Chainlink a introduit des flux de prix pour quatre actions tokenisées de Coinbase sur Base, donnant aux protocoles DeFi les données nécessaires pour évaluer NVDAc, METAc, AAPLc et GOOGLc comme garantie.
Chainlink a annoncé dans une publication X du 26 août que ses flux de données (Data Feeds) permettent aux protocoles DeFi d'intégrer les actions tokenisées de Coinbase comme garantie, étendant ainsi leur utilisation au-delà de la simple détention et du trading sur le marché secondaire.
Les premiers actifs pris en charge représentent les actions Nvidia, Meta, Apple et Alphabet sous les symboles NVDAc, METAc, AAPLc et GOOGLc. Coinbase a émis ces produits sur Base en utilisant B20, une norme de token développée pour les actifs du monde réel tokenisés.
Selon la documentation de Chainlink, chaque flux rapporte la valeur de rendement total du token B20 correspondant. Le calcul combine le prix de marché de l'action sous-jacente avec un multiplicateur tiré du registre d'oracle onchain de Coinbase.
Les événements d'entreprise peuvent modifier la quantité de capitaux propres sous-jacents qu'un token représente au fil du temps. Les prospectus de Coinbase stipulent que les dividendes sont généralement réinvestis en actions supplémentaires après déduction des frais et des retenues fiscales américaines applicables, ce qui entraîne un ajustement du ratio de dépôt. Le multiplicateur de Chainlink permet à sa valeur rapportée de tenir compte de ces changements, plutôt que de suivre uniquement le prix de l'action cotée.
Les applications lisent les valeurs via l'interface d'agrégation V3 standard de Chainlink, qui est également utilisée par de nombreux flux de prix crypto. Comme chaque actif B20 est identifié par son adresse de contrat, Chainlink conseille aux développeurs de vérifier les adresses au lieu de ne se fier qu'aux symboles boursiers, qui peuvent être copiés par des émetteurs de tokens non liés.
Pour les marchés de prêt, l'évaluation résultante peut aider à déterminer le montant qu'un emprunteur peut recevoir contre des tokens d'actions déposés. Les protocoles peuvent également utiliser les prix mis à jour pour mesurer la santé des prêts et décider quand la garantie doit être liquidée, bien que chaque application reste responsable de la définition de ses propres limites de risque.
Coinbase a lancé quatre actions sur Base le 24 août, comme crypto.news l'a précédemment rapporté, apportant une exposition adossée un-à-un à Apple, Nvidia, Meta et Alphabet dans des portefeuilles auto-custodiés.
Coinbase Onchain SPV Ltd., une société constituée à l'Abu Dhabi Global Market, émet les titres en vertu de prospectus approuvés par l'autorité de régulation des services financiers du marché. Pour chaque token initialement créé, l'émetteur détient une action correspondante via un compte de garde séparé.
Les documents d'offre désignent Alpaca Securities comme le courtier et dépositaire qui achète, vend et détient les actions représentées. Alpaca est enregistré auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis en tant que courtier-négociant et appartient à la Financial Industry Regulatory Authority et à la Securities Investor Protection Corporation.
Selon la structure du prospectus, les détenteurs de tokens reçoivent un intérêt bénéficiaire dans les actions sous garde plutôt que de devenir les propriétaires enregistrés sur les registres d'Apple, Nvidia, Meta ou Alphabet. Les détenteurs vérifiés peuvent soumettre des instructions de vote, mais la capacité de l'émetteur à y donner suite reste soumise à des limites légales, temporelles et opérationnelles.
L'ajout d'un support de garantie offre aux détenteurs éligibles une autre utilisation possible pour les tokens. Au lieu de vendre une position pour obtenir des fonds, un détenteur pourrait déposer un actif B20 accepté sur un marché de prêt et emprunter un autre actif contre sa valeur, sous réserve du ratio de garantie du protocole, des exigences de liquidité et des règles d'accès des utilisateurs.
Base a listé Aave, Morpho et Euler parmi les protocoles fournissant ou préparant des fonctions de prêt pour les actifs B20. Aerodrome prend en charge la liquidité des actions tokenisées, tandis que 0x, 1inch, KyberSwap et CoW Swap fournissent l'infrastructure de trading. Le soutien d'un fournisseur de services ne signifie pas que chaque token d'action est automatiquement disponible dans chaque application, car les protocoles individuels décident quels marchés activer et sous quelles conditions.
Bien que Base fonctionne en continu, les actions américaines qui soutiennent les tokens de Coinbase suivent les sessions établies des marchés boursiers. Les flux d'actions de Chainlink fournissent une couverture 24 heures sur 24 du lundi au vendredi en combinant les données des sessions régulières, des heures prolongées et des marchés nocturnes.
Selon Chainlink, la qualité des données et la couverture des fournisseurs varient selon ces sessions. Les heures de trading régulières aux États-Unis bénéficient de la meilleure couverture, tandis que les marchés nocturnes s'appuient sur moins de fournisseurs et se mettent généralement à jour moins souvent. Pendant les week-ends, lorsque les marchés boursiers sous-jacents sont fermés, l'évaluation rapportée peut rester inchangée.
Chainlink utilise également un lissage sensible aux sessions lors des transitions entre les périodes de trading. Sa documentation avertit que le lissage peut réduire les brèves pointes de prix causées par une faible liquidité, mais peut entraîner un décalage de la valeur rapportée lors de mouvements rapides du marché.
Les développeurs doivent donc évaluer si chaque flux correspond au marché de garantie visé, a déclaré Chainlink. La société recommande de mettre en place des mesures de protection appropriées et de vérifier l'état du séquenceur de couche 2 de Base avant que les protocoles ne se fient à une évaluation pour l'emprunt ou la liquidation.
Une proposition Ethereum distincte publiée le 24 août a abordé un problème connexe. L'interface de statut d'actif proposée permettrait aux contrats intelligents de distinguer une fermeture de marché planifiée d'un flux de données défaillant, d'une suspension de trading ou d'un processus de rachat indisponible.
De telles distinctions sont importantes pour les applications de prêt car un prix ancien ne signale pas toujours un problème technique. En vertu de la proposition, un protocole pourrait continuer à fonctionner pendant une fermeture d'échange prévue tout en appliquant des contrôles différents en cas de défaillance d'un oracle ou de suspension de l'action représentée.
Bien que représentant des actions cotées sur les bourses américaines, les actions tokenisées de Coinbase ne sont actuellement pas proposées aux personnes américaines. Les titres n'ont pas été enregistrés en vertu du Securities Act de 1933 ou auprès des régulateurs de valeurs mobilières des États, selon les documents d'offre.
Coinbase utilise la Réglementation S, qui prévoit une exemption pour les transactions de titres éligibles effectuées en dehors des États-Unis. Les prospectus interdisent d'offrir, de vendre ou de livrer les tokens dans le pays ou pour le compte ou au bénéfice d'une personne américaine.
Les clients américains peuvent utiliser le service de courtage distinct de Coinbase pour acheter des actions conventionnelles et des fonds négociés en bourse. Apex Clearing gère l'exécution, la compensation et la garde pour ce service, qui fonctionne indépendamment des titres B20 émis par l'ADGM disponibles via Base.
Coinbase a reçu l'approbation d'Abu Dhabi plus tôt en août pour organiser des opérations d'investissement et fournir des services de garde liés aux titres tokenisés. L'autorisation ne permet pas à la société de distribuer les produits émis par l'ADGM aux États-Unis, où toute offre nationale d'actions tokenisées resterait soumise aux lois américaines sur les valeurs mobilières et à la surveillance de la SEC.
Des restrictions d'accès s'appliquent également aux services construits autour des tokens d'actions. Bitwise, par exemple, a introduit trois portefeuilles qui utilisent les actifs de Coinbase dans des portefeuilles auto-custodiés, mais ses portefeuilles de tokens automatisés restent indisponibles pour les personnes américaines.
Les détenteurs vérifiés de B20 peuvent demander le rachat en actions sous-jacentes, en dollars américains ou en stablecoin accepté tel que l'USDC, selon les prospectus de Coinbase. L'émetteur facture des frais de rachat de 0,05 % et peut exiger des vérifications d'identité, de sanctions, de lutte contre le blanchiment d'argent et de juridiction avant de traiter une demande.
Les détenteurs qui acquièrent les tokens via DeFi sans avoir complété le processus de conformité de Coinbase restent non investis jusqu'à ce qu'ils réussissent les vérifications requises. Les dépôts de Coinbase indiquent que les détenteurs non investis ne peuvent pas racheter de tokens contre des actions ou de l'argent, recevoir certains droits de détenteur ou soumettre des instructions de vote.
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