S&P Dow Jones Indices et Pantera Capital ont lancé un indice crypto de 18 actifs qui exclut Bitcoin et classe les réseaux blockchain éligibles en fonction des revenus protocolaires générés au cours des deux trimestres précédents.
Selon une annonce conjointe des entreprises, l'indice S&P Pantera Digital Asset est conçu pour mesurer l'activité réseau établie plutôt que de se fier uniquement aux prix des jetons ou à la capitalisation boursière. Cet indice de référence pourrait soutenir les produits d'investissement, les allocations institutionnelles et les portefeuilles d'actifs numériques gérés activement.
Bitcoin et XRP sont les plus grands actifs de l'indice S&P Cryptocurrency Broad Digital Asset qui n'ont pas réussi à intégrer le nouvel indice de référence, a écrit S&P Dow Jones Indices dans un billet de blog Indexology. Leur absence s'explique par les exigences de revenus de l'indice plutôt que par leur valeur marchande, leur liquidité ou leur notoriété.
Kathy Clay, PDG de S&P Dow Jones Indices, a déclaré à CNBC que Bitcoin ne s'était pas qualifié parce qu'il n'est pas un protocole générant des revenus selon les règles de l'indice.
« Bitcoin n'y figure pas parce qu'il ne fait pas partie de ces protocoles générateurs de revenus qui, selon nous, appartiennent à cet indice et répondent à tous les critères. »
Contrairement aux plateformes de contrats intelligents, Bitcoin récompense les mineurs avec des pièces nouvellement émises et des frais de transaction pour la sécurisation de son réseau. La méthodologie de S&P, cependant, se concentre sur les revenus liés à l'activité à travers les protocoles et les applications, ce qui favorise les blockchains qui perçoivent des frais sur les transactions, le trading et d'autres services.
Clay a déclaré à CNBC que S&P souhaitait appliquer aux actifs numériques les principes utilisés dans les indices boursiers traditionnels en mesurant les facteurs importants pour les investisseurs professionnels. Cette approche crée un indice de référence axé sur l'activité économique des réseaux blockchain plutôt que sur la seule taille de leurs jetons.
Issu de l'indice S&P Cryptocurrency Broad Digital Asset, l'univers éligible doit d'abord passer des exigences minimales en matière de revenus protocolaires, de capitalisation boursière et de liquidité, selon les entreprises. Les actifs qui passent ces filtres sont classés en fonction de leurs revenus protocolaires totaux sur les deux trimestres les plus récents.
La capitalisation boursière ajustée détermine ensuite le poids de chaque actif éligible. Selon les règles de l'indice, le constituant le plus important ne peut excéder 35 %, tandis que les autres participations sont généralement limitées à 20 %.
Le rééquilibrage trimestriel permet à l'indice d'ajouter, de supprimer ou de redimensionner des constituants à mesure que leurs revenus, leur liquidité et leur valeur marchande changent. Par conséquent, la position d'un actif dépend de l'utilisation continue du réseau ainsi que de sa capacité à répondre aux exigences de trading de l'indice.
Ether, BNB, Solana, TRON et le jeton HYPE d'Hyperliquid détiennent les cinq plus grandes positions au lancement, selon le billet Indexology de S&P. Chaque actif représente un réseau qui collecte des revenus provenant des transactions ou des applications fonctionnant via son infrastructure.
En comparaison, de nombreux indices crypto attribuent à Bitcoin leur plus grande allocation parce qu'ils utilisent la capitalisation boursière comme principale mesure de pondération. Bitcoin représentait environ 57 % du marché total des cryptomonnaies lors de l'introduction de l'indice, selon les données de CoinGecko citées par Investopedia.
Le Nasdaq CME Crypto Index a attribué à Bitcoin une pondération de près de 77 %, tandis qu'Ether détenait environ 13 %, a rapporté Investopedia. Le FTSE Digital Asset All Cap Index a également placé environ 75 % de son poids dans Bitcoin, montrant comment les méthodes basées sur la capitalisation boursière peuvent concentrer les portefeuilles sur l'actif le plus important.
Le nouvel indice de S&P n'élimine pas complètement la capitalisation boursière du calcul. Au lieu de cela, la méthodologie utilise les revenus pour décider quels actifs se qualifient et comment ils sont classés avant que la valeur marchande ajustée ne fixe leurs pondérations finales.
La participation de Pantera Capital relie également l'indice à un gestionnaire d'investissement axé sur la cryptomonnaie qui a soutenu des projets blockchain et des actifs numériques. Dans le cadre de cette collaboration, S&P apporte son expertise en matière de construction et de gouvernance d'indices, tandis que Pantera contribue à la connaissance des réseaux blockchain et de leurs modèles économiques.
L'indice basé sur les revenus fait suite au lancement par S&P Dow Jones Indices de l'indice S&P Digital Markets 50 en octobre 2025. Cet indice combine 15 cryptomonnaies avec 35 entreprises cotées en bourse impliquées dans l'infrastructure et les services d'actifs numériques, selon la description de l'indice par S&P.
Hashdex a également étendu l'investissement crypto basé sur des indices via le Nasdaq Crypto Index US ETF. Le gestionnaire indique que le fonds utilise des vérifications d'éligibilité couvrant la taille du marché, la liquidité, la conservation et les exigences réglementaires américaines avant que les actifs ne puissent entrer dans son indice de référence.
Franklin Templeton est entré dans cette catégorie en février 2025 avec son ETF Franklin Crypto Index, ou EZPZ. Au lancement, le fonds suivait Bitcoin et Ether via le CF Institutional Digital Asset Index, selon l'annonce de lancement de la société.
Franklin a ensuite élargi l'indice sous-jacent du fonds pour inclure XRP, Solana, Dogecoin, Cardano, Stellar et Chainlink aux côtés de Bitcoin et Ether, selon les informations actuelles sur le produit du gestionnaire. Ces ajouts montrent comment les fonds crypto basés sur des règles peuvent modifier leurs avoirs lorsque davantage d'actifs répondent aux exigences réglementaires et d'investissement.
MarketVector Indexes et Coinbase Asset Management ont emprunté une autre voie en avril en introduisant le Coinbase Store of Value Index. Leur indice combine Bitcoin avec de l'or tokenisé et applique une pondération inverse de la volatilité, donnant moins de poids à l'actif présentant des fluctuations de prix plus importantes.
Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, a prédit en décembre que les fonds indiciels crypto deviendraient importants en 2026 car le marché devenait plus complexe et ses cas d'utilisation se multipliaient. Dans une note d'investissement de Bitwise, Hougan a soutenu que les fonds diversifiés pourraient aider les investisseurs à s'exposer sans avoir à identifier chaque éventuel gagnant.
L'indice S&P Pantera applique cette idée de diversification aux réseaux générateurs de revenus, laissant la plus grande cryptomonnaie du marché en dehors de l'indice tout en attribuant des positions de leader aux blockchains ayant une activité de frais mesurable.
