Payward a annoncé son intention de proposer des contrats à terme perpétuels on-chain aux clients éligibles aux États-Unis via l'infrastructure HIP-3 d'Hyperliquid, en utilisant Bitnomial, régulé par la CFTC, pour déployer, compenser et liquider les contrats proposés.
Payward, la société mère de Kraken, a déclaré le 16 septembre qu'Hyperliquid serait le premier protocole blockchain utilisé pour cette initiative. Les marchés prévus restent soumis à l'approbation réglementaire et ne sont pas encore disponibles pour le trading aux États-Unis.
La proposition s'inscrit dans le prolongement de l'activité existante de Payward dans le domaine des produits dérivés aux États-Unis. Dans sa mise à jour financière du deuxième trimestre 2026, la société a indiqué que l'infrastructure Bitnomial prend déjà en charge les contrats à terme perpétuels régulés aux États-Unis et les produits au comptant avec marge. Payward a déclaré 6,6 millions de comptes financés fin juin, soit une augmentation de 42 % en glissement annuel.
La structure prévue diffère des contrats à terme perpétuels existants de Payward aux États-Unis car les transactions utiliseraient l'infrastructure de blockchain publique d'Hyperliquid.
Selon la proposition de Payward, Bitnomial Exchange agirait en tant que déployeur HIP-3. Il créerait, posséderait et administrerait les marchés perpétuels tandis que Bitnomial Clearinghouse gérerait la compensation et la liquidation. Les transactions utiliseraient le carnet d'ordres on-chain d'Hyperliquid pour l'appariement et l'enregistrement des transactions.
La documentation officielle HIP-3 d'Hyperliquid indique que les marchés déployés par les constructeurs héritent des carnets d'ordres et du système de marge de HyperCore. Les déployeurs contrôlent les définitions des contrats, les prix des oracles, les limites de levier et les procédures de liquidation pour les marchés qu'ils créent.
HIP-3 a été initialement conçu comme une infrastructure sans permission. Hyperliquid a récemment introduit une autorisation optionnelle qui permet aux déployeurs de marchés de restreindre la participation via des listes d'autorisation on-chain. Comme crypto.news l'a rapporté plus tôt ce mois-ci, cette fonctionnalité a été conçue pour prendre en charge les marchés où les exigences réglementaires ou institutionnelles limitent les participants au trading.
Payward prévoit d'utiliser ce modèle pour les clients américains. Seuls les traders ayant été intégrés avec succès par NinjaTrader Clearing et figurant sur les listes d'autorisation requises de NinjaTrader et Bitnomial auraient accès.
Cet arrangement ne donnerait pas aux clients américains un accès illimité à tous les marchés actuellement disponibles via Hyperliquid. Bitnomial déterminerait les produits régulés qu'il déploie et administre selon ses règles d'échange.
Les registres fédéraux confirment que Bitnomial détient déjà les enregistrements centraux nécessaires à l'activité de produits dérivés de Payward aux États-Unis.
La CFTC a désigné Bitnomial Exchange comme un marché contractuel en 2020. Le registre actuel de la Commission continue de répertorier la société comme un marché contractuel désigné, ou DCM. Bitnomial Clearinghouse est enregistrée séparément en tant qu'organisme de compensation de produits dérivés. Les registres de la CFTC indiquent qu'elle peut compenser des contrats à terme, des options sur contrats à terme et des swaps entièrement garantis.
NinjaTrader Clearing se situerait du côté client de la structure Hyperliquid proposée. Ses divulgations réglementaires l'identifient comme un courtier en contrats à terme (FCM) enregistré auprès de la CFTC et un membre de la National Futures Association sous l'ID NFA 0309379.
La chambre de compensation répertorie actuellement NinjaTrader Clearing parmi ses membres compensateurs. Payward a acquis Bitnomial plus tôt cette année. Comme crypto.news l'a précédemment rapporté, la transaction a donné à la société mère de Kraken le contrôle de l'infrastructure d'échange, de compensation et de courtage pour son activité de produits dérivés domestiques. L'acquisition avait auparavant été évaluée à hauteur de 550 millions de dollars.
Kraken a commencé à proposer des contrats à terme perpétuels aux clients américains éligibles via Bitnomial en juin. La configuration initiale a intégré les contrats perpétuels à Kraken Pro, aux côtés des produits au comptant, avec marge et des contrats à terme traditionnels.
Le dernier plan de Payward réutiliserait des parties de cette structure réglementée tout en déplaçant l'exécution des contrats proposés sur l'infrastructure Hyperliquid.
La proposition fait suite à une forte augmentation du trading via Hyperliquid et ses marchés déployés par des constructeurs. Les données actuelles de DefiLlama pour Hyperliquid montrent environ 237 milliards de dollars de volume de contrats à terme perpétuels sur les 30 derniers jours et environ 45,5 milliards de dollars sur sept jours. Le volume cumulé des perpétuels dépassait les 5,3 billions de dollars dans le même instantané.
Le système HIP-3 du protocole permet à des équipes indépendantes de créer des marchés en utilisant l'infrastructure de trading d'Hyperliquid. Un déployeur doit actuellement satisfaire à une exigence de jalonnement (staking) de 500 000 HYPE pour lancer un DEX perpétuel sur le mainnet, selon la documentation d'Hyperliquid.
L'activité des constructeurs s'est étendue au-delà des cryptomonnaies. Les marchés HIP-3 ont été utilisés pour des produits liés aux actions, aux matières premières et à d'autres actifs financiers.
TradeXYZ est devenu l'opérateur HIP-3 dominant au cours du deuxième trimestre. Un rapport du Hyperliquid Research Collective cité par crypto.news en septembre estimait que la plateforme avait traité 202,36 milliards de dollars au cours du trimestre et contrôlait 95,1 % du volume de trading HIP-3. Ces chiffres provenaient de chercheurs indépendants et n'étaient pas des résultats financiers audités.
Payward a déclaré dans son annonce qu'un opérateur HIP-3 existant représente environ 98 % des encours ouverts déployés par les constructeurs. La société n'a pas identifié la plateforme par son nom dans cette déclaration.
Le rapport "State of Crypto Perpetuals 2026" de CoinGecko met en contexte la taille du marché mondial. Les bourses perpétuelles centralisées ont traité 85,3 billions de dollars de volume en 2025, tandis que les plateformes perpétuelles décentralisées ont généré 6,38 billions de dollars, contre 1,50 billion de dollars en 2024.
CoinGecko a calculé que le volume mensuel moyen des 12 plus grands DEX perpétuels a atteint 611,57 milliards de dollars au cours des premiers mois de 2026.
Le produit Hyperliquid proposé préserverait les contrôles de compte réglementés traditionnels, même si l'exécution des transactions se produit sur l'infrastructure de blockchain publique.
Un client américain aurait d'abord besoin d'un compte de contrats à terme via NinjaTrader Clearing. Le compte nécessiterait ensuite l'approbation pour le marché Bitnomial pertinent, tandis que l'adresse associée devrait apparaître sur la liste d'accès HIP-3 autorisée.
Jon Pham, responsable des produits dérivés américains chez Payward, a décrit la configuration proposée comme utilisant la même chambre de compensation qui prend en charge les contrats à terme perpétuels américains existants de Payward.
Arjun Sethi, co-PDG de Payward, a déclaré que la société entend que Bitnomial détienne les clés du marché et les obligations réglementaires. Ses remarques ont décrit la proposition comme un moyen de connecter l'infrastructure de trading de blockchain publique avec des entités de produits dérivés enregistrées aux États-Unis.
Le plan est une version plus concrète des discussions initialement rapportées en août. À l'époque, Hyperliquid et Payward exploraient une voie réglementée aux États-Unis via Bitnomial, tandis que Payward avait présenté la structure proposée à la CFTC.
Une mise à niveau ultérieure du testnet a fourni un composant technique nécessaire à une telle structure. Hyperliquid a introduit des listes d'autorisation contrôlées par le déployeur pour les marchés HIP-3 autorisés, permettant aux opérateurs de déterminer quelles adresses pouvaient participer.
Des tests on-chain antérieurs avaient déjà attiré l'attention. Crypto.news a rapporté en août qu'un déploiement de test nommé « Kraken HIP-3 test DEX » avait mis 10 portefeuilles sur liste blanche et expérimenté des contrôles liés à la conformité. Kraken n'avait pas confirmé la propriété de ce déploiement de test à l'époque.
Payward n'a pas annoncé de date de lancement pour ses marchés Hyperliquid.
La société a expressément décrit les contrats on-chain prévus comme étant soumis à l'approbation réglementaire et a déclaré qu'ils seraient listés selon les règles de Bitnomial Exchange.
Les registres de la CFTC examinés pour ce rapport confirment l'enregistrement DCM existant de Bitnomial, l'enregistrement DCO de Bitnomial Clearinghouse et le statut FCM de NinjaTrader Clearing. Les registres n'établissent pas encore l'autorisation réglementaire finale pour l'arrangement HIP-3 spécifique annoncé le 16 septembre.
Bitnomial répertorie déjà des produits perpétuels cryptographiques réglementés. Les registres de marché de la CFTC incluent des contrats perpétuels liés à des actifs tels que XRP, Stellar, Cardano, Tezos et Litecoin. La bourse propose séparément un produit au comptant HYPE/USD, qui ne doit pas être confondu avec les marchés perpétuels Hyperliquid HIP-3 nouvellement proposés par Payward.
Le contrat au comptant HYPE a été auto-certifié par Bitnomial plus tôt en 2026, la bourse déclarant dans son dépôt que le contrat était conforme au Commodity Exchange Act et aux règles pertinentes de la CFTC.
Payward a déclaré qu'Hyperliquid serait le premier protocole utilisé pour ses marchés perpétuels on-chain prévus aux États-Unis et qu'elle a l'intention de rendre une infrastructure réglementée similaire disponible pour d'autres produits partenaires. Aucun protocole blockchain supplémentaire ni calendrier de lancement n'a été nommé dans l'annonce du 16 septembre.
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