Hyperliquid a introduit une mise à niveau préliminaire du testnet HIP-3 qui permet aux équipes de déploiement indépendantes de contrôler l'accès aux marchés de contrats à terme perpétuels via des listes d'autorisation on-chain gérées par le déployeur.
Le cofondateur d'Hyperliquid, Jeffrey Yan, a déclaré dans une proposition de testnet que les déployeurs pourront créer des marchés autorisés et gérer leurs listes de participants sans confier les décisions d'accès à l'équipe de développement centrale d'Hyperliquid.
Selon la conception préliminaire, un déployeur peut maintenir une liste on-chain de participants approuvés ou nommer un sous-déployeur pour gérer l'accès. Les opérateurs de marché qui n'ont pas besoin d'autorisation peuvent continuer à utiliser la structure HIP-3 existante sans modifier le fonctionnement de leurs marchés.
Hyperliquid a mis la première version à disposition sur le testnet, où les développeurs peuvent examiner la conception avant toute version de production. Yan a déclaré que les spécifications restent préliminaires, permettant à l'équipe d'ajuster le système après avoir reçu des retours techniques.
HIP-3 permet déjà à des équipes externes de déployer des marchés de contrats à terme perpétuels sur HyperCore sans demander l'approbation des développeurs centraux d'Hyperliquid. Chaque déployeur sélectionne les actifs offerts sur son marché et contrôle plusieurs conditions de fonctionnement, y compris les entrées d'oracle, les limites de levier et les frais.
La responsabilité incombe également à l'équipe de déploiement. Les opérateurs indépendants gèrent leurs marchés, supervisent le règlement et résolvent les problèmes liés aux produits qu'ils listent, tandis qu'Hyperliquid fournit la blockchain et l'infrastructure de trading sous-jacentes.
L'ajout de l'autorisation étend les outils disponibles pour les mêmes opérateurs plutôt que de transférer le contrôle du marché à Hyperliquid. Une équipe pourrait utiliser une liste d'autorisation lorsque son modèle commercial, ses obligations légales ou ses politiques internes l'obligent à limiter la participation, tandis qu'un autre déployeur pourrait maintenir son marché ouvert dans le cadre actuel.
La conception sépare également la gouvernance de l'infrastructure de l'accès au niveau du marché. Hyperliquid maintiendrait le réseau sous-jacent, mais chaque équipe participante déciderait d'activer une liste d'autorisation et qui est qualifié pour entrer dans son déploiement.
HIP-3 a été conçu pour prendre en charge les marchés lancés par des tiers au lieu de limiter la création de produits à l'équipe propre d'Hyperliquid. Les déployeurs peuvent lister des contrats perpétuels liés à des actifs crypto et à d'autres marchés de référence, à condition qu'ils gèrent les fonctions techniques et opérationnelles attachées à leurs produits.
Un contrat à terme perpétuel n'a pas de date d'expiration fixe. Des paiements de financement récurrents aident à maintenir son prix proche de l'actif référencé, tandis que les traders peuvent maintenir une position tant qu'ils respectent les exigences de marge applicables.
Grâce à HIP-3, les équipes indépendantes peuvent déterminer la structure de ces contrats. La sélection d'oracle affecte le prix de référence utilisé par le marché, les règles de levier déterminent l'exposition que les traders peuvent prendre, et les paramètres de frais établissent ce que les participants paient pour le trading.
Les déploiements autorisés ajouteraient la sélection des participants à cette liste de contrôles. Hyperliquid n'a pas déclaré que tous les opérateurs HIP-3 doivent utiliser cette fonctionnalité, et la version du testnet ne modifie pas automatiquement les marchés existants.
Une telle séparation est cohérente avec la description d'Hyperliquid d'elle-même comme un fournisseur d'infrastructure neutre plutôt que l'opérateur de chaque marché construit sur ses systèmes. Les déployeurs restent responsables des produits qu'ils introduisent et des règles d'accès qu'ils choisissent d'appliquer.
Le contrôle opérationnel peut également rendre les équipes de déploiement responsables des échecs liés à leur propre configuration de marché. La qualité des oracles, les paramètres de levier, les procédures de règlement et la gestion des accès relèvent de l'opérateur plutôt que du groupe de développement central d'Hyperliquid, selon la structure décrite par Yan.
Pendant la phase de testnet, les développeurs participants peuvent évaluer la manière dont les listes d'autorisation interagissent avec les comptes de trading, les autorisations de marché et les rôles de sous-déployeur. Hyperliquid n'a pas annoncé de date pour le passage de la fonctionnalité au mainnet, et les retours pourraient modifier les spécifications finales.
Les listes d'autorisation on-chain fournissent une méthode technique pour restreindre la participation, mais la proposition n'indique pas que l'activation de l'une d'elles rend un déploiement conforme à une juridiction particulière. Les obligations légales dépendent des actifs, des clients, de l'opérateur et des pays concernés, tandis qu'une liste d'autorisation ne contrôle que les comptes blockchain qui peuvent entrer sur un marché.
Pour les opérateurs ciblant les États-Unis, l'accès aux produits dérivés est généralement lié aux règles de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et aux licences détenues par la plateforme, l'organisme de compensation et l'intermédiaire. Le logiciel d'autorisation en soi ne remplace pas les exigences d'enregistrement, de protection des clients, de rapports ou de surveillance du marché imposées par le régulateur.
En juillet, le Hyperliquid Policy Center et Phantom ont demandé des règles adaptées pour les systèmes de trading décentralisés. Comme l'a rapporté crypto.news, les groupes ont fait valoir que les développeurs de logiciels et les fournisseurs de portefeuilles non-dépositaires ne devraient pas automatiquement être soumis aux mêmes obligations d'enregistrement que les intermédiaires financiers traditionnels qui contrôlent les actifs des clients.
Un dépôt du 26 août du Hyperliquid Policy Center et de trade[XYZ] a ensuite proposé des perpétuels énergétiques liés au pétrole brut West Texas Intermediate, au pétrole brut Brent et au gaz naturel Henry Hub. Le dépôt indiquait que trade[XYZ] opérait des marchés perpétuels tiers sur Hyperliquid depuis octobre 2025 et avait enregistré plus de 500 milliards de dollars de volume cumulé sur plusieurs classes d'actifs.
Selon le dépôt, tout opérateur américain réglementé devrait toujours se conformer aux règles de la CFTC couvrant la protection des clients, l'intégrité du marché et la tenue de registres. Les groupes ont également proposé des limites de levier spécifiques aux actifs, des divulgations de financement en langage clair et des contrôles abordant la fiabilité des indices de référence et les risques de manipulation.
La CFTC n'a pas approuvé les produits énergétiques demandés. Son examen porte sur la fiabilité des prix, la surveillance, les limites de position, la marge, la compensation et les effets possibles de la négociation continue de produits dérivés sur les marchés physiques des matières premières.
Des discussions distinctes impliquant Hyperliquid Labs et Payward, la société mère de Kraken, pourraient placer certains contrats à terme perpétuels crypto sur Bitnomial, une bourse de produits dérivés américaine réglementée. Payward a présenté la structure proposée à la CFTC, selon le rapport fourni, mais aucune autorisation n'a été confirmée.
Dans le cadre de l'arrangement discuté, les clients Bitnomial éligibles pourraient négocier des contrats à terme liés aux cryptos sélectionnés en utilisant la technologie Hyperliquid. Bitnomial fournirait la plateforme réglementée, tandis que les rôles techniques et opérationnels proposés dépendraient de la structure finale acceptée par les entreprises et la CFTC.
Payward possède déjà Bitnomial, qui détient des licences d'échange, de chambre de compensation et de courtage aux États-Unis. Kraken a lancé des perpétuels réglementés pour les clients américains éligibles via Bitnomial en juin, permettant aux utilisateurs de gérer des contrats au comptant, sur marge, à terme conventionnels et perpétuels à partir d'un compte Kraken Pro.
L'arrangement proposé par Hyperliquid concerne des contrats sélectionnés utilisant sa technologie et reste distinct des produits Bitnomial existants de Kraken. Tout lancement dépendrait de l'évaluation par la CFTC des contrats, de la structure du marché et des garanties présentées par Payward.
Un litige juridique distinct pourrait également affecter la manière dont ces produits atteignent les clients américains. CME Group a contesté le traitement des contrats perpétuels par la CFTC, arguant qu'ils devraient être régis comme des swaps en vertu de la loi Dodd-Frank plutôt que d'être listés comme des contrats à terme ordinaires.
Le litige de classification des perpétuels a commencé après que la CFTC a autorisé le contrat perpétuel Bitcoin de Kalshi en mai. La position du CME placerait les produits sous un cadre réglementaire différent, tandis que la CFTC a fait valoir que la loi fédérale n'exige pas qu'un contrat à terme ait une date d'expiration fixe.
La proposition de Payward impliquant la technologie Hyperliquid reste devant la CFTC, sans date de lancement confirmée, de liste de contrats approuvés ou d'exigences d'éligibilité finales pour les clients Bitnomial.
ETH
BTC