Strategy a ajouté 225 millions de dollars à ses réserves de trésorerie la semaine dernière, sans vendre un seul Bitcoin.

Selon le dernier dépôt auprès de la SEC de la société, la firme de trésorerie Bitcoin a vendu 2 732 318 actions ordinaires MSTR entre le 13 et le 19 juillet, récoltant 263,5 millions de dollars grâce à son programme d'offres au marché – un mécanisme qui permet aux entreprises de vendre de nouvelles actions progressivement sur le marché ouvert sans conclure d'accord bancaire traditionnel. Cela fait écho aux actions de la firme la semaine dernière, où elle a levé 466,7 millions de dollars en émettant des actions ordinaires.

Les liquidités levées ont été directement versées dans ce que Strategy appelle sa Réserve USD, un fonds en dollars dédié spécifiquement au paiement des dividendes et à la couverture des obligations de dette. Au 19 juillet, cette réserve s'élève à 3,225 milliards de dollars, selon le formulaire.

Les personnes en tête de cette ligne de paiement sont les actionnaires privilégiés — des investisseurs qui ont acheté l'un des titres spécialisés à dividendes de Strategy comme STRC (Stretch), STRK (Strike), STRF (Strife) ou STRD (Stride). Les actionnaires privilégiés sont essentiellement des investisseurs de revenus : ils perçoivent des paiements de dividendes réguliers plutôt que de parier sur une hausse du cours de l'action, et ils sont payés avant les acheteurs d'actions MSTR ordinaires. Les actionnaires ordinaires — ceux qui détiennent des actions MSTR — perçoivent ce qui reste.

Michael Saylor a confirmé la mise à jour dans un tweet, écrivant que Strategy avait "augmenté sa réserve USD de 225 millions de dollars" et que la firme détenait toujours l'intégralité de son stock de 843 775 BTC — environ 4 % de l'offre fixe de 21 millions de Bitcoin.

En tant que plus grande société de trésorerie Bitcoin au monde, Strategy touche rarement à ses avoirs en BTC. Selon le traqueur de trésoreries Bitcoin de Bitbo, la firme n'a diminué son stock qu'à six reprises depuis 2020 – dont trois fois en 2026 seulement.

La plus récente était une vente de 3 588 BTC pour environ 216 millions de dollars entre fin juin et début juillet, réalisée dans le cadre d'un cadre de capital formel approuvé par le conseil d'administration fin juin, qui permet de vendre jusqu'à 1,25 milliard de dollars en BTC pour renflouer ses réserves.

Cette semaine, le stock de BTC de Strategy est resté intact. La société a plutôt eu recours à la vente d'actions — émettant de nouvelles actions MSTR, ce qui dilue les actionnaires ordinaires existants (chaque nouvelle action émise signifie que chaque action existante représente une part légèrement plus petite de la société), afin de protéger les investisseurs prioritaires dans la ligne de paiement.

Peter Schiff, célèbre défenseur de l'or et sceptique de longue date du Bitcoin, n'a pas mâché ses mots, écrivant que Strategy "sacrifiait inutilement les actionnaires ordinaires pour protéger les actionnaires privilégiés sans vendre de Bitcoin". Il a suggéré que la société pourrait être réticente à vendre du BTC parce qu'elle craint que le marché ne puisse absorber une liquidation importante sans faire s'effondrer le prix, ce qui pourrait être vrai étant donné la taille de la trésorerie BTC de la société.

Schiff prédit l'effondrement du Bitcoin depuis plus de dix ans — mais le point structurel qu'il soulève ici, à savoir que les actionnaires ordinaires supportent le coût du paiement des détenteurs privilégiés, a été signalé par d'autres analystes.

La raison pour laquelle tout cela est si étroitement surveillé est simple : Strategy n'est pas qu'une simple entreprise. Les mises à jour hebdomadaires des réserves de trésorerie de la firme sont un signal *de facto* pour les marchés de la crypto. Quand elle achète, le Bitcoin a tendance à bouger. Quand elle vend – ou cesse simplement d'acheter – les analystes de marché en prennent note.

Ses 843 775 BTC ont été acquis à un prix moyen de 75 476 dollars par pièce, laissant à la firme une perte latente d'environ 9,6 milliards de dollars aux prix actuels — une perte comptable, ce qui signifie qu'aucune liquidité ne quitte réellement l'entreprise tant que les pièces ne sont pas vendues. La réserve USD a augmenté de 675 millions de dollars en deux semaines, le tout grâce à la vente d'actions.

Plus tôt cette année, Michael Saylor a déclaré que sa société "achèterait probablement tout le Bitcoin produit par les mineurs d'ici à l'année 2140". Cela représente environ un million de pièces. Les utilisateurs de Myriad, un marché de prédiction appartenant à la société mère de *Decrypt*, Dastan, pensent qu'il est peu probable qu'il puisse tenir sa promesse — du moins pas d'ici 2027.