Le Bitcoin est remonté au-dessus de 86 000 $ après avoir absorbé une hausse des taux de la Réserve fédérale et l’échec du vote sur le CLARITY Act au Sénat au cours de la même semaine, ce qui a conduit BitGo Research à estimer que deux catalyseurs négatifs n’avaient pas provoqué de vente massive durable.
BitGo Research a indiqué le 22 septembre que le Bitcoin s’était comporté différemment de plusieurs actifs traditionnels après la hausse des taux décidée le 16 septembre par le Federal Open Market Committee. Le directeur de la recherche, Greg Cipolaro, a soutenu que la réaction modérée au durcissement monétaire comme au revers législatif suggérait que les mauvaises nouvelles étaient en train d’être absorbées dans les prix des actifs numériques.
Son interprétation reste toutefois un point de vue de marché. La progression ultérieure du Bitcoin a coïncidé avec le retour de la demande sur les ETF spot, la baisse des rendements du Trésor, le repli des prix du pétrole et des rachats de positions short, ce qui rend difficile d’attribuer le rallye à un seul facteur.
La Réserve fédérale a relevé sa fourchette cible des fed funds de 25 points de base à 3,75 %-4,00 % le 16 septembre, signant sa première hausse depuis juillet 2023. Les 12 membres votants du FOMC ont soutenu la décision.
La hausse en elle-même était largement anticipée avant la réunion. BitGo a estimé que la plus grande surprise venait plutôt des nouvelles projections de taux de la Fed, qui ont été relevées sur plusieurs horizons futurs.
Le Summary of Economic Projections de septembre a montré un taux médian des fed funds de 4,1 % pour 2026 comme pour 2027, contre des projections de 3,8 % et 3,6 % en juin, respectivement. La médiane pour 2028 est montée à 3,9 % contre 3,4 % auparavant.
Seize des 18 participants ont projeté un taux de fin 2026 supérieur à la fourchette actuelle de 3,75 %-4,00 %, ce qui implique au moins une hausse supplémentaire selon leurs prévisions individuelles.
Cipolaro a écrit que « le dot plot n’était pas » entièrement intégré par le marché, même si la hausse de 25 points de base elle-même était attendue. BitGo a interprété ces projections comme la preuve que les décideurs s’attendent à des taux plus élevés pendant plus longtemps, même si les projections individuelles du FOMC ne constituent pas des engagements de politique monétaire.
Les marchés traditionnels ont réagi plus nettement au message hawkish. Reuters a rapporté que le Dow avait terminé le 16 septembre en baisse de 1,21 %, tandis que le S&P 500 reculait de 0,44 %. Les rendements des Treasuries à court terme ont augmenté et le dollar s’est renforcé après la décision.
Le Bitcoin s’est dirigé vers 75 000 $ après l’annonce, mais il est revenu vers 76 000 $-76 700 $ en quelques heures, selon l’analyse de BitGo.
La Réserve fédérale a relevé ses taux à 3,75 %-4,00 % lors de sa première hausse depuis 2023, le Bitcoin se maintenant initialement près de 76 000 $ après la décision.
Le Bitcoin abordait déjà la réunion de la Fed avec un autre catalyseur négatif en provenance de Washington.
Un jour plus tôt, le Sénat américain a rejeté la clôture du débat sur la motion visant à examiner le H.R. 3633, le Digital Asset Market Clarity Act. Le vote du 15 septembre s’est soldé par 49 voix contre 50, en dessous du seuil des trois cinquièmes requis pour faire avancer la mesure.
Le texte vise à établir un cadre fédéral répartissant la supervision des matières premières numériques entre la Securities and Exchange Commission et la Commodity Futures Trading Commission.
Le sénateur Thom Tillis a voté contre la clôture afin de pouvoir déposer une motion de réexamen, selon les archives des débats du Sénat. Aucun nouveau vote de clôture n’avait été inscrit sur la liste officielle du Sénat au 23 septembre.
Le Bitcoin a chuté vers la zone médiane des 75 000 $ à la suite de cet échec procédural. Crypto.news a rapporté que le BTC se négociait près de 75 940 $ le 16 septembre après avoir brièvement testé environ 75 350 $-75 500 $.
Le CLARITY Act a échoué lors de son vote procédural au Sénat faute d’avoir obtenu les 60 voix nécessaires pour ouvrir le débat formel.
BitGo a considéré le résultat législatif et la décision de la Fed comme deux événements négatifs distincts survenus à environ 24 heures d’intervalle. Selon Cipolaro, le fait que le Bitcoin « n’ait pas chuté malgré deux catalyseurs négatifs au cours de la même semaine » constituait un signal plus utile que chacun des événements pris isolément.
Sa conclusion reste une interprétation du comportement des prix. Une réaction modérée ne prouve pas que de futurs revers réglementaires ou monétaires aient déjà été pleinement intégrés dans le prix du Bitcoin.
L’évolution des prix après ces deux événements a renforcé l’argument de résilience, tout en introduisant plusieurs nouveaux catalyseurs.
Le Bitcoin a franchi les 80 000 $ plus tard dans la semaine avant de dépasser 85 000 $ le 21 septembre. CoinGecko montrait le BTC autour de 86 230 $ le 23 septembre, soit une hausse d’environ 13,3 % sur sept jours. Sa fourchette sur sept jours allait d’environ 75 151 $ à 87 330 $.
Le rebond est intervenu alors que les ETF spot Bitcoin américains sont passés des sorties de capitaux à des entrées. Crypto.news a rapporté environ 746,3 millions de dollars de sorties nettes combinées sur les ETF les 15 et 16 septembre, en coïncidence avec le vote sur CLARITY et la réunion de la Fed.
Les flux se sont inversés plus tard dans la semaine. Les fonds ont attiré environ 159,5 millions de dollars le 17 septembre et près de 433 millions de dollars le lendemain, compensant presque les retraits enregistrés lors des deux séances précédentes.
Le lundi a donné lieu à un mouvement bien plus important. Les ETF spot Bitcoin américains ont enregistré environ 999 millions de dollars d’entrées nettes le 21 septembre, leur plus forte collecte journalière depuis octobre 2025.
L’IBIT de BlackRock a représenté environ 381 millions de dollars du total, tandis que l’ARKB d’ARK et 21Shares a attiré près de 289 millions de dollars et le FBTC de Fidelity environ 239 millions de dollars.
Le Bitcoin est monté au-dessus de 85 000 $ à mesure que la demande sur les ETF et les rachats de positions short augmentaient. Nicolai Sondergaard, analyste senior de la recherche chez Nansen, a indiqué que le rallye semblait combiner le retour des achats d’ETF avec des liquidations forcées de positions short.
Sondergaard a toutefois averti que les flux vers les exchanges montraient encore des transferts de Bitcoin vers les plateformes de trading, laissant une offre supplémentaire disponible à la vente si le momentum s’affaiblit.
L’argument central de BitGo concerne la réaction du Bitcoin au resserrement monétaire, et pas seulement son prix absolu. Cipolaro a expliqué que le Bitcoin s’était historiquement comporté davantage comme un actif risqué à bêta élevé lors des précédentes périodes de hausse des taux, s’affaiblissant souvent en même temps que les actions lorsque les conditions de financement se durcissaient. Le dernier épisode a produit une baisse brève suivie d’un rebond.
BitGo a écrit que l’or, les actions, les rendements des Treasuries et le dollar ont initialement évolué dans des directions généralement associées à une surprise hawkish de la Fed, tandis que le Bitcoin « n’a pas joué le rôle qui lui était assigné ».
Les conditions de marché sont différentes de celles des précédents cycles de resserrement. Les ETF spot Bitcoin américains offrent désormais un canal régulé pour les capitaux institutionnels et de courtage, tandis que des sociétés cotées détiennent du Bitcoin dans leur bilan et que les marchés dérivés ont gagné en profondeur.
Ces différences structurelles ne prouvent pas que le Bitcoin soit devenu insensible aux taux. Des rendements plus élevés sur les Treasuries peuvent accroître le rendement offert par les actifs obligataires conventionnels, tandis qu’un dollar plus fort et une liquidité plus tendue ont historiquement pesé sur les cryptomonnaies.
Le récent rebond du Bitcoin a coïncidé avec un allègement de certaines de ces pressions. Crypto.news a rapporté que les prix du pétrole et les rendements des Treasuries ont reculé alors que le BTC franchissait 85 000 $, tandis que les entrées sur les ETF et les rachats de positions short ont apporté une pression acheteuse supplémentaire.
La cassure du Bitcoin au-dessus de 86 000 $ a été soutenue par le retour des flux vers les ETF, bien que des analystes de marché aient averti qu’une demande spot durable serait nécessaire pour confirmer le mouvement.
La prochaine réunion de politique monétaire programmée de la Réserve fédérale se tiendra du 27 au 28 octobre. Le compte rendu de la réunion des 15 et 16 septembre doit être publié le 7 octobre, selon le calendrier de la banque centrale.
Les projections de la Fed laissent possible une nouvelle hausse avant la fin de l’année, mais le comité ne s’est engagé sur aucune mesure précise pour ses réunions d’octobre ou de décembre. Les futures décisions dépendront de l’inflation, de l’emploi, de la croissance et d’autres données économiques à venir.
Sur le plan réglementaire, le registre officiel du Sénat continue d’indiquer que la motion de clôture sur le CLARITY du 15 septembre a été rejetée. La motion de réexamen préserve une voie procédurale pour une nouvelle tentative, mais aucune nouvelle date de vote n’avait été publiée au 23 septembre.
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