conectadas a empresas globais de chips de memória. O banco central não identificou uma falha imediata nem anunciou medidas de fiscalização contra um fundo específico.
As autoridades sul-coreanas já responderam à volatilidade ligada a produtos de ações individuais. O governo anunciou restrições propostas em julho que poderiam limitar a alocação de um indivíduo a ETFs alavancados de ações individuais em 20% dos ativos de investimento.
As regras planejadas seguiram mudanças abruptas nas ações de tecnologia domésticas e ajustes forçados por fundos alavancados. As autoridades não disseram que as restrições removerão todos os riscos de mercado ligados a produtos estrangeiros.
A indústria de semicondutores da Coreia do Sul fornece memória de alta largura de banda e memória de acesso aleatório dinâmica avançada usada em aceleradores de IA. Samsung, SK Hynix e a Micron, com sede nos EUA, são os principais fornecedores em larga escala de produtos de memória avançada.
Nvidia, AMD e os principais operadores de nuvem dependem desses componentes para servidores de IA. A demanda da Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta e Oracle tem sustentado as exportações de chips coreanos, o investimento em fábricas e os lucros corporativos.
Durante alguns meses em 2026, os semicondutores representaram mais de 40% das exportações de mercadorias da Coreia do Sul, de acordo com relatórios citando dados alfandegários e do banco central. A participação exata muda com os preços dos chips, os volumes de remessa e a demanda por outras exportações coreanas.
A SK Hynix se beneficiou da demanda por memória de alta largura de banda, enquanto a Samsung expandiu a produção e buscou aprovação para novos produtos de memória de IA. As previsões da empresa permanecem expostas a pedidos de clientes, rendimentos de produção e mudanças nos preços da memória.
Samsung e SK Hynix anunciaram planos de retorno aos acionistas totalizando mais de 130 trilhões de wons, ou aproximadamente US$ 97 bilhões, para 2026. A Reuters informou que os planos são sustentados pelo caixa gerado durante o boom da memória relacionado à IA.
A reação dos investidores aos pagamentos foi contida porque alguns acionistas continuaram a buscar mudanças na governança e recompras de ações. Analistas citados pela Reuters descreveram os ganhos como dependentes de uma indústria cíclica.
As empresas rejeitaram uma proposta separada da Korea Electric Power Corp. buscando 25 trilhões de wons, ou cerca de US$ 18,7 bilhões, em pagamentos antecipados por infraestrutura de eletricidade que atenderia a futuros clusters de fabricação de chips, informou a Reuters.
Um documento apresentado a um legislador sul-coreano mostrou que a KEPCO havia proposto usar o dinheiro para garantir capacidade de energia para futuras instalações de semicondutores. Os dois fabricantes de chips não aceitaram a estrutura de financiamento solicitada.
A cifra de 21,9% citada em alguns relatórios refere-se a medições econômicas nominais e não deve ser apresentada como a taxa de crescimento ajustada pela inflação da Coreia do Sul. O PIB real, que ajusta os preços, cresceu muito mais lentamente.
O PIB real da Coreia do Sul expandiu 0,6% em relação ao trimestre anterior durante o segundo trimestre de 2026. O PIB nominal subiu 26,4% em relação ao ano anterior, à medida que os preços mais altos das exportações de semicondutores melhoraram os termos de troca do país.
O deflator do PIB, que mede as mudanças de preços em bens e serviços produzidos internamente, aumentou 21,9%. Preços de exportação melhorados podem elevar a produção nominal e a renda nacional sem indicar um aumento comparável no volume de bens e serviços produzidos.
Durante o primeiro trimestre, o PIB real cresceu cerca de 3,6% ano a ano, de acordo com a pesquisa da ING. O aumento trimestral atingiu 1,7%, apoiado por exportações, investimentos e gastos domésticos.
O Banco da Coreia elevou sua previsão de crescimento do PIB real para o ano inteiro de 2% para 2,6%. O banco central atribuiu grande parte da revisão às exportações de semicondutores ligadas ao investimento global em IA.
Consequentemente, as previsões de crescimento de 3,3% a 3,5% citadas no relatório fornecido não são a projeção oficial atual do Banco da Coreia para o ano inteiro. O relatório de política monetária de setembro afirma que o crescimento econômico "deve permanecer robusto", mas a cifra publicada pelo banco central é de 2,6%.
O banco elevou sua previsão de inflação de 2,2% para 2,7%. A inflação central, que remove alguns componentes voláteis, está prevista em 2,4%.
Após aumentos consecutivos, a taxa de política da Coreia do Sul está em 3%. O banco central a elevou de 2,5% nas reuniões de julho e agosto, à medida que a inflação e as preocupações com a estabilidade financeira se intensificaram.
O Banco da Coreia examinou como uma redução nos gastos globais com IA poderia afetar os pedidos de semicondutores, as exportações coreanas e os preços dos ativos domésticos. Não previu uma data específica para uma desaceleração.
Algumas análises do banco central sugeriram que o crescimento do investimento global em IA poderia atingir seu ritmo mais rápido antes do final de 2026. Uma desaceleração posterior continua sendo um cenário, não um plano de gastos confirmado de empresas de tecnologia.
O financiamento de fornecedores é parte da preocupação do banco. Sob tais arranjos, fornecedores de hardware ou empresas financeiras relacionadas ajudam os clientes a adquirir chips e equipamentos de computação, o que pode sustentar as vendas e aumentar a exposição ao crédito.
O banco comparou certos padrões de financiamento com práticas observadas durante o período da bolha da internet. Veículos de propósito especial usados para projetos de data center podem colocar dívidas fora dos empréstimos diretamente reportados pela empresa operacional principal, dependendo da estrutura legal e contábil.
Seu relatório não afirmou que todo arranjo de financiamento de IA é inseguro. O alerta focou na alavancagem, na concentração de mercado e na possibilidade de que retornos esperados mais baixos pudessem fazer com que credores e investidores reduzissem a exposição ao mesmo tempo.
A China apresenta uma fonte separada de concorrência. Fabricantes domésticos estão investindo em chips de memória e equipamentos de fabricação de chips, embora a capacidade de produção e o desempenho técnico variem entre as empresas.
Um avanço chinês mais rápido poderia pressionar os preços dos chips coreanos ou a participação de mercado, segundo analistas. Não há evidências verificadas de que a China já tenha substituído a Samsung ou a SK Hynix no fornecimento em larga escala de HBM avançada.
Crypto.news relatou anteriormente que preocupações com os gastos com IA e o progresso da fabricação de chips chineses desencadearam uma forte liquidação do Kospi em julho. A SK Hynix caiu até 14%, enquanto a Samsung caiu até 13,4% durante essa sessão.
Derivativos ligados a cripto criam outra conexão. A Lighter introduziu contratos perpétuos on-chain ligados à Samsung, SK Hynix e outros ativos coreanos com alavancagem de até 10 vezes, de acordo com seu anúncio de fevereiro.
Tais contratos não representam a propriedade das ações coreanas subjacentes. Seus preços referenciam os ativos, enquanto os traders postam garantias e liquidam ganhos ou perdas através da plataforma.
O banco central disse que determinará o momento e o ritmo de novos aumentos após examinar a inflação, a atividade econômica e as condições de estabilidade financeira. Sua próxima decisão de política monetária está agendada para 22 de outubro.
Um membro do conselho disse em 10 de setembro que os formuladores de políticas devem avaliar os efeitos dos dois aumentos anteriores antes de decidir quão rapidamente apertar novamente, informou a Reuters.
Os preços das casas e o endividamento das famílias continuam sendo parte dessa revisão. O relatório de setembro disse que os aumentos dos preços das casas na área metropolitana de Seul e o crescimento dos empréstimos às famílias estavam acelerando.
As condições da taxa de câmbio fornecem outra informação, porque as mudanças nas taxas de juros dos EUA podem afetar o won, a inflação importada e os fluxos de investimento estrangeiro. O Banco da Coreia disse que as decisões futuras permanecerão dependentes dos dados econômicos e de mercado recebidos.
Não. A cifra refere-se a medições nominais e mudanças de preços, não ao crescimento econômico ajustado pela inflação. O PIB real cresceu 0,6% trimestre a trimestre no segundo trimestre.
Samsung e SK Hynix representam quase metade da capitalização do Kospi. Grandes produtos alavancados ligados às suas ações podem reforçar os movimentos do mercado por meio de compras, vendas e rebalanceamentos diários.
Não. A Micron fornece produtos de memória avançada dos EUA. Samsung e SK Hynix continuam sendo duas das principais produtoras em larga escala que atendem empresas globais de infraestrutura de IA.
O relatório de política monetária não anunciou uma proibição. As autoridades sul-coreanas propuseram separadamente limites à exposição individual a ETFs alavancados de ações individuais após fortes oscilações do mercado.
A próxima reunião agendada de política monetária do banco central é em 22 de outubro, quando as autoridades reconsiderarão a inflação, o crescimento, a dívida das famílias e as condições do mercado financeiro.
