MARA Holdings a obtenu 600 millions de dollars de nouveaux emprunts le 4 août après avoir mis en gage 18 750 BTC d'une valeur d'environ 1,2 milliard de dollars en tant que garantie initiale, selon son dépôt trimestriel du 6 août auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission.
Le financement provient de Coinbase Credit et Two Prime Lending, alors que MARA dirige davantage de capital vers les actifs énergétiques, le minage de Bitcoin, l'intelligence artificielle et le calcul haute performance.
Les prêts ont été finalisés après le trimestre de juin, lorsque MARA a déclaré détenir 35 577 BTC d'une juste valeur d'environ 2,1 milliards de dollars. Les 18 750 BTC mis en gage représentent donc environ 53 % de ses avoirs en Bitcoin déclarés à la fin du trimestre. MARA a déclaré qu'elle « s'attend à utiliser les fonds » à des fins générales de l'entreprise, y compris le financement d'une partie de la contrepartie en espèces pour son acquisition prévue de Long Ridge Energy & Power.
Bien que les deux facilités représentent un capital combiné de 750 millions de dollars, seuls 600 millions de dollars représentent de nouveaux emprunts. Coinbase a fourni une facilité de 450 millions de dollars comprenant 300 millions de dollars de nouveaux fonds et le refinancement de la ligne de crédit existante de 150 millions de dollars de MARA auprès de Coinbase. Two Prime a séparément fourni un prêt à terme de 300 millions de dollars entièrement tiré.
La dette de Coinbase porte un taux variable égal au point médian de la fourchette cible des fonds fédéraux plus 3,875 %. La Réserve fédérale a maintenu sa fourchette cible entre 3,50 % et 3,75 % le 29 juillet, ce qui place le taux actuel de la facilité Coinbase à environ 7,5 %. Le prêt arrive à échéance le 4 août 2028 et se prolonge automatiquement d'un an, à moins que l'une ou l'autre partie n'annule la prolongation.
Pendant ce temps, la facilité de 300 millions de dollars de Two Prime porte un taux d'intérêt annuel fixe de 7,65 % et arrive à échéance le 3 août 2028. Aux taux actuellement applicables, les deux prêts généreraient environ 56,7 millions de dollars de frais d'intérêt annuels si le capital total restait impayé pendant un an. Ce chiffre est calculé à partir des taux divulgués plutôt que fourni comme prévision de MARA.
Le financement montre MARA utilisant ses réserves de Bitcoin comme source de liquidité parallèlement aux ventes directes de BTC. Au 30 juin, la société avait déjà 4 528 BTC mis en gage comme garantie et 4 742 BTC supplémentaires prêtés à des tiers. Au cours des six premiers mois de 2026, MARA a également vendu environ 23 093 BTC pour 1,6 milliard de dollars afin de financer ses opérations, de poursuivre les opportunités de croissance et de gérer la liquidité.
MARA a terminé le deuxième trimestre avec 35 577 BTC, en baisse de 29 % par rapport aux 49 951 BTC d'un an plus tôt. La société a déclaré un revenu trimestriel de 174,9 millions de dollars et une perte nette de 611,3 millions de dollars, tandis que la baisse des prix du Bitcoin a contribué à une perte de juste valeur de 342,7 millions de dollars sur ses avoirs.
Cependant, emprunter contre du Bitcoin expose également la société à des exigences de garantie si les prix du BTC diminuent. MARA doit maintenir les ratios de garantie convenus dans le cadre des deux accords de prêt. Si la valeur des actifs mis en gage tombe en dessous des limites d'appel de marge spécifiées, elle doit ajouter des garanties ou prendre d'autres mesures autorisées pour rétablir ces ratios.
Le non-respect de l'obligation de fournir une garantie suffisante constituerait un événement de défaut et pourrait permettre à Coinbase ou à Two Prime de liquider le Bitcoin mis en gage. Le dépôt ne divulgue pas les seuils exacts d'appel de marge, de sorte que les informations publiques ne montrent pas le prix du Bitcoin qui déclencherait des exigences de garantie supplémentaires.
MARA a lié une partie du nouveau financement à son acquisition proposée de Long Ridge Energy & Power à Hannibal, Ohio. La société a annoncé la transaction en avril à une valeur d'entreprise d'environ 1,5 milliard de dollars, y compris la dette assumée. Long Ridge comprend une activité de production d'énergie et plus de 1 600 acres que MARA prévoit de combiner avec son infrastructure existante sur le site.
MARA affirme que la propriété pourrait prendre en charge plusieurs charges de travail, y compris le minage de Bitcoin, la production d'énergie, l'infrastructure d'IA et le calcul haute performance. Ces plans restent prospectifs. La société n'a pas annoncé de contrats locatifs d'IA achevés pour le campus, bien qu'elle ait déclaré avoir reçu l'intérêt de clients potentiels.
L'accord dans l'Ohio fait partie d'une expansion d'infrastructure plus large. MARA a convenu en juillet d'acquérir un site alimenté couvrant plus de 1 200 acres dans le comté de Matagorda, au Texas. Le prix d'achat peut atteindre 600 millions de dollars grâce à des paiements basés sur des jalons, tandis que MARA affirme que le site pourrait éventuellement prendre en charge jusqu'à 2 GW de capacité.
MARA a également refaçonné son bilan pour financer cette stratégie. Dans une couverture connexe, la société a vendu 20 880 BTC au cours du premier trimestre et a utilisé une partie des fonds pour racheter de la dette convertible. Au 30 juin, MARA a déclaré que la dette totale avait chuté à environ 2,4 milliards de dollars, contre 3,6 milliards de dollars fin 2025.
La prochaine étape majeure est l'achèvement de la transaction Long Ridge. Le dépôt de MARA auprès de la SEC indique que l'acquisition a une valeur d'entreprise d'environ 1,5 milliard de dollars, y compris jusqu'à environ 900 millions de dollars de dette assumée. La société a également obtenu un engagement de Barclays pour une facilité de crédit-relais senior garantie de 364 jours pouvant aller jusqu'à 785 millions de dollars en tant que financement de garantie pour une partie de cette dette si nécessaire.
La clôture n'est pas garantie. MARA a divulgué qu'elle pourrait devoir des frais de résiliation de 75 millions de dollars si l'acquisition n'est pas réalisée avant le 30 novembre 2026. Cette date limite peut être prolongée jusqu'au 30 juin 2027 si certaines conditions réglementaires restent en suspens.
Pour l'instant, les prêts de Coinbase et Two Prime donnent à MARA 600 millions de dollars de liquidité additionnelle sans nécessiter une autre vente importante de Bitcoin immédiate ou une émission d'actions. En retour, une grande partie de sa trésorerie en Bitcoin est désormais liée aux exigences de garantie des prêteurs. L'équilibre entre ces avantages de financement et le risque de baisse des prix du BTC restera un facteur clé alors que MARA avance vers la clôture de Long Ridge et continue de construire son portefeuille d'infrastructures énergétiques et d'IA aux États-Unis.
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