L'action Strategy est restée sous pression après que TD Cowen a réduit son objectif de cours, bien qu'il soutienne la dernière stratégie de capital de Michael Saylor et qu'il maintienne une note d'achat pour l'entreprise.
Selon une note de recherche récente de TD Cowen, la société de courtage a réduit son objectif de cours pour Strategy (MSTR) de 400 $ à 260 $, tout en maintenant une note « acheter » sur l'action. La firme a attribué la baisse de la valorisation à des perspectives à long terme plus conservatrices pour le Bitcoin (BTC), plutôt qu'à des préoccupations concernant le nouveau cadre de capital de crédit numérique (Digital Credit Capital Framework) annoncé par Strategy.
Malgré cette réduction, TD Cowen a déclaré que l'objectif révisé implique toujours un potentiel de hausse d'environ 200 % par rapport aux niveaux de négociation actuels.
Cette révision est intervenue un jour après que les actions de Strategy ont grimpé de plus de 12 % suite à la réaction des investisseurs au dernier cadre de financement de l'entreprise. Bien que l'action ait rétrocédé une partie de ces gains lors de la séance suivante, TD Cowen a décrit le nouveau plan de capital comme une étape positive qui pourrait améliorer la flexibilité financière de l'entreprise au fil du temps.
Le rapport de TD Cowen sépare ses attentes concernant le Bitcoin de son point de vue sur les actions corporatives de Strategy. Au lieu de remettre en question les dernières décisions financières de l'entreprise, le courtier a abaissé sa valorisation car il s'attend à un prix du Bitcoin à long terme plus faible que ce qui était prévu auparavant.
Cette évaluation actualisée intervient alors que Strategy continue d'ajuster la gestion de sa trésorerie en Bitcoin. Dans un dépôt réglementaire daté du 29 juin, la société a introduit son cadre de capital de crédit numérique (Digital Credit Capital Framework), lui donnant la possibilité de lever jusqu'à 1,25 milliard de dollars par la vente de Bitcoin.
Selon le dépôt, les fonds pourraient être utilisés pour maintenir les réserves en dollars américains, financer les paiements de dividendes privilégiés, respecter les obligations d'intérêts, augmenter les avoirs en trésorerie et financer de futurs rachats d'actions.
Parallèlement au nouveau cadre, Strategy a autorisé le rachat d'un maximum de 1 milliard de dollars de ses titres de crédit numérique (Digital Credit Securities), y compris STRC, STRF, STRD et STRK, si la direction estime que ces rachats renforceraient la structure du capital de l'entreprise.
L'entreprise a également révélé qu'elle avait suspendu les achats supplémentaires de Bitcoin tout en vendant environ 1,15 milliard de dollars d'actions MSTR dans le cadre de sa stratégie de gestion du capital.
L'attention s'est également portée sur la question de savoir si Strategy peut continuer à augmenter ses avoirs en Bitcoin dans les conditions actuelles du marché.
Le 28 juin, Michael Saylor a publié le suivi Bitcoin de Strategy sur les réseaux sociaux avec le message : « Nous allons avoir besoin de plus de graphiques. » Des publications de suivi similaires ont précédé les annonces d'achat de Bitcoin précédentes, conduisant certains investisseurs à spéculer qu'une autre acquisition pourrait être divulguée.
Le dernier achat déclaré de Strategy a eu lieu le 22 juin, lorsqu'elle a acquis 520 BTC pour environ 35 millions de dollars à un prix moyen de 67 068 $ par pièce. Cet achat a porté les avoirs totaux de l'entreprise à 847 363 BTC, selon son suivi officiel des achats de Bitcoin.
Les conditions récentes du marché ont toutefois compliqué le modèle d'accumulation à long terme de l'entreprise. Comme indiqué précédemment, le mNAV de Strategy est tombé en dessous de 1,0 pour la première fois au cours de ce cycle de marché, chutant à environ 0,80 après que le Bitcoin a glissé sous les 60 000 $.
Négocier en dessous de la valeur de ses avoirs en Bitcoin rend plus difficile pour l'entreprise d'émettre de nouvelles actions avec une prime et d'utiliser ces fonds pour acheter des BTC supplémentaires sans diluer les actionnaires existants.
La direction a déjà indiqué que l'émission de capitaux propres ordinaires en dessous d'environ 1,22 fois le mNAV peut devenir destructrice de valeur par action. En conséquence, certains investisseurs se sont demandé si la restauration de la prime de valorisation devait avoir la priorité sur d'autres achats de Bitcoin.
Le cadre actualisé de Strategy a également suscité des critiques de la part de certains acteurs du marché car il permet une monétisation limitée du Bitcoin. Les critiques soutiennent que la vente de Bitcoin pourrait peser sur le sentiment du marché, tandis que Brad Garlinghouse, PDG de Ripple, a publiquement critiqué le rôle de Strategy pendant le récent déclin du marché des cryptomonnaies.
Le débat a gagné en attention car Saylor a constamment encouragé la détention de Bitcoin à long terme, même si l'entreprise évalue de nouvelles façons de gérer son bilan.
