Morpho a officiellement lancé son protocole de prêt à taux fixe Midnight sur Base, ajoutant une nouvelle couche de crédit à son réseau de prêt on-chain alors qu'il cherche à rapprocher l'emprunt à taux fixe et à terme fixe des marchés financiers traditionnels.
The Block a rapporté que Midnight est désormais opérationnel après que Morpho ait introduit le protocole pour la première fois via son livre blanc en mai, étendant ainsi la pile de prêt du projet au-delà de Morpho Blue, son protocole de prêt à taux variable. Le déploiement commence sur Base, Morpho prévoyant d'étendre le support à d'autres réseaux blockchain au fil du temps, bien que la société n'ait pas fourni de calendrier.
Contrairement à la plupart des protocoles de prêt décentralisés qui reposent sur des taux d'intérêt flottants, Midnight permet aux emprunteurs et aux prêteurs de négocier directement les conditions de prêt, y compris les taux d'intérêt, les dates d'échéance et les contreparties. Paul Frambot, co-fondateur et PDG de Morpho, a déclaré que le protocole a été conçu pour refléter la structure des marchés du crédit traditionnels, où l'emprunt à taux fixe reste la norme.
« Le prêt à taux fixe est fondamental pour le fonctionnement des marchés mondiaux du crédit », a déclaré Frambot. « Sans cela, les marchés on-chain restent incomplets. »
Selon Morpho, Midnight complète plutôt qu'il ne remplace Morpho Blue. Tandis que Blue continue de fournir des prêts à taux variable via des marchés de prêt isolés, Midnight introduit le crédit à taux fixe et à terme fixe en utilisant un système d'appariement peer-to-peer basé sur l'intention qui sépare la tarification et la gestion des risques de l'exécution on-chain.
Morpho a déclaré que les prêteurs et les emprunteurs peuvent négocier leurs propres conditions de prêt au lieu de s'appuyer sur des formules de tarification intégrées à un protocole. La société a affirmé que la conception vise à soutenir les participants institutionnels et de détail tout en permettant le financement adossé à des actifs réels tokenisés, à des produits de crédit structurés et à des transactions de type repo.
En réponse aux questions sur les protocoles concurrents, y compris Pendle Finance, Term Finance et Notional Finance, Frambot a déclaré à The Block que les produits à taux fixe antérieurs étaient en grande partie construits sur des systèmes de prêt à taux variable.
« Lors des tentatives passées, les taux fixes étaient construits sur des taux variables, ce qui était imparfait », a déclaré Frambot. « La bonne approche est de construire les taux fixes au niveau primitif, et de superposer les produits à taux variable. »
Morpho avait déjà esquissé cette approche lors de la publication du livre blanc de Midnight en mai. À l'époque, le projet décrivait Midnight comme une primitive basée sur l'intention pour le prêt peer-to-peer qui introduit des conditions de prêt personnalisables tout en restant non-custodial et open source. Contrairement à l'architecture basée sur des pools de Morpho Blue, Midnight met en correspondance directement les intentions de prêt entre les participants et externalise à la fois la tarification et la gestion des risques.
La documentation du protocole décrivait également les positions de prêt à terme fixe comme des actifs transférables, permettant aux marchés secondaires de se former autour des positions de crédit existantes au lieu de maintenir les prêts bloqués jusqu'à l'échéance. Morpho a soutenu que cette structure pourrait faire en sorte que les marchés de crédit on-chain se comportent davantage comme les marchés obligataires et de prêts à terme conventionnels.
Morpho estime que l'architecture de Midnight résout l'un des principaux problèmes rencontrés par les précédents protocoles de prêt à taux fixe.
Dans un précédent article de blog, le projet a déclaré que les conceptions antérieures exigeaient que les prêteurs engagent des capitaux avant l'arrivée des emprunteurs, fragmentant ainsi la liquidité sur différentes échéances. Selon Morpho, Midnight utilise plutôt un système basé sur les offres où les prêteurs continuent de générer des rendements variables via Morpho Blue jusqu'à ce que leurs offres à taux fixe soient acceptées.
Une fois qu'une offre est mise en correspondance, la liquidité n'est fournie que pour cette transaction, tandis que les positions partageant la même échéance restent fongibles. Morpho a déclaré que cela permet aux utilisateurs d'entrer ou de sortir de positions avant l'échéance sans diviser la liquidité entre des marchés distincts.
Frambot a également identifié l'architecture de carnet d'ordres du protocole comme une autre caractéristique distinctive. Comme Midnight est lancé au sein de l'écosystème de prêt existant de Morpho, il a déclaré que le protocole peut immédiatement se connecter à plus de 30 curateurs indépendants gérant déjà des milliards de dollars via Morpho Blue. Il a ajouté que les offres multi-marchés, les outils de conformité programmables et la fonctionnalité de rappel permettent au capital de rester productif sur les marchés à taux variable jusqu'à ce qu'une correspondance à taux fixe se produise.
Midnight arrive alors que Morpho continue de développer son activité de prêt institutionnel.
En juin, Morpho Association a levé 175 millions de dollars lors de l'une des plus importantes levées de fonds de la finance décentralisée, avec Paradigm, a16z Crypto et Ribbit Capital menant l'investissement aux côtés d'Apollo Funds, Circle Ventures, VanEck, Ledger Cathay et plusieurs autres investisseurs. Fortune a rapporté à l'époque que la transaction valorisait Morpho à environ 2 milliards de dollars, bien que la société n'ait pas divulgué de valorisation dans son annonce officielle.
Morpho a déclaré que le financement soutiendrait le développement technique, les intégrations commerciales et une adoption plus large de son infrastructure de crédit ouverte. Frambot a déclaré à l'époque que le projet construisait un réseau de crédit ouvert capable de connecter les fournisseurs de capitaux aux emprunteurs sans dépendre de systèmes de prêt fragmentés.
La société a également déclaré que son réseau de prêt détient désormais plus de 11 milliards de dollars de dépôts. Selon Morpho, des sociétés telles que Coinbase, Kraken, Bitwise Asset Management et la filiale d'actifs numériques réglementée de la Société Générale, SG Forge, utilisent déjà son infrastructure pour construire des produits de crédit on-chain. Des annonces antérieures de la société ont également mentionné Binance, Anchorage Digital et Galaxy Digital parmi les organisations intégrant le logiciel de prêt de Morpho.
Le produit de prêt on-chain de Coinbase fonctionne déjà sur Morpho Blue. Interrogé sur l'intention de l'échange d'intégrer Midnight à ce service, un porte-parole de Coinbase a déclaré à The Block que la société n'avait rien à annoncer à ce stade.
Bien que Coinbase n'ait pas fait d'autres commentaires, Frambot a déclaré que de multiples plateformes, institutions et partenaires avaient exprimé leur intérêt à utiliser Midnight.
