Bernstein a déclaré que Coinbase (COIN) commençait à montrer des signes que sa stratégie visant à devenir une « bourse universelle » portait ses fruits, malgré les résultats du premier trimestre inférieurs aux attentes annoncés par la société jeudi.

Dans une note aux clients vendredi, les analystes de la société de recherche et de courtage, dirigés par Gautam Chhugani, ont maintenu une note de « surperformance » et un objectif de cours de 330 $ pour l'action Coinbase après la publication des résultats, impliquant un potentiel de hausse de 71 % par rapport au prix de clôture de 192,96 $ de jeudi, selon la page des prix COIN de The Block.

Les revenus de Coinbase pour le trimestre se sont élevés à 1,41 milliard de dollars, manquant les estimations de 5 %, tandis que l'EBITDA ajusté de 303 millions de dollars était inférieur de 26 % aux attentes. La société a également enregistré une perte nette de 394,1 millions de dollars, reflétant 482 millions de dollars de pertes latentes liées à son portefeuille d'investissement crypto. Bernstein a déclaré que l'affaiblissement des marchés crypto avait pesé sur l'activité de trading et les revenus d'abonnement, la capitalisation boursière totale des cryptos et les volumes de trading de l'industrie ayant tous deux baissé de plus de 20 % par rapport au trimestre précédent.

Le volume total de trading au comptant de Coinbase a chuté de 25 % d'un trimestre à l'autre pour atteindre 202 milliards de dollars au premier trimestre. Le volume de trading de détail a diminué de 36 % pour s'établir à 36 milliards de dollars, tandis que le nombre d'utilisateurs transigeant mensuellement a baissé de 10 % pour atteindre 8,2 millions. Néanmoins, Bernstein a noté que Coinbase avait atteint un sommet historique en termes de part de marché du trading crypto, soutenu par des gains dans le trading au comptant et les produits dérivés.

Les produits dérivés, les marchés de prédiction et les paiements se développent

Bernstein a souligné la contribution croissante des nouvelles activités en dehors des opérations de trading au comptant de base de Coinbase comme catalyseurs de croissance. Les produits dérivés de détail génèrent désormais plus de 200 millions de dollars de revenus annualisés, selon la société, tandis que les produits dérivés institutionnels liés à l'acquisition de Deribit par la société génèrent plus de 250 millions de dollars annualisés. Pendant ce temps, les marchés de prédiction ont dépassé un taux d'exécution de revenus annualisé de 100 millions de dollars en mars et sont devenus l'un des produits à la croissance la plus rapide de l'histoire de Coinbase, ont déclaré les analystes.

Le rapport a également mis en évidence les efforts de Coinbase pour développer l'infrastructure de stablecoins et de paiements autour d'USDC et de Base. Bernstein a déclaré que le volume de transactions de stablecoins basé sur Base a décuplé d'une année sur l'autre, tandis que plus de 90 % du volume de transactions de stablecoins « agentiques » au cours du trimestre a eu lieu sur le réseau Ethereum de couche 2. Les analystes ont décrit la stratégie de Coinbase comme une pile verticalement intégrée construite autour d'USDC, de Base, des API de paiement et du protocole x402 pour le commerce « agentique ».

De plus, Bernstein a soutenu que le marché pourrait encore sous-estimer les catalyseurs potentiels à venir pour Coinbase et le secteur crypto au sens large, soulignant les progrès attendus sur le Clarity Act et les récents commentaires des responsables crypto de la Maison Blanche concernant une annonce plus formelle liée à une Réserve Stratégique de Bitcoin.

Plus tôt vendredi, Coinbase a repris le trading après avoir suspendu le jumelage d'ordres et basculé les marchés en modes « Annulation seulement » et enchères pendant plusieurs heures lors d'une perturbation liée à AWS.

L'action COIN est actuellement en baisse de 2,7 % lors des échanges de pré-marché vendredi.

Gautam Chhugani maintient des positions longues dans diverses cryptomonnaies. Certaines filiales de Bernstein agissent en tant que teneurs de marché ou fournisseurs de liquidité pour les titres de capital de Coinbase.