Moon Pursuit Capital a exhorté les investisseurs professionnels en cryptomonnaies à utiliser des stratégies systématiques au lieu de se fier aux prévisions de la Réserve fédérale après que Bitcoin ait gagné 22,1 % en sept jours et approché les 80 000 $.
Courtney Olujobi, directrice de Moon Pursuit Capital, a déclaré à crypto.news que Jackson Hole reste important pour les actifs numériques car les attentes concernant la politique monétaire américaine continuent d'affecter la liquidité et la volonté des investisseurs à prendre des risques.
« Jackson Hole est important pour les actifs numériques parce que les attentes de la Fed continuent d'influencer la liquidité et l'appétit pour le risque sur les marchés », a déclaré Olujobi.
Un signal plus accommodant de la part de la Fed pourrait soutenir Bitcoin et d'autres actifs risqués, tandis qu'un message restrictif pourrait rapidement raviver la volatilité, a-t-il ajouté. Plutôt que d'essayer de prédire le message que Warsh délivrera, Olujobi a déclaré que les institutions devraient construire des portefeuilles capables de fonctionner dans différentes conditions économiques.
Bitcoin a entamé la semaine près de 77 364 $ après avoir gagné 22,1 % en sept jours, selon les données de marché citées dans un précédent rapport de crypto.news sur les prochains catalyseurs de Bitcoin. L'actif était passé d'environ 64 000 $ et avait brièvement testé 80 000 $ au cours de sa plus forte progression hebdomadaire depuis mars 2024.
Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, doit prononcer son premier discours liminaire à Jackson Hole à 10 h HE le 28 août. La Federal Reserve Bank of Kansas City organisera le symposium du 27 au 29 août sur le thème « Innovation financière : implications pour les paiements et la politique ».
Olujobi a déclaré que les prix des cryptomonnaies ne réagissent pas seulement à l'ampleur d'une décision politique. Le montant des liquidités disponibles et l'offre limitée d'actifs proposés à la vente peuvent déterminer la force avec laquelle les prix réagissent lorsque de nouveaux capitaux entrent ou quittent le marché.
« Ce que nous voudrions souligner, c'est que les actifs numériques ne réagissent pas tant à l'ampleur d'une décision politique qu'à la quantité de liquidité qui s'y oppose. »
L'offre de stablecoins s'élève à environ 308 milliards de dollars, en hausse d'environ 14 % par rapport à l'année précédente, mais en dessous de son sommet de mai, selon les chiffres cités par Olujobi. Il a décrit une partie de l'offre comme des capitaux que les investisseurs pourraient déployer via des bourses, bien que le marché total des stablecoins inclue également des jetons utilisés pour les paiements, l'épargne, les prêts et la finance décentralisée.
Dans le même temps, Olujobi a estimé qu'environ 13 % seulement du Bitcoin en circulation est activement disponible pour le trading sur les marchés publics. Ce chiffre doit être traité comme une estimation de Moon Pursuit Capital car les soldes d'échange rapportés publiquement ne capturent pas toutes les sources de Bitcoin négociables, y compris les fonds négociés en bourse (ETF) au comptant, les dépositaires institutionnels et les bureaux de gré à gré.
Avec moins de Bitcoin disponible à la vente immédiate, Olujobi a déclaré que les capitaux entrants peuvent faire évoluer les prix rapidement. La même structure peut accélérer les pertes lorsque les investisseurs réduisent leurs positions ou que les trades à effet de levier commencent à être clôturés.
« Cette combinaison signifie que les flux de capitaux sont transmis très rapidement dans les prix, dans les deux sens », a-t-il déclaré.
Une annonce du Trésor américain le 19 août a fourni un exemple récent du processus de transmission décrit par Olujobi. Le département a déclaré qu'il augmenterait la taille maximale de ses rachats de titres d'État à long terme pour le soutien de la liquidité de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération.
Couvrant les secteurs de maturité de 10 à 20 ans et de 20 à 30 ans, les opérations élargies commenceront le 9 septembre et resteront en vigueur jusqu'au 4 novembre. Le Trésor prévoit de fournir une mise à jour lors de son prochain refinancement trimestriel.
Le programme est une opération de gestion de la dette plutôt qu'un assouplissement quantitatif ou une décision politique de la Réserve fédérale. Aucun achat dans la limite accrue n'avait eu lieu lorsque Bitcoin a commencé à augmenter car la nouvelle taille n'entrerait en vigueur qu'en septembre.
Les marchés ont plutôt réagi à l'annonce et à son effet possible sur la liquidité à long terme du Trésor. Au cours de la première partie du mouvement, Bitcoin est passé d'un plus bas intrajournalier proche de 64 100 $ à environ 69 500 $ en moins de 12 heures.
Comme cela a été précédemment abordé dans l'analyse des rachats du Trésor, les liquidations de positions courtes ont atteint environ 1,44 milliard de dollars sur les principales bourses en 24 heures. Environ 1,29 milliard de dollars de positions baissières ont été clôturées en une heure, tandis que plus de 110 000 traders ont été liquidés.
Les liquidations forcées peuvent ajouter une pression d'achat car les bourses doivent clôturer les positions baissières à mesure que les prix augmentent. Bitcoin a continué de grimper au cours des sessions suivantes, dépassant finalement les 80 000 $ le 25 août et atteignant un sommet intrajournalier supérieur à 81 000 $.
Olujobi a déclaré que le marché des cryptomonnaies avait ajouté environ 280 milliards de dollars au cours d'une période de 24 heures alors que le rallye se développait. L'avance complète de Bitcoin, de moins de 65 000 $ à près de 80 000 $, s'est cependant produite sur plusieurs jours plutôt que dans la même fenêtre de 24 heures.
« La même structure de marché fonctionne à l'inverse, et historiquement, elle fonctionne plus rapidement », a-t-il déclaré.
Pour les investisseurs professionnels, Olujobi a déclaré que la question principale n'est pas de savoir s'ils peuvent prévoir avec précision la prochaine décision de la Fed. La construction du portefeuille détermine la performance des investisseurs lorsque les conditions économiques, la liquidité ou la volatilité changent.
« Du point de vue d'un investisseur institutionnel, la question la plus importante n'est pas de savoir si vous pouvez correctement prédire le prochain mouvement de la Fed. C'est de savoir si votre portefeuille est construit pour fonctionner lorsque l'environnement macroéconomique change. »
Les stratégies neutres au marché visent à limiter l'exposition à la direction du marché global. Selon leur conception, les gestionnaires peuvent détenir une position longue sur un actif tout en prenant une position courte compensatoire sur un autre, échanger des différences entre les prix au comptant et à terme, ou utiliser des signaux quantitatifs pour identifier des opportunités de prix relatifs.
Les stratégies systématiques suivent des règles prédéfinies pour la sélection des transactions, la détermination de la taille des positions et le contrôle des risques. Olujobi a déclaré que de telles méthodes peuvent donner aux investisseurs institutionnels accès aux opportunités créées par la volatilité et la structure du marché sans exiger que Bitcoin continue d'augmenter.
Plutôt que de dépendre entièrement d'une position haussière sur Bitcoin, les investisseurs peuvent négocier des prix relatifs tout en maintenant des tailles de position et des limites de risque définies, a-t-il ajouté. Les fonds neutres au marché sont toujours confrontés aux risques de trading, de modèle, de contrepartie, de liquidité et d'exécution, et leurs couvertures peuvent limiter les rendements lors d'une forte progression du marché.
« Le compromis mérite d'être clairement énoncé : un portefeuille neutre au marché renonce à une grande partie du potentiel de hausse d'une semaine comme celle que nous venons de vivre », a déclaré Olujobi.
CoinShares offre un exemple de cette approche sur les marchés institutionnels des cryptomonnaies. Le gestionnaire d'actifs décrit sa stratégie neutre au marché comme cherchant des rendements positifs indépendamment de la direction du marché grâce à des signaux quantitatifs appliqués à un portefeuille de cryptomonnaies majeures.
Pour les investisseurs américains, les ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis ont ajouté une source d'exposition réglementée et une mesure visible de la demande institutionnelle. Ces fonds ont reçu environ 1,9 milliard de dollars au cours de la semaine se terminant le 21 août, leur plus forte collecte hebdomadaire depuis octobre 2025.
Cinq sessions consécutives se sont terminées par des entrées nettes, dont environ 606 millions de dollars le 20 août. L'iShares Bitcoin Trust de BlackRock a représenté une grande partie des achats, tandis que la demande d'ETF a aidé à absorber l'offre disponible alors que Bitcoin a franchi plusieurs niveaux de résistance.
Les analystes avaient précédemment déclaré que la demande au comptant continue deviendrait plus importante une fois que la couverture forcée des positions courtes ralentirait. Au cours de la première étape de la percée, Bitcoin a augmenté de 10 % à 11 % tandis que l'intérêt ouvert agrégé a augmenté d'environ 4 %, selon les analystes de Bitfinex cités dans le rapport.
L'augmentation limitée de l'intérêt ouvert indiquait que le rallye incluait des achats au comptant et des couvertures de positions courtes plutôt que d'être principalement entraîné par de nouvelles positions longues à effet de levier, ont déclaré les analystes. Lacie Zhang, analyste de recherche chez Bitget Wallet, a également attribué le soutien aux achats d'ETF, aux conditions macroéconomiques et aux progrès de la politique américaine en matière de cryptomonnaies, tout en avertissant que la rapidité de la progression nécessitait des achats continus sur le marché au comptant.
Le discours de Warsh à Jackson Hole interviendra après que la Fed ait voté 9 contre 3 en juillet pour maintenir son taux cible entre 3,50 % et 3,75 %. Trois responsables ont préféré une augmentation d'un quart de point, tandis que Warsh a refusé de s'engager sur une voie politique fixe lors de ses remarques post-réunion.
Les investisseurs américains recevront également le rapport sur l'inflation des dépenses de consommation personnelle (PCE) de juillet et les données révisées du produit intérieur brut (PIB) du deuxième trimestre avant le discours. La mesure privilégiée de la PCE de base de la Fed s'élevait à 3,3 % en juin, au-dessus de son objectif de 2 %, tandis que l'estimation initiale plaçait la croissance économique du deuxième trimestre à 1,5 %.
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