Le détaillant de jeux vidéo GameStop a révélé cette semaine avoir transféré la quasi-totalité de ses avoirs en Bitcoin (à l'exception de 1 BTC) dans une stratégie d'options d'achat couvertes (covered call) sur Coinbase Prime.

Ce faisant, les 4 709 BTC détenus – d'une valeur d'environ 315 millions de dollars au moment de la rédaction – sont devenus une créance plutôt qu'un actif incorporel au bilan de l'entreprise. Cette reclassification est importante car elle modifiera la manière dont les gains et les pertes liés au Bitcoin sont reflétés dans les bénéfices trimestriels de GameStop.

Les entreprises détenant du Bitcoin en trésorerie sont restées relativement discrètes depuis le début de l'année. Le prix du BTC a commencé l'année autour de 87 000 dollars, mais a eu du mal à rester au-dessus de 70 000 dollars depuis février. Au moment de la rédaction, le Bitcoin s'échangeait autour de 67 000 dollars après une baisse de 5 % au cours de la semaine dernière, selon l'agrégateur de prix de crypto CoinGecko.

La volatilité accrue a mis sous pression les entreprises détenant du BTC dans leurs bilans. GameStop, qui avait initialement dépensé plus de 500 millions de dollars pour acheter son BTC en mai dernier, a vu la valeur de ses avoirs chuter considérablement ces derniers mois.

GameStop a indiqué dans son rapport que les termes de l'accord de garantie signifient que Coinbase Prime a le droit de "réhypothéquer, de fusionner ou de vendre unilatéralement" le Bitcoin du détaillant.

Cela signifie que GameStop n'a pas vendu son Bitcoin, mais qu'il pourrait être vendu.

"Bien que la classification de ces actifs ait changé, notre exposition économique est cohérente avec la propriété directe du Bitcoin sous-jacent", a déclaré l'entreprise dans son rapport annuel 10-K déposé auprès de la SEC.

Dans une stratégie d'option d'achat couverte, un investisseur qui détient un actif – dans ce cas, du Bitcoin – vend une option d'achat à une contrepartie. L'option donne à la contrepartie le droit d'acheter l'actif à un prix prédéterminé, appelé prix d'exercice, dans un délai défini. En échange, le détenteur reçoit une prime initiale, générant un revenu sur un actif qui, autrement, resterait inactif au bilan.

Si le prix du Bitcoin dépasse le prix d'exercice, la contrepartie peut exercer l'option et acquérir le Bitcoin au prix convenu inférieur, plafonnant ainsi le potentiel de hausse du détenteur. Si le Bitcoin reste en dessous du prix d'exercice, l'option expire sans valeur et GameStop conserve la prime – ainsi que son Bitcoin.

En engageant la quasi-totalité de ses BTC comme garantie pour cette stratégie via Coinbase Prime, GameStop parie essentiellement que le Bitcoin ne connaîtra pas une hausse suffisamment forte pour déclencher les options – percevant ainsi un rendement en attendant.

L'entreprise a initialement acheté le Bitcoin en mai 2025 après avoir réalisé une offre de billets de premier rang convertibles de 1,5 milliard de dollars auprès d'investisseurs le mois précédent.

Le PDG de GameStop, Ryan Cohen, avait fait allusion à l'acquisition de Bitcoin en posant aux côtés du président de Strategy, Michael Saylor, sur une photo publiée sur X. Strategy a été le pionnier du modèle de trésorerie Bitcoin et reste de loin le plus grand détenteur institutionnel, avec environ 51 milliards de dollars de BTC au moment de la rédaction.

Depuis que Strategy a classé pour la première fois le Bitcoin comme actif de trésorerie en août 2020, de nombreuses entreprises ont suivi son exemple – levant des capitaux par le biais de programmes d'équité ATM, de billets convertibles et d'émissions d'actions privilégiées, puis les déployant dans le Bitcoin. Strategy a utilisé les trois méthodes.

Mais des questions récentes ont été soulevées concernant la conviction de l'entreprise à l'égard du BTC.

En février 2026, CNBC a demandé à Cohen de GameStop si l'entreprise envisageait de vendre ses avoirs en Bitcoin. Cohen a refusé de répondre, mais a fait allusion aux ambitions d'acquisition de l'entreprise comme étant "bien plus attrayantes que le Bitcoin".