Les options sur Bitcoin et Ether, d'une valeur notionnelle combinée d'environ 10,43 milliards de dollars, ont expiré le 31 juillet, plaçant le niveau du Bitcoin à 64 000 dollars au centre du règlement mensuel.

Greeks.live a rapporté que 149 000 options sur Bitcoin d'une valeur de 9,6 milliards de dollars ont expiré avec un ratio put/call de 0,28 et un « max pain » à 64 000 dollars. 435 000 autres options sur Ether, d'une valeur de 830 millions de dollars, ont expiré avec un ratio de 0,63 et un « max pain » à 1 850 dollars.

Les options mensuelles de Deribit se règlent à 08:00 UTC le dernier vendredi de chaque mois. Peu après le règlement, le Bitcoin se négociait près de 63 824 dollars, tandis que l'Ether s'échangeait autour de 1 891 dollars. Aucun des deux actifs n'a enregistré de rupture immédiate par rapport à sa fourchette récente.

L'expiration des options sur Bitcoin s'est réglée près du « max pain » à 64 000 $

L'expiration du Bitcoin représentait environ 30 % des contrats en cours, selon Greeks.live. Son faible ratio put/call de 0,28 a montré que l'intérêt ouvert sur les calls dépassait largement l'intérêt ouvert sur les puts à l'approche du règlement.

Un instantané distinct de PerpFinder, basé sur les données de Deribit à 07:51 UTC, a enregistré 7,39 milliards de dollars d'intérêt ouvert sur les calls et 2,06 milliards de dollars sur les puts. Il a estimé l'intérêt ouvert notionnel total à 9,45 milliards de dollars, légèrement en dessous de l'estimation de Greeks.live de 9,6 milliards de dollars. La différence reflète probablement les changements de prix du Bitcoin et les données capturées à des moments différents.

Le « max pain » (douleur maximale) fait référence au prix de règlement auquel la plus grande valeur d'options expirerait sans valeur pour les acheteurs. Il ne garantit pas que le marché spot se déplacera vers ce niveau ou y restera par la suite.

L'activité récente confirme cette prudence. Des recherches portant sur deux expirations précédentes en juillet ont montré que le Bitcoin ne s'est pas réglé précisément aux niveaux de « max pain » indiqués et a montré peu de mouvements de prix durables après l'expiration des contrats.

Le positionnement axé sur les calls n'a pas confirmé une cassure haussière

Le faible ratio put/call du Bitcoin semble haussier à première vue, car les calls offrent une exposition à la hausse. Cependant, de nombreux calls étaient concentrés au-dessus du prix du marché, en particulier autour des prix d'exercice de 70 000 et 72 000 dollars.

Les contrats à ces niveaux ne pouvaient pas générer de gains à l'expiration à moins que le Bitcoin ne dépasse fortement sa fourchette hebdomadaire. Le Bitcoin s'est plutôt négocié dans une fourchette de 24 heures d'environ 63 787 $ à 65 305 $, maintenant les plus grandes positions à la hausse hors de la monnaie.

Greeks.live a déclaré que l'exposition au gamma des calls était répartie sur plusieurs prix d'exercice, tandis que l'exposition au gamma des puts était plus concentrée. Le gamma mesure la rapidité avec laquelle la sensibilité du prix d'une option change lorsque l'actif sous-jacent évolue. Une exposition concentrée peut affecter la manière dont les courtiers se couvrent, mais elle ne prévoit pas indépendamment la direction du marché.

La firme a également déclaré que « les conditions pour un rallye ne sont pas réunies », citant des afflux de capitaux limités et un faible suivi lorsque les actions américaines ont rebondi. Il s'agit de l'évaluation du marché par la firme plutôt que d'un résultat futur confirmé.

Les options sur Ether ont montré une meilleure protection contre la baisse

Le ratio put/call de l'Ether de 0,63 a montré une demande plus forte pour les puts par rapport aux calls que ce qui a été enregistré sur le marché du Bitcoin. Greeks.live a placé le niveau de « max pain » de l'Ether à 1 850 dollars, en dessous du prix du marché peu après le règlement.

L'instantané final de PerpFinder avant l'expiration a enregistré environ 499,4 millions de dollars d'intérêt ouvert sur les calls d'Ether et 311,5 millions de dollars sur les puts. Il a calculé un intérêt ouvert total de 810,9 millions de dollars et un ratio de 0,62, proches des chiffres fournis par Greeks.live.

L'Ether s'échangeait près de 1 891 dollars après le règlement, dans une fourchette de 24 heures d'environ 1 884 à 1 934 dollars. L'actif est donc resté au-dessus de l'estimation de « max pain » de 1 850 dollars de Greeks.live et du niveau de 1 800 dollars cité dans certains rapports de marché antérieurs.

Comme indiqué précédemment, les options sur Ether présentaient un ratio put/call de 1,26 lors de l'expiration du 10 juillet. La baisse à environ 0,63 indique que le positionnement est devenu moins défensif à la fin du mois, bien que l'Ether ait toujours une exposition relative aux puts plus importante que le Bitcoin.

Les afflux d'ETF et la résistance à 65 000 $ façonnent le prochain mouvement

L'expiration est survenue alors que la demande d'ETF Bitcoin au comptant montrait des signes de reprise. Les fonds américains ont reçu 233,1 millions de dollars le 30 juillet, avec l'IBIT de BlackRock en tête avec 183,4 millions de dollars. Cependant, les flux avaient alterné entre gains et retraits plus tôt dans la semaine, confirmant la description de Greeks.live d'une demande de capitaux inégale.

Le Bitcoin est également resté en dessous de la zone de forte négociation au-dessus de 65 000 dollars identifiée par Greeks.live. L'actif a brièvement atteint un sommet sur 24 heures au-dessus de 65 300 dollars mais est retombé en dessous de 64 000 dollars, montrant que les acheteurs n'avaient pas établi l'ancienne zone de rallye comme support.

crypto.news a rapporté que la plus petite expiration du 10 juillet avait également produit un positionnement prudent et une confiance limitée dans une avancée durable. Une couverture antérieure du 3 juillet avait mis l'accent sur la faiblesse des flux d'ETF et la demande de protection contre la baisse à court terme.

Les traders surveilleront ensuite si les positions sont reportées à l'expiration mensuelle du 28 août. Les données de Deribit ont montré qu'environ 3,15 milliards de dollars étaient déjà positionnés pour cette date en options sur Bitcoin, tandis que l'expiration du 25 septembre représentait environ 6,22 milliards de dollars.

Un mouvement soutenu au-dessus de 65 000 dollars, un volume au comptant plus fort et plusieurs sessions consécutives d'afflux d'ETF fourniraient des preuves plus claires d'une amélioration de la demande. Sans ces conditions, le règlement de juillet a principalement éliminé un bloc important d'exposition expirante tout en laissant la fourchette de négociation plus large du Bitcoin non résolue.