Le Bitcoin a mieux résisté que l'or et l'argent pendant la guerre en Iran, montrant des signes d'afflux et d'activité croissante, tandis que les métaux précieux ont connu de fortes sorties de capitaux et des liquidations de positions, ont déclaré les analystes de JPMorgan.
L'or a chuté d'environ 15 % depuis le début du mois, les taux d'intérêt en hausse et un dollar américain plus fort ayant pesé sur les "positions précédemment surpeuplées", ont déclaré les analystes de JPMorgan, dirigés par le directeur général Nikolaos Panigirtzoglou, dans un rapport publié mercredi. L'or et l'argent avaient tous deux atteint des sommets historiques plus tôt cette année – près de 5 500 $ pour l'or et 120 $ pour l'argent – les rendant vulnérables à des prises de bénéfices et des liquidations de positions une fois que les conditions du marché ont changé, ont noté les analystes.
Les fonds négociés en bourse (ETF) d'or ont enregistré près de 11 milliards de dollars de sorties de capitaux au cours des trois premières semaines de mars, tandis que les flux d'ETF d'argent ont annulé tous les afflux accumulés depuis l'été dernier, ont déclaré les analystes. En revanche, le bitcoin (BTC) a enregistré des afflux nets au cours de la même période, ce qui témoigne d'une force relative par rapport aux actifs refuges traditionnels.
L'activité crypto a bondi en Iran après le déclenchement de la guerre, les citoyens ayant transféré des fonds des plateformes d'échange locales vers des portefeuilles en auto-garde et des plateformes internationales, ont déclaré les analystes, citant les données de Chainalysis. La nature sans frontières du Bitcoin, sa capacité à être détenu en auto-garde et sa disponibilité de trading 24h/24 et 7j/7 en ont fait un véhicule privilégié pour le mouvement de capitaux pendant les périodes d'instabilité économique, de pression monétaire et de contrôles des capitaux, ont noté les analystes.
Le positionnement institutionnel montre également un changement. L'indicateur de JPMorgan pour le positionnement institutionnel sur les contrats à terme – basé sur les changements dans l'intérêt ouvert du CME – a montré une accumulation de positions sur l'or et l'argent de la fin de l'année dernière jusqu'au début de 2026, suivie d'une forte baisse depuis janvier, indiquant des prises de bénéfices par les investisseurs institutionnels. Le positionnement sur les contrats à terme Bitcoin, en revanche, est resté relativement stable ces dernières semaines.
Les traders axés sur le momentum semblent avoir amplifié le mouvement. Les signaux de positionnement liés aux stratégies de momentum, tels que ceux des conseillers en négociation de matières premières, montrent l'or et l'argent passant de "niveaux de surachat à des niveaux inférieurs à neutres", suggérant que des liquidations forcées ont joué un rôle dans les récentes baisses de prix, selon les analystes. Les signaux de momentum du Bitcoin, quant à eux, se sont rétablis de "niveaux de survente vers le neutre", indiquant une amélioration du sentiment.
Les conditions de liquidité ont également changé pour les différents actifs. L'or a historiquement montré une liquidité de marché plus forte que l'argent et le bitcoin, mesurée par le ratio Hui-Heubel, une métrique qui suit l'étendue et la liquidité du marché, ont déclaré les analystes. Cependant, cette dynamique s'est récemment inversée. Les conditions de liquidité de l'or se sont détériorées, le bitcoin montrant désormais une meilleure étendue de marché, tandis que l'argent a connu une baisse encore plus marquée de sa liquidité, ce qui pourrait avoir aggravé ses mouvements de prix, selon les analystes.
"Globalement, les flux d'ETF d'argent ont annulé tous les afflux précédents observés depuis l'été dernier. La détérioration des conditions de liquidité de l'or a vu son étendue de marché chuter en dessous de celle du bitcoin actuellement", ont conclu les analystes. "L'activité crypto aurait bondi en Iran, soulignant le rôle important que jouent les cryptomonnaies comme refuge sûr pour les citoyens des pays qui souffrent d'instabilité économique et monétaire ainsi que de tensions géopolitiques."
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