Circle a lancé Digital Asset-Backed Borrowing pour les institutions Circle Mint éligibles, permettant aux clients de déposer du Bitcoin, de minter du cirBTC et d’emprunter de l’USDC via des marchés de prêt tiers sur Arc ou Ethereum.
Circle a indiqué le 21 septembre que ce service combine les étapes nécessaires pour transformer du BTC natif en collatéral onchain et reverser l’USDC emprunté vers le solde Circle Mint d’un client. Morpho est le premier protocole de prêt pris en charge, tandis que Circle affirme qu’Aave et d’autres plateformes devraient suivre.
Les clients conservent leur exposition au BTC soutenant leur position en cirBTC au lieu de vendre l’actif pour obtenir de la liquidité en dollars. La position d’emprunt reste surcollatéralisée, avec des taux d’intérêt, limites de collatéral, seuils de liquidation et liquidité disponible définis par le marché de prêt sélectionné plutôt que par Circle.
Dans ce nouveau flux de travail, une institution éligible dépose du BTC et minte du Circle Wrapped Bitcoin, ou cirBTC. Le client transfère ensuite le cirBTC vers un Smart Wallet contrôlé par l’utilisateur, dépose le jeton en collatéral auprès d’un protocole pris en charge et emprunte de l’USDC. Les fonds empruntés sont automatiquement transférés du Smart Wallet vers le solde Circle Mint du client.
Le remboursement s’effectue via la même interface. Un client peut envoyer de l’USDC depuis Circle Mint vers le Smart Wallet et rembourser tout ou partie de la dette en cours. Le collatéral redevient disponible au fur et à mesure du remboursement de la dette, sous réserve des règles du protocole de prêt contrôlant la position.
Circle ne fournit pas le crédit sous-jacent. Ses conditions juridiques précisent que Circle Technology Services fournit l’interface et la technologie Smart Wallet, tandis que le prêt, la gestion du collatéral et les liquidations ont lieu via des protocoles DeFi tiers et leurs smart contracts. Les actifs transférés dans le Smart Wallet ne sont plus conservés dans l’environnement réglementé de Circle Mint.
Circle Mint reste un service institutionnel. Les utilisateurs particuliers ne peuvent pas ouvrir de comptes Mint standard, tandis que Digital Asset-Backed Borrowing comporte des exigences supplémentaires en matière de juridiction et d’éligibilité. Circle précise que les clients de New York sont exclus de ce produit d’emprunt.
Morpho fournit la première infrastructure de prêt prise en charge par le flux d’emprunt de Circle Mint. Sur Arc, le protocole exploite actuellement un marché USDC utilisant le cirBTC comme collatéral avec un seuil de liquidation à un ratio prêt/valeur de 86 %.
Les données en direct de Morpho consultées le 22 septembre montraient 18,86 millions de dollars d’emprunts en cours pour 157,85 millions de dollars de liquidité disponible. Le marché affichait une taille totale de 176,71 millions de dollars, avec un taux d’utilisation de 10,67 %. Aucune mauvaise dette réalisée ou non réalisée n’était affichée au moment de la vérification.
Ces chiffres peuvent évoluer à mesure que les utilisateurs apportent de la liquidité, empruntent, remboursent ou retirent des fonds. Les conditions de Circle précisent clairement que les taux affichés et les paramètres du protocole proviennent de tiers et peuvent évoluer sans que Circle ne les contrôle. Une liquidation automatique peut se produire si la valeur du collatéral, les données des oracles, les charges d’intérêt ou les paramètres du protocole poussent une position au-delà de la limite applicable.
Morpho s’était déployé sur Arc lorsque la layer 1 de Circle a été rendue publique le 16 septembre. Comme indiqué précédemment, le mainnet d’Arc a été lancé avec l’USDC comme actif natif pour le gas, tandis que Morpho et Aave fournissaient l’infrastructure de prêt aux côtés d’applications de trading et d’actifs tokenisés.
Morpho avait indiqué avant le lancement de DABB que les clients institutionnels de Circle Mint obtiendraient un accès direct à ses marchés de crédit sur Arc via l’interface de Circle. Le protocole a également proposé séparément un budget mensuel d’incitations de 50 000 dollars pour l’activité d’emprunt sur Arc dans le cadre de son processus de gouvernance.
Le cirBTC fournit le collatéral reliant le Bitcoin natif aux environnements de smart contracts d’Ethereum et d’Arc. Circle a d’abord introduit l’actif sur Ethereum en juin avant de l’apporter sur Arc le 21 septembre.
Comme indiqué précédemment, le lancement du cirBTC de Circle sur Ethereum a introduit une collatéralisation en Bitcoin à 1:1 ainsi que le Proof of Reserve de Chainlink. Cette structure permet aux acteurs du marché d’inspecter les informations sur les réserves tandis que le Bitcoin natif reste détenu séparément des wrapped tokens en circulation.
Les données actuelles de Circle montraient 948,7508 cirBTC en circulation pour 951,2586 BTC en réserve au moment de la vérification. Arc représentait 396,9919 cirBTC, tandis qu’Ethereum en comptait 551,7590 cirBTC. La valeur des réserves affichée s’élevait à environ 77,19 millions de dollars.
Circle indique que le Bitcoin sous-jacent est détenu via sa filiale aux Bermudes et protégé par Circle National Trust dans des comptes ségrégués au bénéfice des détenteurs de cirBTC. Circle National Trust a reçu l’approbation finale de l’Office of the Comptroller of the Currency en juillet pour opérer en tant que banque nationale trust agréée au niveau fédéral.
L’agrément de l’OCC permet à la banque trust de fournir des services réglementés de conservation d’actifs numériques. Circle National Trust n’accepte pas de dépôts et n’accorde pas de prêts, et les actifs numériques qui y sont détenus ne sont pas assurés par la FDIC.
Circle affirme que les réserves de cirBTC ne sont ni prêtées, ni nanties, ni réhypothéquées. Le Proof of Reserve de Chainlink publie les informations de réserve onchain, tandis que Circle répertorie les adresses de réserve Bitcoin afin que les contreparties puissent comparer les avoirs en BTC natif avec l’offre de cirBTC en circulation.
La documentation juridique de Circle établit une distinction entre le compte Circle Mint et la position d’emprunt DeFi. Une fois que le collatéral quitte Circle Mint pour le Smart Wallet, Circle Internet Financial ne détient plus ces actifs selon les contrôles applicables aux soldes conservés au sein de Mint.
Les clients contrôlent le Smart Wallet via un système de gestion de clés en calcul multipartite de type two-of-two. Circle indique qu’elle ne peut pas initier, inverser ou annuler de manière indépendante des transactions blockchain depuis le wallet. Les emprunteurs restent responsables de la surveillance de leurs positions, du maintien du collatéral et de l’évaluation des risques liés au protocole.
Les liquidations sont contrôlées par le protocole de prêt sélectionné. Circle avertit qu’une baisse de la valeur du collatéral, une évolution des taux, des mouvements des oracles ou des paramètres de marché révisés peuvent déclencher une liquidation automatique sans préavis, entraînant potentiellement des pénalités ou des pertes de collatéral.
Le réseau institutionnel USDC de Circle s’est également développé via d’autres canaux financiers réglementés. Dans une couverture connexe, BNY a commencé à fournir en juin des services de mint, de rachat, de garde et de transferts d’USDC pour les clients institutionnels, tandis que Standard Chartered a introduit en juillet un accès bancaire au mint et au rachat d’USDC.
Circle indique que Morpho est le premier protocole pris en charge pour Digital Asset-Backed Borrowing et que « la prise en charge de protocoles supplémentaires, y compris Aave, suivra à mesure que le produit se développera ». Aucun calendrier n’a été annoncé pour l’intégration d’Aave ou des déploiements sur d’autres blockchains.
La prise en charge d’Arc est arrivée cinq jours après le lancement public du mainnet du réseau, le 16 septembre. L’annonce d’Arc précise que le cirBTC peut désormais être utilisé dans des applications de crédit, de trading, de prêt, de règlement et de trésorerie construites sur le réseau, tandis que le BTC natif reste en conservation alors que le cirBTC circule via des smart contracts.
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