Les flux notionnels glissants sur un an des véhicules d'investissement en bitcoin (BTC) sont devenus négatifs pour la première fois depuis fin 2023, selon la société de recherche et de courtage K33.
Dans un rapport publié mardi, le responsable de la recherche, Vetle Lunde, a déclaré que les flux notionnels sur un an des véhicules d'investissement en bitcoin, y compris les produits négociés en bourse (ETP) et les fonds négociés en bourse de contrats à terme (ETF de contrats à terme), s'élevaient à -1 176 BTC au 18 juin — la première lecture négative depuis le 4 novembre 2023.
Il est à noter que, pendant le précédent marché baissier, les flux des véhicules d'investissement sur un an sont devenus négatifs pour la première fois le 21 octobre 2022, juste quelques semaines avant que le bitcoin n'atteigne son point le plus bas, avant de redevenir positifs environ un an plus tard.
"Il y a, bien sûr, quelques différences entre les deux périodes", a déclaré Lunde. "Les flux en 2020-21 étaient fortement dominés par des capitaux se dirigeant vers la structure fermée de Grayscale à l'époque, ce qui a entraîné la négociation du GBTC à un rabais par rapport à sa valeur liquidative (NAV) plutôt que des sorties de capitaux pendant le marché baissier. Les flux négatifs en 2022 provenaient donc de sorties de capitaux des ETP canadiens et européens et des produits basés sur des contrats à terme tels que BITO."
Lunde a noté que les ETP mondiaux de bitcoin détiennent désormais 1 466 029 BTC, soit une baisse de 127 774 BTC, ou 8%, par rapport à leur sommet, le plus grand repli relatif jamais enregistré et la plus grande sortie notionnelle qu'il ait suivie. Les précédents points bas de repli étaient de 7,1% en février et de 5,6% en avril 2025.
"Ainsi, tant sur une base relative qu'absolue, les sorties de capitaux des ETP n'ont jamais été aussi importantes que depuis la mi-mai, suggérant une capitulation généralisée parmi les investisseurs en ETP", a-t-il déclaré.
Le rythme des sorties de capitaux s'est ralenti ces derniers jours, avec une moyenne de 625 BTC de sorties quotidiennes au cours des deux dernières semaines, contre 4 462 BTC au cours des quatre semaines entre le 11 mai et le 5 juin, bien que les flux restent globalement négatifs.
La société a déclaré que cette modération a été un facteur important pour aider le bitcoin à se stabiliser après les ventes plus importantes observées plus tôt en mai et juin.
"Il est notable que les ETP ont conservé 92% de leur exposition maximale aux actifs d'octobre 2025, considérant que le BTC a retracé de 50% en termes de dollars américains et est en baisse de 60% par rapport à l'indice QQQ sur la même période", a ajouté Lunde.
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Le bitcoin se négocie maintenant à nouveau près de sa moyenne mobile sur 200 semaines après avoir chuté de 6% au cours de la semaine dernière pour passer sous les 62 000 $, selon la page des prix du BTC de The Block. L'activité au comptant a également continué de s'estomper, avec un volume quotidien moyen tombant à environ 1,99 milliard de dollars — la troisième lecture la plus basse de l'année écoulée, selon K33.
"Le résultat est un équilibre fragile, avec peu de vendeurs engagés et peu d'acheteurs engagés, ce qui ouvre la voie à une forte volatilité une fois que la conviction reviendra", a déclaré Lunde.
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K33 a également souligné la tension croissante dans le complexe des actions privilégiées de Strategy. Le STRC est tombé en dessous de 90 $ pour la première fois depuis son lancement la semaine dernière, tandis que les titres privilégiés de la société représentent désormais environ 1,7 milliard de dollars en obligations de dividendes annuelles, selon le rapport.
Lunde a déclaré que Strategy est toujours "loin d'être contrainte de vendre du BTC" et a estimé qu'après une récente levée de capitaux de 300 millions de dollars, la société dispose de réserves en dollars suffisantes pour couvrir environ 10 mois de paiements de dividendes.
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