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Opções de Bitcoin no valor de aproximadamente US$ 15,6 bilhões vencem na Deribit no início da sexta-feira. Isso segundo o próprio detalhamento, strike por strike, do book da Deribit: cerca de 182.000 BTC em contratos em aberto, divididos entre 106.200 calls e 75.900 puts.
Uma opção de compra, ou call, dá ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar Bitcoin a um preço definido até uma data determinada. Uma put funciona de forma inversa, permitindo ao detentor vender por esse preço. Traders compram calls quando esperam que o preço suba. Compram puts quando esperam que ele caia.
A relação put/call aqui fica em 0,71 — significativamente mais calls do que puts, uma aposta de que os preços continuarão subindo, praticamente em linha com o sentimento de “ganância” que toma conta dos mercados, segundo o Crypto Fear and Greed Index.
Nenhuma parte desses US$ 15,6 bilhões corresponde a dinheiro trocando de mãos na sexta-feira. Trata-se de um valor nocional — o valor do Bitcoin representado pelos contratos, não dinheiro sendo transferido entre contas.
Traders de opções acompanham um nível chamado max pain: o preço no qual a maior parte dos contratos expira sem valor, com os vendedores teoricamente favorecendo um movimento nessa direção. No próprio painel da Deribit, o max pain de sexta-feira está em US$ 76.000, cerca de US$ 9.000 abaixo do preço do Bitcoin perto de US$ 85.000.
O max pain tem um histórico misto como indicador real de onde o Bitcoin termina, então não aposte tudo nisso.
As empresas que venderam essas opções precisam fazer hedge de sua exposição comprando ou vendendo Bitcoin real conforme o preço se move. Quando um dealer está vendido em calls e o preço sobe, ele normalmente compra Bitcoin para manter o hedge, adicionando combustível a uma alta que já está em andamento. Quando os contratos expiram, esse fluxo de hedge desaparece — parte dele é rolada para o trimestre seguinte, e parte simplesmente evapora.
A concentração por strike mostra exatamente onde esse hedge se agrupa. De longe, o strike mais movimentado no book é US$ 70.000, onde os próprios números da Deribit mostram tanto a maior posição em call (8.705 BTC) quanto a maior posição em put (7.653 BTC) — um nível que atrai pressão de hedge nas duas direções ao mesmo tempo.
Do lado das calls, as próximas posições mais pesadas estão em US$ 90.000 (7.222 BTC), seguidas por US$ 100.000 (6.950 BTC). Do lado das puts, as maiores apostas defensivas remanescentes se concentram em US$ 60.000 (5.571 BTC) e US$ 75.000 (4.257 BTC).
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A liquidação da Deribit não é o único teste do dia. Os pedidos de bens duráveis nos EUA e a leitura final de setembro da confiança do consumidor da Universidade de Michigan saem poucas horas após o vencimento, e os futuros de Bitcoin de setembro da CME também são liquidados no mesmo dia.
O Federal Reserve elevou sua faixa-alvo para 3,75% a 4,00% em 16 de setembro, então qualquer surpresa nesses dados ganha peso extra para ativos sensíveis a juros, como o Bitcoin.
Setembro já tem o hábito de testar o momentum do Bitcoin. O token fechou o mês em baixa em oito dos últimos 13 anos, um padrão que a Decrypt acompanha como “Setembro Vermelho”.
Desta vez, parece que os touros estão prontos para contrariar a história.
O book da Deribit é liquidado às 8:00 UTC de sexta-feira. Os futuros da CME encerram a sequência de testes do dia sete horas depois, às 15:00 UTC.
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