Le marché des cryptomonnaies – y compris le Bitcoin et les altcoins comme le XRP, l'Ethereum et le BNB – surfe sur une vague haussière de dynamisme sur le marché boursier américain, apparemment déclenchée par de nouveaux commentaires de la Réserve fédérale, et envoyant les vendeurs à découvert à la déroute.

Le Bitcoin a repassé la barre des 80 000 $ jeudi, s'échangeant près de 80 270 $ et en hausse de près de 3 % au cours des dernières 24 heures. L'Ethereum se rapproche des 2 500 $, en hausse de 2,2 % aujourd'hui, tandis que le XRP a bondi de 6 % au cours des dernières 24 heures. Cette poussée a entraîné la liquidation d'au moins 327 millions de dollars de positions courtes au cours de la dernière heure seulement, et de plus de 415 millions de dollars au cours des dernières 24 heures.

Le catalyseur semble être les commentaires du gouverneur de la Fed, Christopher Waller, qui, dans des remarques préparées lors d'une interview Reuters NEXT Newsmaker, a déclaré qu'il serait "enclin à soutenir" le maintien du taux directeur de la Fed à son niveau actuel si les données d'inflation à venir continuaient de s'améliorer.

Les traders ont compris le message. La probabilité d'une hausse des taux lors de la réunion de la Fed des 15 et 16 septembre est tombée à 50,4 %, contre 63,2 % la veille, selon l'outil CME FedWatch, un indicateur de marché qui estime les probabilités des mouvements de la Fed à partir des prix des contrats à terme. Le rendement du Trésor à 10 ans, une référence pour les coûts d'emprunt à l'échelle de l'économie qui avait atteint son plus haut niveau depuis novembre 2023 la veille, est tombé à environ 4,73 %.

C'est un revirement net par rapport à la semaine dernière. Le discours intransigeant du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole, avait fait chuter le Bitcoin à 76 877 $ et avait porté la probabilité d'une hausse des taux à 56 %. Le rebond de jeudi ramène le Bitcoin à un niveau qu'il a testé — et n'a pas réussi à maintenir — à plusieurs reprises cette année.

Les marchés boursiers ont évolué dans la même direction. Le Dow Jones Industrial Average a grimpé de 453 points, soit 0,9 %, tandis que le S&P 500 et le Nasdaq ont chacun gagné près de 1 %. Nvidia a renforcé la vigueur du secteur technologique après avoir confirmé un accord d'environ 13 milliards de dollars pour l'acquisition de la plateforme de modèles d'IA Hugging Face, et les actions Snowflake ont grimpé en flèche après un rapport de résultats plus solide que prévu.

Une hausse des taux d'intérêt serait la première de la Fed depuis juillet 2023, date à laquelle elle avait porté son taux directeur à un sommet en 22 ans, entre 5,25 % et 5,50 %, pour lutter contre l'inflation post-pandémique.

Des taux plus élevés rendent les liquidités et les obligations plus rémunératrices, détournant l'argent des placements plus risqués comme les actions et les cryptomonnaies, et ils ont tendance à renforcer le dollar, ce qui pèse sur les actifs libellés en dollars comme le Bitcoin. Un maintien des taux supprime cette pression, c'est pourquoi les traders ont interprété les commentaires de Waller comme une bonne nouvelle pour les actifs à risque plutôt que comme une raison de vendre.

Les vendeurs à découvert sont en train de se faire liquider

Le rallye des cryptomonnaies a une saveur particulière : les vendeurs à découvert sont forcés de sortir, par opposition à de simples nouveaux achats. Les données de CoinGlass montrent plus de 500 millions de dollars de liquidations de cryptomonnaies au cours des dernières 24 heures — des positions qu'une bourse clôture de force lorsqu'un trader ne peut plus couvrir ses pertes — et 416 millions de dollars de ce montant provenaient de paris à la baisse (positions courtes), contre seulement 92 millions de dollars de paris à la hausse (positions longues). Plus de 119 000 traders ont été liquidés au cours de la dernière journée.

La cascade de liquidations a été soudaine, la majeure partie de ces positions courtes ayant été clôturée de force au cours de la dernière heure seulement : au total, plus de 329 millions de dollars de positions courtes ont été liquidées au cours de la dernière heure, dont 86 millions de dollars provenant uniquement des paris sur le Bitcoin.

Cela peut être considéré comme un "short squeeze" : la hausse des prix force les vendeurs à découvert à racheter leurs positions pour limiter les pertes, et cet achat fait grimper les prix encore plus haut. C'est le même mécanisme qui a provoqué une vague de liquidation de 570 millions de dollars le mois dernier, lorsque le Bitcoin avait rebondi d'environ 57 000 $.

Quelle est la suite ?

Le prochain test arrive rapidement. Le Bureau of Labor Statistics publiera le rapport sur l'emploi d'août vendredi matin, la dernière publication économique majeure avant la réunion de la Fed des 15 et 16 septembre.

Waller lui-même s'attend à peu de changements : la création d'emplois a atteint en moyenne 60 000 par mois jusqu'en juillet, et le taux de chômage s'est maintenu à 4,1 %.

Un chiffre faible ne serait pas sans précédent. Le manque de création d'emplois en juillet avait à lui seul fait baisser la probabilité d'une hausse des taux le mois précédent – preuve qu'un seul rapport peut influencer les chiffres autant qu'un discours de la Fed.