Ethena a ajouté des actions américaines tokenisées et des contrats à terme perpétuels sur actions à la stratégie de basis trading utilisée pour une partie du collatéral de l’USDe, étendant à des actions cotées un modèle de financement auparavant centré sur les marchés crypto.

Selon un communiqué partagé avec crypto.media, Ethena utilisera les bStocks de Binance comme jambe spot de l’opération, tout en prenant des positions compensatoires via les contrats à terme perpétuels sur actions de la plateforme.

Cette structure s’inscrit dans un cadre précédemment approuvé par le comité des risques d’Ethena pour ajouter des basis trades sur actions tokenisées à la stratégie d’allocation du protocole. Historiquement, Ethena a adopté une approche delta neutre sur les marchés crypto, en associant une exposition à un actif à des positions sur produits dérivés destinées à couvrir les mouvements de l’actif sous-jacent.

Dans cette nouvelle configuration, les bStocks fourniront une exposition tokenisée aux actions, tandis que les contrats perpétuels correspondants de Binance serviront de couverture. La stratégie vise à capter l’écart entre les marchés spot et perpétuels sans dépendre principalement de la direction de l’action sous-jacente.

« Il s’agit de l’expansion la plus significative du mécanisme de financement de l’USDe depuis nos débuts », a déclaré Guy Young, fondateur d’Ethena Labs.

« Les actions représentent des centaines de milliers de milliards de dollars d’échanges à l’échelle mondiale, et à mesure qu’une plus grande partie de ce marché passe on-chain, nous voyons une opportunité substantielle de continuer à diversifier notre stratégie de collatéralisation », a ajouté Young.

Comment Ethena utilisera-t-elle les actions tokenisées pour l’USDe ?

Les bStocks de Binance représentent des intérêts dans des titres détenus par l’émetteur BTech Holdings Limited. Les utilisateurs éligibles peuvent convertir les tokens en titres correspondants via Binance lorsque la législation applicable le permet.

La plateforme a lancé ses premiers bStocks en juin avec des versions tokenisées de Nvidia, Tesla, Circle, Micron et Sandisk. Ces actifs sont adossés 1:1 aux titres correspondants et peuvent être convertis entre forme action et forme tokenisée sans frais de conversion pour les utilisateurs éligibles.

Contrairement à la détention directe d’actions, les bStocks offrent une exposition économique aux titres liés sans conférer aux détenteurs de tokens les droits de vote associés à la détention effective des actions.

La demande pour ce produit a rapidement progressé après son lancement. En août, la valeur des bStocks de Binance avait atteint environ 610,6 millions de dollars, plaçant le produit devant xStocks comme deuxième plus grand émetteur d’actions tokenisées dans l’ensemble de données suivi par Token Terminal. Ondo Finance restait alors le plus grand émetteur.

Ethena prévoit d’associer ces actifs tokenisés à des positions short sur les contrats perpétuels actions de Binance. Les gains ou pertes de la position spot peuvent ainsi être compensés par les mouvements de la position sur dérivés, laissant le funding ou la base entre les deux marchés comme principale source de rendement.

Binance comptait plus de 2,9 milliards de dollars d’open interest sur les contrats perpétuels actions, selon les chiffres fournis par Ethena. L’open interest sur ces produits a progressé à un taux de croissance mensuel composé de 105% cette année, tandis que la base actions a atteint en moyenne 3,56% annualisés au cours des six derniers mois.

Le collatéral de l’USDe d’Ethena va au-delà des basis trades crypto

Le modèle de collatéralisation de l’USDe a déjà considérablement évolué à mesure qu’Ethena a ajouté du lending, de la liquidité en stablecoins et des actifs du monde réel tokenisés à ses positions initiales de basis trading crypto.

Crypto.news a précédemment rapporté que les positions de basis trading crypto représentaient environ 39 millions de dollars, soit 1%, du portefeuille de collatéral de l’USDe début juillet. Le lending DeFi représentait environ 46%, tandis que les stablecoins liquides constituaient 35% et que les actifs du monde réel tokenisés en représentaient encore 11,2%.

Le lending institutionnel est également devenu une autre composante de l’allocation. Ethena et FalconX ont lancé en août une facilité de 1 milliard de dollars permettant aux actifs adossant l’USDe de financer des prêts surcollatéralisés à des emprunteurs institutionnels. FalconX initie et administre ces prêts via un véhicule ad hoc, tandis que des dépositaires qualifiés détiennent des garanties d’une valeur supérieure à celle des prêts en cours.

Le lending institutionnel représentait environ 310 millions de dollars, soit 6,9%, du collatéral de l’USDe début juillet, selon des données de gouvernance d’Ethena citées à l’époque.

L’ajout des actions offre au protocole un autre marché sur lequel déployer la stratégie de basis trading qui a constitué le socle initial de l’USDe. Ethena s’attend à ce que l’opportunité sur les perpétuels actions devienne à terme nettement plus importante que celle du marché crypto des perpétuels correspondant.

Shunyet Jan, responsable Exchange and Trading chez Binance, a déclaré que la liquidité croissante autour des bStocks et des perpétuels actions créait davantage de cas d’usage pour les deux produits.

« Ethena exécute l’une des plus grandes stratégies systématiques sur les actifs numériques, et son expansion vers les titres tokenisés et les perps actions est un signe clair de la façon dont la convergence entre crypto et actifs traditionnels fera émerger de nouvelles opportunités », a déclaré Jan.

Les marchés actions de Binance fournissent l’autre côté du trade

Binance a consacré une grande partie de l’année 2026 à développer des produits actions en parallèle de son activité de trading crypto, offrant ainsi à Ethena à la fois des instruments spot tokenisés et des produits dérivés au sein du même écosystème de trading.

La plateforme a ouvert en juin l’accès à plus de 7 000 actions et ETF américains aux utilisateurs éligibles hors des États-Unis. Les achats fractionnés commencent à partir de 5 dollars, et les utilisateurs peuvent financer leurs positions avec de l’USDT, de l’USDC, du BNB et certaines cryptomonnaies sélectionnées.

Les bStocks ont suivi plus tard dans le mois comme couche tokenisée de l’offre actions. Les détenteurs éligibles peuvent négocier ces actifs 24h/24 et 7j/7 et retirer les tokens pris en charge vers des portefeuilles en self-custody compatibles.

L’activité dans le segment des dérivés de finance traditionnelle de Binance a progressé parallèlement à l’offre spot. Les contrats à terme perpétuels TradFi de la plateforme ont généré environ 433,4 milliards de dollars de volume de trading en août, selon des chiffres précédemment rapportés par The Block. Les contrats liés aux actions représentaient environ 342,9 milliards de dollars du total.

La plateforme a continué à développer des produits autour de ce même marché. Binance a récemment indiqué que son service Direct Stocks avait dépassé 1 milliard de dollars d’actions américaines détenues par les utilisateurs dans les 30 jours suivant son lancement, tandis que le volume de trading approchait les 3 milliards de dollars sur cette période.

Les perpétuels actions offrent aux traders une exposition avec effet de levier sans nécessiter la détention des titres sous-jacents, tandis que les bStocks créent des représentations tokenisées liées à des titres détenus par BTech Holdings. La stratégie d’Ethena utilise ces deux volets ensemble au lieu de les traiter comme des paris directionnels distincts.

Les actions tokenisées ont progressé sur les plateformes crypto

L’allocation d’Ethena intervient alors que les actions tokenisées sont devenues l’un des segments à la croissance la plus rapide du marché des actifs du monde réel.

Les données de Token Terminal citées en août évaluaient le marché des actions tokenisées qu’il suivait à environ 2,7 milliards de dollars, contre environ 80 millions de dollars un an plus tôt. Les bStocks de Binance représentaient alors plus de 600 millions de dollars, tandis qu’Ondo Finance et xStocks figuraient parmi les autres grands émetteurs de cet ensemble de données.

Binance Research avait précédemment estimé que les actions tokenisées avaient progressé de 422% alors que le marché plus large des actifs du monde réel tokenisés s’étendait durant 2026. L’entreprise a indiqué que l’adoption continuerait de dépendre de facteurs tels que la réglementation, la conservation, la profondeur de marché et le soutien des plateformes d’échange.

Entre-temps, les produits de marchés traditionnels ont pris une place plus importante dans l’activité des plateformes crypto. Binance Research a déclaré que les contrats perpétuels liés à la TradFi représentaient déjà environ 10% du volume de trading en stablecoins plus tôt cette année, le règlement en stablecoins offrant aux utilisateurs un moyen de négocier des actifs traditionnels via leurs comptes crypto existants.

L’allocation actions d’Ethena fonctionnera dans le cadre de risque approuvé par son comité des risques, en utilisant des positions spot tokenisées et des couvertures perpétuelles correspondantes alors que le protocole commence à déployer sa stratégie de basis trading en dehors des crypto-actifs.