La transformation de Core Scientific, d'un mineur de Bitcoin en faillite à un fournisseur d'infrastructure d'intelligence artificielle aux États-Unis, s'est accélérée au cours du deuxième trimestre 2026.
L'entreprise a déclaré environ 1,1 gigawatts de capacité électrique client louée et plus de 24 milliards de dollars de revenus potentiels dans le cadre de contrats à long terme.
Les résultats du 28 juillet ont également montré que la colocation haute densité était devenue la plus grande activité de l'entreprise. La colocation a généré 136,7 millions de dollars des 164,2 millions de dollars de revenus trimestriels de Core Scientific. L'auto-minage d'actifs numériques a contribué à hauteur de 21,5 millions de dollars.
Ce redressement est soutenu par des contrats signés avec CoreWeave et des entreprises déployant la technologie AMD. Cependant, le chiffre de 24 milliards de dollars n'est ni de l'argent reçu, ni un profit garanti. Il représente un revenu potentiel réparti sur des contrats pouvant durer jusqu'à 15 ans.
Core Scientific doit encore construire les installations, livrer la capacité dans les délais et maintenir les clients en activité dans le cadre de ces accords. Son dernier dépôt montre également que la transition nécessite des dépenses importantes et un endettement considérablement plus élevé.
Core Scientific a déposé son bilan en vertu du chapitre 11 en décembre 2022 après la chute des prix du Bitcoin, l'augmentation des coûts de l'électricité et le resserrement des conditions de financement. L'entreprise était également confrontée à un litige de paiement avec le prêteur de cryptomonnaies en faillite Celsius, qui était auparavant l'un de ses clients d'hébergement de minage.
L'entreprise disposait d'environ 4 millions de dollars en espèces lors de son dépôt. Son problème n'était pas l'absence d'actifs physiques. Elle avait déjà massivement investi dans des installations de minage, des sous-stations, des terrains, des équipements et un accès à l'énergie. Ces actifs ne pouvaient pas générer suffisamment de liquidités pour faire face à ses obligations immédiates pendant le ralentissement du marché.
Un tribunal des faillites du Texas a confirmé le plan de réorganisation de l'entreprise en janvier 2024. Core Scientific a émergé plus tard ce mois-là et a repris la cotation au Nasdaq sous le ticker CORZ. La restructuration a réduit sa dette d'environ 400 millions de dollars grâce à la conversion de financements d'équipement et de créances de notes convertibles en capitaux propres.
Plus important encore, l'entreprise a conservé 724 mégawatts de capacité opérationnelle dans cinq États américains. Cette infrastructure est devenue précieuse à mesure que les entreprises d'IA ont commencé à se disputer des sites dotés d'une alimentation électrique sécurisée, de connexions fibre optique et d'un espace pour l'équipement de calcul haute densité.
La construction d'un nouveau centre de données peut nécessiter des années d'études de réseau, de permis et de construction. Core Scientific contrôlait déjà des sites sous tension construits pour le minage de Bitcoin à forte consommation d'énergie. La direction a commencé à commercialiser cette infrastructure auprès des clients d'IA recherchant un déploiement plus rapide.
Le changement commercial de Core Scientific a commencé avec CoreWeave. En juin 2024, les entreprises ont signé des accords de 12 ans couvrant environ 200 mégawatts d'infrastructure de calcul haute performance. Core Scientific a estimé plus de 3,5 milliards de dollars de revenus cumulés dans le cadre des contrats initiaux.
Plusieurs expansions ont augmenté la capacité contractuelle de CoreWeave à environ 590 mégawatts. Core Scientific associe désormais ces accords à environ 10,2 milliards de dollars de revenus potentiels sur leurs durées.
Les contrats ont également réduit une partie du fardeau financier initial de Core Scientific. CoreWeave a accepté de financer des parties de la construction, ces montants étant crédités sur les futurs paiements d'hébergement. Au cours des six premiers mois de 2026, CoreWeave a financé 180,9 millions de dollars des dépenses d'investissement de Core Scientific.
Comme crypto.news l'avait déjà rapporté, l'entreprise a vendu 208,3 millions de dollars de Bitcoin pour financer sa transition vers l'IA au cours du premier trimestre. Cette vente représentait un changement clair par rapport à un modèle centré sur l'accumulation et le minage de BTC.
CoreWeave a tenté d'acquérir Core Scientific avant que la transition d'infrastructure ne soit entièrement achevée. Core Scientific a rejeté une offre en espèces de 5,75 dollars par action en 2024, déclarant qu'elle sous-évaluait l'entreprise.
Les entreprises ont convenu d'une transaction entièrement en actions évaluée à environ 9 milliards de dollars en juillet 2025. Les actionnaires ont rejeté la transaction le 30 octobre, après que l'opposition se soit concentrée sur le ratio d'échange fixe, la valorisation et l'exposition au prix de l'action de CoreWeave. Les entreprises ont ensuite résilié l'accord mais ont maintenu leur relation commerciale.
Core Scientific a annoncé un partenariat d'infrastructure plus large avec AMD le 28 juillet 2026. L'arrangement débute avec environ 530 mégawatts répartis sur cinq sites américains dans le cadre d'accords de 15 ans.
L'entreprise associe cette capacité initiale à plus de 14 milliards de dollars de revenus contractuels de base potentiels. Les déploiements devraient commencer en 2027 et prendront en charge les clients utilisant les accélérateurs AMD Instinct, les processeurs EPYC et le logiciel ROCm.
AMD a également obtenu des droits de réservation couvrant 1,925 gigawatts supplémentaires. Si toute la capacité réservée est contractualisée, le partenariat pourrait atteindre environ 2,5 gigawatts.
Ce chiffre plus élevé reste conditionnel. Les droits de réservation ne sont pas les mêmes que des baux exécutés. Le développement dépendra de la demande des clients, de la capacité de réseau disponible, des progrès de la construction et de financements supplémentaires.
L'arrangement a donné à AMD des bons de souscription pour acheter jusqu'à 30 millions d'actions Core Scientific à 23,47 $ chacune. Environ 6,5 millions de bons de souscription ont été acquis après l'exécution des baux connexes en juillet, selon le dépôt trimestriel de Core Scientific.
Une partie de la capacité initiale a été louée à l'opérateur d'infrastructure d'IA Neocloud. AMD a conclu un accord de soutien de crédit lié à l'équipement installé pour Neocloud, mais les contrats déposés ne décrivent pas AMD comme un garant inconditionnel de chaque paiement de Neocloud.
L'expansion réduit la dépendance de Core Scientific à l'égard de CoreWeave au niveau de la capacité contractuelle. La concentration de la clientèle reste néanmoins importante car un nombre limité de contreparties supportent la majeure partie des revenus de colocation de l'entreprise.
Les résultats financiers de Core Scientific montrent que la transition a progressé au-delà des plans annoncés. Les revenus de colocation du deuxième trimestre ont augmenté à 136,7 millions de dollars, contre 10,6 millions de dollars un an plus tôt.
Le segment a généré environ 80 millions de dollars de bénéfice brut trimestriel et une marge proche de 59 %. L'auto-minage a généré 21,5 millions de dollars de revenus mais a enregistré une perte brute d'environ 12,2 millions de dollars.
Core Scientific a déclaré que 437 mégawatts généraient des revenus facturables à la fin du trimestre. Cette capacité représentait environ 635 millions de dollars de revenus d'hébergement annuels selon les GAAP, sur la base du calcul de l'entreprise.
L'entreprise n'était pas rentable selon les GAAP. Core Scientific a enregistré une perte nette trimestrielle d'environ 1,16 milliard de dollars et une perte d'exploitation de 78,5 millions de dollars.
Environ 1,05 milliard de dollars de la perte nette provenait de variations de juste valeur concernant des bons de souscription et des droits de valeur contingents. Ces dépenses étaient des charges comptables non monétaires liées principalement aux mouvements du prix de l'action de Core Scientific. Elles ne représentaient pas un paiement en espèces équivalent au cours du trimestre.
L'EBITDA ajusté a atteint 41,1 millions de dollars. Il s'agit d'une mesure non-GAAP qui exclut plusieurs dépenses et ne doit pas être traitée comme équivalente au revenu net ou aux flux de trésorerie non restreints.
CORZ s'échangeait près de 18,72 $ le 20 août, donnant à l'entreprise une capitalisation boursière d'environ 6,1 milliards de dollars. Le prix de l'action est resté plusieurs fois supérieur à son prix de clôture de 3,44 $ le premier jour après sa nouvelle cotation en janvier 2024.
Core Scientific a dépensé 954,2 millions de dollars en immobilisations corporelles au cours du premier semestre 2026. Elle a également réalisé une acquisition d'environ 232,5 millions de dollars de terrains et de droits de développement pour un site proposé de 430 mégawatts dans le comté de Hunt, au Texas.
L'entreprise a financé une partie de son expansion en émettant 3,3 milliards de dollars de billets de premier rang garantis en mai. Ces billets portent un taux d'intérêt de 7,75 % et arrivent à échéance en 2031. La dette à long terme a atteint environ 4,3 milliards de dollars au 30 juin, contre environ 1,06 milliard de dollars fin 2025.
Core Scientific détenait environ 1,8 milliard de dollars en espèces, équivalents de trésorerie et actifs numériques à la fin du trimestre. Cependant, elle prévoit des dépenses de construction continues alors qu'elle convertit d'anciens sites miniers et développe de nouveaux campus.
Le flux de trésorerie d'exploitation de l'entreprise au premier semestre nécessite également un contexte. Il a bénéficié des ventes de Bitcoin, du financement de la construction par les clients et des changements dans le fonds de roulement. Ces sources ne montrent pas que le revenu de colocation récurrent peut déjà financer l'intégralité du programme de développement de manière indépendante.
Des considérations économiques similaires encouragent d'autres mineurs à réutiliser l'infrastructure électrique. Dans un article connexe, crypto.news a constaté que les mineurs de Bitcoin convertissent de plus en plus les sites électrifiés en centres de données d'IA à mesure que les marges de minage s'affaiblissent.
Les objectifs immédiats de Core Scientific incluent la mise en ligne de davantage de capacités CoreWeave et le début des déploiements contractuels liés à AMD en 2027. Les calendriers de livraison, les dépenses de construction, la performance des clients et les conversions de baux supplémentaires détermineront la part du carnet de commandes annoncé qui deviendra des revenus reconnus.
Le redressement repose sur un véritable changement de revenus, mais son achèvement reste prospectif. Core Scientific a échangé une exposition directe aux prix du Bitcoin et à la difficulté de minage contre des risques de construction, de financement et de crédit client. Le prochain test de l'entreprise est de convertir les mégawatts contractés en une capacité de calcul fiable et facturable sans laisser sa dette dépasser ses bénéfices d'exploitation.
Core Scientific a déclaré environ 1,1 gigawatts de capacité électrique client louée à la fin du deuxième trimestre.
Non. Il s'agit de l'estimation de l'entreprise des revenus potentiels sur des contrats à long terme. La reconnaissance dépend de la construction, du début du service, du temps de fonctionnement et de la performance du client.
Les accords initiaux de 15 ans couvrent environ 530 mégawatts sur cinq sites. AMD détient des droits de réservation qui pourraient porter le partenariat à 2,5 gigawatts.
Oui, mais l'opération est en réduction. L'auto-minage a généré 21,5 millions de dollars de revenus au deuxième trimestre et a enregistré une perte brute.
Ses principaux défis comprennent les dépenses de construction, l'augmentation de la dette, la concentration de la clientèle et la livraison de la capacité contractée dans les délais.
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