Les avoirs en ETF crypto du Dartmouth College ont chuté de 15 % pour atteindre environ 12,4 millions de dollars au deuxième trimestre, même si son fonds de dotation de 9 milliards de dollars a conservé le même nombre de parts de fonds.

Les avoirs en ETF crypto de Dartmouth ont chuté à 12,4 millions de dollars

Le dépôt auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis soumis jeudi a montré que les administrateurs de Dartmouth détenaient environ 12,4 millions de dollars répartis sur trois fonds crypto cotés aux États-Unis au 30 juin.

Dartmouth a déclaré des positions dans le iShares Bitcoin Trust de BlackRock, le Grayscale Ethereum Staking ETF et le Bitwise Solana Staking ETF. Grâce à ces trois produits, l'université de l'Ivy League a obtenu une exposition aux prix du Bitcoin, de l'Ether et de Solana sans déclarer de possession directe des jetons.

Par rapport à la divulgation du fonds de dotation au 31 mars, la position combinée a diminué d'environ 2,2 millions de dollars, passant de 14,6 millions de dollars. La réduction de 15 % provenait entièrement des changements dans les valeurs marchandes déclarées des fonds, car Dartmouth a divulgué le même nombre de parts pour chaque produit aux deux dates de fin de trimestre.

Comme précédemment rapporté par crypto.news, le dépôt du premier trimestre de Dartmouth évaluait sa participation dans le fonds Bitwise Solana à environ 3,3 millions de dollars et sa position Grayscale Ethereum à environ 3,5 millions de dollars. L'ETF Bitcoin de BlackRock représentait la plus grande partie du portefeuille, à environ 7,7 millions de dollars.

À 12,4 millions de dollars, les trois positions représentaient environ 0,14 % du fonds de dotation estimé à 9 milliards de dollars de Dartmouth. Le rapport de la SEC couvre les titres américains éligibles et ne fournit pas un compte rendu complet des actifs de l'université, qui peuvent également inclure des investissements privés, des obligations, des biens immobiliers et des participations qui n'apparaissent pas sur le formulaire 13F.

Les prix des cryptomonnaies sont restés inférieurs aux niveaux du 31 mars

Au cours des mois suivant la divulgation du premier trimestre de Dartmouth, les trois cryptomonnaies sous-jacentes ont perdu de la valeur. Le Bitcoin a clôturé le 31 mars à 68 233,31 $, tandis que l'Ether a terminé à 2 104,71 $ et Solana à 83,11 $, selon les données historiques de Yahoo Finance.

Au 15 août, le Bitcoin se négociait près de 62 976 $, le laissant environ 7,7 % en dessous de sa clôture du 31 mars. L'Ether avait diminué d'environ 10,7 % pour atteindre environ 1 880 $, tandis que le prix de Solana, près de 75,20 $, représentait une baisse d'environ 9,5 %.

Les valeurs des fonds ne changent pas toujours exactement du même pourcentage que leurs actifs sous-jacents. Les frais, les récompenses de staking, la structure des parts de chaque fonds et les différences entre les heures de clôture du marché peuvent affecter la valeur déclarée. La baisse trimestrielle de 15 % de Dartmouth fait référence à la valeur combinée de ses parts d'ETF au 30 juin, plutôt qu'à une perte calculée résultant de la détention directe de BTC, ETH ou SOL jusqu'au 15 août.

Le dépôt ne montre pas non plus les prix d'achat de Dartmouth ni n'indique si les positions ont généré un gain ou une perte réalisé(e). Puisqu'aucune part n'a été vendue entre les deux dates de fin de trimestre déclarées, la baisse de 2,2 millions de dollars représente une réduction de la valeur marchande divulguée plutôt que des produits confirmés d'une vente.

Dartmouth a commencé à déclarer des investissements liés aux cryptomonnaies en 2025, ce qui la place parmi les premières universités américaines à divulguer une exposition aux actifs numériques par le biais de produits négociés en bourse. Son choix de fonds cotés permet au fonds de dotation de détenir des titres liés aux cryptomonnaies au sein de systèmes d'investissement et de reporting conventionnels au lieu de gérer des portefeuilles et des clés privées.

Les dépôts de la SEC offrent une vue retardée des avoirs universitaires

Le formulaire 13F exige des gestionnaires d'investissements institutionnels détenant au moins 100 millions de dollars de titres éligibles sous gestion de divulguer certaines positions longues chaque trimestre. Les rapports couvrent généralement les actions américaines cotées, les ETF, certaines dettes convertibles et les options cotées.

Comme expliqué dans un guide de juin sur les rapports 13F, les documents présentent les positions détenues le dernier jour d'un trimestre et peuvent être déposés jusqu'à 45 jours plus tard. Le dernier rapport de Dartmouth montre donc ce que le fonds de dotation détenait au 30 juin, et pas nécessairement son portefeuille le jeudi où le dépôt est devenu public.

Le formulaire ne divulgue pas les positions courtes, les couvertures ni la plupart des investissements privés. Il exclut également les cryptomonnaies détenues directement car les jetons tels que Bitcoin et Ether ne sont pas des titres de la Section 13(f). Dartmouth pourrait avoir d'autres expositions aux actifs numériques en dehors des trois fonds divulgués, bien que le dépôt ne confirme ni n'infirme de tels avoirs.

Pour les investisseurs américains, le rapport confirme que l'université a utilisé des titres négociés sur des marchés réglementés plutôt que la garde directe de jetons. L'IBIT de BlackRock offre une exposition au Bitcoin au comptant, tandis que les produits Grayscale et Bitwise combinent une exposition à leurs actifs respectifs avec des dispositions de staking selon la structure de chaque fonds.

Le nombre de parts inchangé de Dartmouth illustre également la distinction entre une décision de portefeuille et un changement de valorisation. Un chiffre en dollars plus bas dans un dépôt trimestriel n'établit pas en soi qu'une institution a réduit sa position, car la valeur peut chuter tandis que le nombre de parts reste constant.

Un effet similaire est apparu dans le dépôt du deuxième trimestre de Morgan Stanley. La banque a augmenté son nombre de parts IBIT de 23 % pour atteindre environ 16,5 millions de parts, mais la valeur déclarée de la position a chuté de près de 18 %, passant d'environ 667 millions de dollars à 549 millions de dollars, alors que le Bitcoin et le fonds ont diminué au cours du trimestre, selon un rapport du 14 août sur ses avoirs.

Harvard a adopté une approche différente des ETF crypto

D'autres fonds de dotation universitaires ont modifié leurs positions en ETF crypto plutôt que de simplement enregistrer des valorisations plus faibles. Harvard Management Company a éliminé sa participation dans le BlackRock iShares Ethereum Trust au cours du premier trimestre après avoir déclaré 3 870 900 parts d'une valeur de 86,82 millions de dollars fin 2025.

Harvard a également réduit sa position en ETF Bitcoin de BlackRock de 5 353 612 parts fin 2025 à 3 044 612 parts au 31 mars. La position IBIT restante était évaluée à environ 116,97 millions de dollars, selon sa divulgation du premier trimestre à la SEC.

Le dépôt n'a pas précisé pourquoi Harvard a liquidé sa position en Ether ou réduit sa participation dans l'ETF Bitcoin. Contrairement au rapport trimestriel de Dartmouth, le dépôt de Harvard a montré que le fonds de dotation avait modifié le nombre de parts qu'il détenait.

Harvard, dont le fonds de dotation est évalué à environ 57 milliards de dollars, n'avait pas divulgué ses avoirs du deuxième trimestre 2026 à vendredi. Son prochain formulaire 13F ne montrera que les titres américains éligibles détenus au 30 juin et ne révélera pas les transactions effectuées après la fin du trimestre.