Les analystes de Bernstein ont réduit leur objectif de prix pour IREN de 125 $ à 100 $ par action lundi, tout en réaffirmant que le titre est leur premier choix parmi les mineurs de Bitcoin axés sur l'IA, citant la transformation rapide de l'entreprise en un fournisseur de cloud IA à grande échelle—et l'attente qu'elle mettra fin à ses opérations d'extraction de crypto-monnaies dans les années à venir.
La société d'investissement a déclaré que la réduction de l'objectif reflète deux facteurs sans rapport avec les perspectives commerciales d'IREN : une réduction de l'exploitation minière de Bitcoin et une augmentation des actions en circulation due aux récentes émissions de capitaux propres—et non une détérioration des ambitions d'IA de l'entreprise.
Au cœur de ce scénario haussier se trouve un accord majeur avec Microsoft. IREN a contracté 77 000 de ses 150 000 GPU avec le géant du logiciel dans le cadre d'un accord de cinq ans, générant environ 1,94 milliard de dollars de revenus annualisés. La capacité GPU restante est commercialisée auprès de clients cloud à la demande, avec 400 millions de dollars de contrats déjà signés en février.
Pour financer cette expansion, IREN a conclu un accord d'achat de 5,8 milliards de dollars avec Dell pour des processeurs Nvidia GB300 et a obtenu un financement garanti par des GPU de 3,6 milliards de dollars à un taux d'intérêt inférieur à 6 %. Combiné aux prépaiements de Microsoft, cet arrangement couvre environ 95 % du capital nécessaire au contrat Microsoft, selon les analystes.
Bernstein prévoit que les revenus du cloud IA d'IREN atteindront 2,6 milliards de dollars en 2027 et grimperont à 6 milliards de dollars d'ici 2030, date à laquelle l'entreprise s'attend à exploiter un parc de 275 000 GPU—contre 150 000 aujourd'hui. Les marges EBITDA ajustées devraient se stabiliser autour de 82 % à pleine capacité, impliquant près de 5 milliards de dollars de bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement d'ici la fin de la décennie.
Les 4,5 gigawatts de capacités énergétiques de l'entreprise—répartis sur des sites au Texas, en Colombie-Britannique et en Oklahoma—soutiennent la stratégie de croissance à long terme. Bernstein a évalué les 3,6 gigawatts de capacité non développée d'IREN à Sweetwater et en Oklahoma à 3 millions de dollars par mégawatt, contribuant à environ 10,8 milliards de dollars à la valorisation par somme des parties de la firme.
L'extraction de Bitcoin, autrefois le cœur de l'activité d'IREN, se voit attribuer une valeur nulle dans le modèle mis à jour. Les analystes s'attendent à ce que l'entreprise continue de remplacer le matériel de minage par des racks de GPU, en réaffectant l'infrastructure existante pour les charges de travail du cloud. Bernstein prévoit que les revenus de minage de l'entreprise chuteront dans les années à venir avant d'atteindre zéro au cours de l'exercice fiscal 2030.
De nombreuses autres grandes entreprises d'extraction de Bitcoin ont fortement saisi l'opportunité de l'IA ces derniers mois, certaines abandonnant même complètement l'extraction de crypto-monnaies au milieu de l'engouement pour l'IA.
Les actions IREN se sont récemment négociées à 43,78 $, en baisse de plus de 9 % sur la journée, dans un contexte de chute plus large des valeurs liées à l'IA, suite à un rapport sur la sous-performance d'OpenAI. Au cours du dernier mois, les actions IREN ont bondi de près de 25 %. Au prix actuel, l'objectif de prix de Bernstein représente un potentiel de hausse d'environ 128 % pour les investisseurs.
